央行重提加大逆周期调节 哪些增量政策下半年“唱主角”

8月1日，中国人民银行召开2026年下半年工作会议，总结年初以来的工作进展，分析当前经济形势，并部署下一阶段重点任务。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

记者注意到，与2026年初央行召开的年度工作会议相比，本次会议延续了“适度宽松的货币政策”这一总基调，同时明确提出“及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

这一表述与央行年初“发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”的提法有所不同，更加侧重“逆周期调节”和“出台增量政策”，并与7月30日中央政治局会议的相关表述高度一致。

从具体思路看，逆周期调节主要是针对影响经济趋势的短期负面因素，通过及时采取逆向举措来对冲和消除负面影响，进而实现稳定经济目标的调控模式。跨周期调节则是立足于系统思维，更加注重经济的长期健康运行和有序增长，强调宏观调控应围绕影响周期的长期因素来持续发力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

银华基金表示，一般在经济承压、需要稳增长的时候，政策取向会偏向逆周期调节，核心是直接发力支持经济。而当经济逐步企稳、转型进入攻坚阶段的时候，政策取向则会转向跨周期调节，重点是不急于采取短期强刺激，而是为中长期发展预留充足空间。这两个政策表述的切换背后，是决策层对经济周期的不同判断与应对思路。

落实到具体工具上，下半年加大“逆周期调节”意味着什么？远东资信研究院副院长、首席宏观研究员张林向记者分析，下半年财政政策仍具备较大发力空间，而货币政策在降准降息方面空间相对有限，增量政策预计将以结构性工具为主，突出精细化调节特征。

“至于降准降息等总量型工具，则更可能在出口出现波动、固定资产投资修复偏慢、服务消费扩容效果不及预期等情形下择机使用。”张林表示。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本次会议明确，继续实施好适度宽松的货币政策。综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构增强信贷投放均衡性，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

与2026年初央行召开的年度工作会议相比，本次会议删除了“把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量”和“灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具”两项表述，并提出了“综合运用并适时调整货币政策工具”，这一变化引发了市场广泛关注。

货币政策表态的变化与宏观形势密不可分。2026年上半年，中国GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%、二季度回落至4.3%，累计增速仍处于全年4.5%—5.0%的目标区间之内。

总量平稳运行的同时，结构层面的冷暖分化值得关注：出口表现超预期，但消费与投资双双承压。上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，较去年全年3.7%的增速明显放缓；全国固定资产投资上半年增速同比回落5.7个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

从价格信号来看，GDP平减指数作为最综合的价格指标，二季度同比升至1.6%，是自2023年二季度以来、时隔12个季度首次转正。从更为直观的消费端和工业端价格来看，上半年CPI同比上涨1.0%，自2月起连续五个月运行在1%及以上，温和回升但距2%的预期目标仍有距离；PPI上半年同比上涨1.5%，结束了连续41个月负增长。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

那么，如何理解在此背景下央行提出的“综合运用并适时调整货币政策工具”？上海金融与发展实验室执行主任董希淼告诉记者，这意味着货币政策会保持灵活审慎、相机抉择，相关政策工具已进入准备状态，具体操作时将视国内外经济形势、通胀水平及金融市场运行情况而定。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

一方面，年内降息降准仍有空间。降息方面，若下半年经济复苏动能边际走弱，政策利率将适时下调，但受制于商业银行净息差已处于1.40%左右的历史低位，降息幅度可能相对有限。降准方面，为配合财政债券集中发行、保持银行体系流动性充裕，实施的窗口可能安排在债券供给高峰或流动性偏紧时段。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

另一方面，倚重再贷款等结构性货币政策工具，与财政贴息等政策协同发力，把信贷资源定向引导至科技创新、消费、中小微企业等重点领域。总的来说，下半年的货币政策将依据经济数据的动态变化来“适时调整”，在“适度宽松”的总基调下，兼顾稳增长、调结构与防风险的多重目标。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

东方金诚首席宏观分析师王青也认为，下半年总量政策工具中的降息降准均有一定操作空间。而在结构性工具方面，科技创新和技术改造再贷款、民营企业再贷款等主要工具将在降价、增量、扩围等方面进一步优化，加大对金融“五篇大文章”的支持力度，引导信贷资源更多流向新旧动能转换相关领域，发挥稳企业、保就业的积极作用。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)