盒马“杀向”三江购物，昔日盟友变对手？

　　6月28日，浙江宁波慈溪盒马鲜生开业，这个物业是去年永辉超市倒闭后，盒马鲜生接手的项目。

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　　有意思的是，签约方是杭州盒马，而不是三江购物（601116）旗下运营宁波盒马的浙海华地，杭州盒马直接切入到三江购物的地盘进行厮杀，同业竞争拉开序幕。虽然避开宁波市区进入到的是宁波县城，当时就各种传闻满天飞。

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　　现在传闻基本坐实，三江购物将失去盒马运营权，杭州盒马未来将在宁波全面开打。全面开打的意思是盒马NB同步跟进，进行深度渗透。盒马NB与三江购物存在重度重叠，作为宁波老牌小店势力，受到冲击已经在所难免。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　盒马鲜生为何开打？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　盒马鲜生到今年基本完成业务聚焦，重心放在盒马鲜生和盒马NB两条线。这俩条线都经过市场反复验证，具备快速复制能力。盒马X会员店等前期试水业态都被陆续剥离，盒马鲜生走向市场要利润要规模阶段。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在品牌整合上，前两年贵州星力退出贵州盒马后，市场上遗留的仅剩三江购物旗下的浙海华地。浙海华地在杭州盒马成立后，也面临出局局面。但当时的三江购物需要新零售概念支撑估值，盒马鲜生一旦撤出三江购物，三江购物股价可能扛不住，一大批持股方面临损失。

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　　三江购物坚持要锁住宁波的盒马鲜生，试图以时间换空间，也就有了三江购物与盒马的业务协议，双方继续合作。宁波成为杭州盒马相当长一段时间没有入侵的地盘。

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　　如今，合作协议临近，阿里也启动减持工作，同一股东一参一控股的同业竞争关系开始整合。尽管三江购物不一定愿意放弃盒马鲜生，但坚持的价值在内部评估后的结论可能是也不一定高，没有盒马背书估值会下滑，但对于盒马的预期没有以前那么强烈了。这次协议到期后，继续续约的价值也就没那么坚挺。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　盒马鲜生通过收回三江购物手上的宁波盒马，在品牌上实现了大一统，进一步强化市场心智，为未来上市夯实了基础。杭州盒马也顺势进入浙江第二大经济强市，可以进行快速覆盖。至此盒马具备盈利性、可复制性、增长性，能够迎合资本市场的需求。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　三江购物失去盒马后，除了估值背书外，最严重的是盒马NB的全面入侵。作为以小业态为主超市，三江购物市场权重几乎都压在宁波。一旦抵挡不住盒马NB的厮杀，可能面临全线溃败。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这些年，三江购物在经营上一直很保守，未能在赛道上出彩。加上没有特别强的玩家进入，这么多年凭着补贴和利息，小日子过得也算不错。这种好日子的持续性，现在要出问题了。以盒马近来咄咄逼人的气势，很难放过宁波这块肥肉。盒马NB不像盒马鲜生选址有那么多限制，小店只要找到相对合适的门面就能开业，贴身肉搏不可避免了。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　指望三江购物突然开挂，明显不现实。三江购物这么多年都没找到突围方向，短期内也没有跑出新模型的迹象。三江购物可能就没有应对市场变化的方案。如果三江购物持续耗下去，前景堪忧。之前三江购物的销售额持续锚定在40亿一线，不论实体零售行情如何波动，三江购物都咬住不放。到2026年，三江购物的业绩可能直接跳水至30亿一线。

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　　2024年，在三江购物的销售中，浙海华地运营的盒马鲜生贡献了5个多亿。这七家门店未来最好的出路就是卖给盒马，三江购物长期进入防御状态，并具备扩张能力，把盒马翻牌成三江购物市场不认可，自身也不具备运营能力。除了自有物业开的盒马可以翻牌留个念想，其它实在没有必要。盒马鲜生在扩张阶段，也有接盘的动力。

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　　锚定的销售额破盘后，对于团队引发的恐慌或不适感，会进一步反应到业绩当中。三江购物想要止住跌势，必须在30亿一线构建防御攻势，避免进一步被击穿。当然破30亿的概率，后面其实相当大，小店贴身肉搏能力不济的话，会不断让渡出市场份额。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对于三江购物来讲，最好的出路是估值下跌后直接卖给盒马鲜生。三江购物的小店适合翻牌成盒马NB，各自都省事。

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　　盒马鲜生也一直在寻求上市，需要一个平台。找阿里集团拿到三江购物的股份，再投点钱买入大股东的股份，成本并不高。而且三江购物有着当年定增的现金流，这块现金流除了部分使用，还有很多用来赚利息分红。掌控三江购物，就掌控了这部分现金流的使用权。

　　很多事情现在谈不拢，以后随着局势变化，打不赢就加入也是不错的选择。短期内，盒马鲜生与三江购物短兵相接在所难免。宁波市场每年都有一些超市倒闭，已经见怪不怪了。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)