日债30年来首迈“4时代” 危机蔓延美债不再是“避险港湾”？

随着日本大型金融机构发出大规模增持信号，以及政界呼吁稳定市场，日本国债抛售潮有所缓和。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

1月21日，日本第二大银行——三井住友金融集团宣布准备将其日本国债投资组合增加到目前10.6万亿日元（670亿美元）的两倍，这一表态为近期因财政担忧而剧烈波动的债市注入了信心。前一日，日本财务大臣片山皋月在达沃斯世界经济论坛期间谈及日债时，呼吁市场保持冷静。

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受此影响，日本长期国债收益率略有回落。截至北京时间1月21日晚上18点，日本10年期国债收益率跌至2.92%，低于前一日的2.33%，日本20年期国债收益率报3.251%，但30年期国债收益率仍处于高位，报3.73%，日本40年期国债收益率仍维持在4%以上，报4.075%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

从1月19日开始，日本长期国债连日来在东京债券市场遭到抛售，导致收益率不断上扬。日本国债市场的异动恰逢日本进入提前大选的政治敏感时段，引发投资者对其经济前景的深度忧虑。

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日债经历“近年来最混乱交易日”，而这波抛售潮也带来了“溢出效应”。美东时间周二纽约尾盘，美国10年期国债收益率涨6.76个基点，报4.2906%，全天处于上涨状态。美国财政部长贝森特表示，日本国债的抛售潮已经波及到美国国债市场，他已与日本的对口官员进行交谈。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

无独有偶，近期澳大利亚、德国和新西兰国债收益率也在上升。野村澳大利亚有限公司驻悉尼的高级利率策略师安德鲁表示：“全球主权债收益率曲线的长期端显得相当脆弱。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

新一轮日债抛售潮有何诱因？引发担忧的是，在日债震荡的局面下，全球债券市场也呈现出相应的连锁反应，这是否说明主要经济体财政政策对跨境资本的流动将产生重大影响？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

日债急剧抛售从何起？

连日来，日本国债市场遭遇猛烈冲击，各期限国债收益率大幅攀升，接连突破历史高点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

1月21日，日本10年期国债收益率日内最高触及2.38%，达到近27年来的高位；日本40年期国债收益率则维持4%以上，是自40年期国债推出以来的最高水平，也是日本30多年来各期限主权债券中首次出现这一收益率水平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

对于日本国债收益率再达新高，中国国际问题研究院亚太所特聘研究员项昊宇在接受21世纪经济报道记者采访时表示，主要诱因在于日本首相高市早苗宣布解散众议院并提前大选，同时抛出大规模减税增支计划，该计划包括取消食品消费税，导致投资者担心这会进一步扩大本已高企的财政赤字，导致政府必须增发国债，从而引发长端利率飙升。除此之外，项昊宇认为，近期20年期日本国债拍卖遇冷也加剧市场的恐慌。

高市早苗一直是扩张性财政政策的支持者。据新华社报道，高市早苗考虑在即将到来的众议院选举中，将“食品消费税降为零，为期两年”写入竞选公约。对此，南开大学日本研究院教授、副院长张玉来向21世纪经济报道记者表示，日本执政党和在野党相继提出消费税减税等财政扩张性政策，财政纪律越来越被忽视，这表明日本经济已经进入关键的明斯基时刻。

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可以作为佐证的是，日本的公共财政状况正日益恶化。据环球时报报道，日本财务省公布的文件显示，高市早苗内阁提出的2026财年预算规模达122.3万亿日元，远超2025财年的115.2万亿日元。其中，仅国债费就高达31.3万亿日元。目前，日本政府债务余额占国内生产总值比重已达240%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本周二，20年期日本国债拍卖遇冷，投标覆盖率仅为3.19，低于前次拍卖的4.1，也不及过去12个月3.34的平均水平。国债投标遇冷继而遭遇抛售的一幕似曾相识，同样的场景曾在去年两度出现，日债市场似乎形成了“抛售—担忧加剧—再抛售”的恶性循环。

“国债抛售确实反映了市场对日本财政可持续性的极度担忧。”项昊宇表示，在高市早苗提出扩张性政策的背景下，投资者认为日本财政纪律松弛，可能削弱日本的信用评级，并迫使日本央行长期维持低利率以支持债务融资，最终稀释货币价值，收益率的飙升是投资者对未来风险溢价的定价，表明他们不再相信日本政府能够有效平衡经济刺激与债务管控。

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国际金融论坛学术委员、上海外国语大学金融创新与发展研究中心主任章玉贵向21世纪经济报道记者表示，“早苗经济学”的本质是“寅吃卯粮”，加上本届日本政府拟对芯片等产业进行大量投资，入不敷出的财政格局将持续，导致日本央行进退失据。

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除了财政方面的原因，国债抛售潮还与日本货币政策转向和通胀长期化的预期有关。项昊宇称，近期，日本央行行长植田和男释放鹰派信号，暗示若物价走势维持高位，2026年可能进一步加息。这种货币政策由超宽松向正常化回归的转向，直接推高了债市的利率水平。同时，日元贬值将推高其进口能源和材料的成本。这种通胀长期化的预期使得投资者要求更高的久期溢价，从而导致长端国债遭受持续抛压。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

日本央行两难选择 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)