降息“靴子落地”金价冲高回落 回落至3650美元/盎司左右

证券时报记者 赵黎昀

时隔九个月后，美联储降息重启。北京时间9月18日凌晨，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%—4.25%之间。

“靴子落地”后，此前受降息预期影响大幅上涨的国际金价显著回落，自3700美元/盎司上方下行至3650美元/盎司左右。国内期货市场上，沪金主力合约2510也自9月17日最高843.42元/克，跌至9月18日下午收盘的824.1元/克。

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对于近期市场波动，行业分析人士认为，地缘局势波动及宽松货币政策等因素，支撑了贵金属持续牛市，而历史经验表明，美联储降息对于贵金属市场存在明显的利好。长线来看，“去美元化”趋势依然会强化黄金的避险属性，各国央行持续购金需求成为金价底部支撑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

多重因素支撑金价强势格局

在降息预期下，国际金价近期整体连续上涨。9月17日伦敦现货黄金价格突破3700美元/盎司关口，达3707.47美元/盎司，刷新历史高点。据卓创资讯数据，截至2025年9月18日，国内现货黄金报831.12元/克，较2024年初累计上涨72.17%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

一直以来，美债和黄金被公认为投资界两大避险资产。近年来，各国央行掀起一股“购金潮”，为黄金长期价格重心走强形成支撑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

“相较2021年、2022年各国央行购金量增长1倍以上，2024年更是达到1089.4吨的历史高位。2025年，黄金在央行储备中的比重首次超过美国国债，我国也已连续10个月增持黄金，成为金价稳固的底部支撑。”对于本轮黄金牛市持续的原因，卓创资讯富宝贵金属分析师黄加奇表示，地缘局势紧张、货币政策宽松，均为金价牛市提供助力。2024年以来，在全球经济增长前景疲软、通胀有所放缓的情况下，各国央行开启了降息周期。欧洲央行自2024年6月启动降息以来，已经第八次下调利率，边际借贷利率已降至2.4%。而美国在2024年降息3次的基础上，投资者持续对今年9月份的美联储决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）会议的降息决议加码。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

“利率降低压制美债等固定收益资产的收益水平，进而也就推升了黄金在投资市场的优先级。”黄加奇认为。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

上海钢联稀贵金属资讯部贵金属分析师黄廷也表示，美元长期超发导致全球通胀中枢上移，叠加海外经济疲软及美联储降息周期，导致实际利率下行，降低了黄金等贵金属的持有成本。同时，美元信用及美联储政策独立性受损，全球“去美元化”背景下的战略配置需求，带来全球央行购金潮，提振了黄金需求。叠加海外地缘、政治危机频发等因素，黄金避险属性目前已获得更多青睐。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

降息预期激发黄金避险需求 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本轮美联储降息预期为何会对贵金属市场形成显著影响？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

黄廷认为，从20世纪90年代以来美联储历次降息周期中可以看出，贵金属价格在降息周期表现不一，多种影响相互交错，很难找出统一规律。但在降息周期初期，通常金银价格出现明显涨幅，主因利率下行会降低持有货币的吸引力，同时降低贵金属等非孳息资产的持有成本。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

“市场利率和贷款利率是同向的，如果市场利率降低，投资者的借贷成本就会降低，市场上流通的货币量就会增加，在商品条件不变的情况下，货币就会贬值，以美元等货币计价的黄金价格自然就会上涨。”黄加奇解析道，美联储降息的出发点往往是盘活经济，此时黄金的避险需求便会凸显。美联储降息也会导致市场利率下行，而不同于美债，黄金是一种无息资产。美债收益率降低，持有黄金的机会成本也就降低了，进而推升黄金的价格。

虽然同样对宏观经济形势波动敏感，但相较之下，原油价格波动受本轮降息预期影响或较弱。

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“美联储降息分为预防式降息和衰退式降息。预防式降息过程缓和，原油价格历史整体表现为震荡行情。因为需求存在韧性，底部支撑较强，甚至部分阶段出现小幅上涨；而衰退式降息情绪下，因为经济和需求都出现问题，资本流动性不足，原油往往下跌为主，且跌幅较大。这次降息市场预期为预防式降息，因此原油价格表现震荡的概率大一些。”卓创资讯原油分析师朱光明表示。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

华闻期货总经理助理程小勇也表示，从历史经验来看，预防式降息利好贵金属和美股，其中黄金往往是先涨后跌；衰退式降息利空美股，利好黄金。而铜和原油受实体经济影响较大，是否上涨取决于中国经济及对商品的需求，无论是预防式降息还是衰退式降息，只要中国经济和对商品需求前景向好，铜和原油大概率是上涨；反之，则是下跌。

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贵金属牛市趋势难改 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

美联储降息落地后，国际金价呈现回落态势，但市场对于贵金属牛市的长期持续性仍抱有乐观预期。

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(小编：财神)