千亿龙头业绩预喜：煤化工迎变局

发布时间：2024-08-07 21:36来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

由千亿市值行业龙头宝丰能源率先出现的业绩复苏态势，正向其他煤化工企业扩散，在原油价格易涨难跌及煤价整体保持弱势背景下，煤化工板块业绩向好，迎来盈利修复的甜蜜期。

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7月27日，宝丰能源发布业绩快报，2024年上半年，公司营收和净利润分别为168.95亿元和33.04亿元，同比分别增加29.07%和46.41%。公司上半年净利润增速高于营收增速。对于业绩好转，公司解释简单，表示主要原因是三期烯烃项目投产，烯烃产品的产量与上年同期相比有较大幅度的增长。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

虽然近期公司股价受大盘影响有所调整，但截至6月29日，宝丰能源2024年的涨幅依然接近5%，相对于上证综指约3%的跌幅依然有较明显的超额收益。这只市值超过1000亿元的煤化工龙头的超额收益，或许预示了煤化工行业的业绩变局：在原油价格供应脆弱不容易下跌的情况下，国内煤炭价格的相对低位运行，为煤化工行业的盈利修复带来了时间窗口。

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盈利变好

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由于中国富煤少气贫油的资源特点，煤化工一直是大力发展的行业，2010年中国神华包头的甲醇制烯烃投产，首次打通了煤制烯烃的生产过程，打开了中国新型煤化工发展的篇章，随后中国又陆续实现了煤制气、煤制油和煤制乙二醇等煤化工路线的工业化生产，由此煤化工迎来了大幅扩产的阶段。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

数据显示，2023年中国煤(甲醇)制烯烃产能为1865万吨，较2019年增长17.9%；煤制气产能67.1亿立方米，较2019年增长33.3%；煤制乙二醇产能1118万吨，较2019年增长131.5%；煤制油产能1138万吨，较2019年增长23.56%。上述项目不少分布于各煤炭或者化工上市公司之中。

　　

相比其他以煤炭开采为主的煤化工企业，宝丰能源起家于煤炭资源丰富的宁夏，于2019年5月上市，依托当地较低的煤价不断扩产煤制烯烃项目，截至2023年底，随着100万吨聚烯烃项目的投产，公司新增90万吨煤制聚乙烯、聚丙烯的产能，合计有210万吨聚乙烯、聚丙烯产能，在中国煤制烯烃产能的比重超过10%。此外，公司还将在内蒙古鄂尔多斯建设300万吨聚烯烃项目，预计完工时间为2024年，完工后有望占煤制烯烃产能的20%以上，继续夯实煤化工龙头的地位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

上市以来，宝丰能源给投资者呈现了靓丽的报表。2019年至2023，宝丰能源营收分别为135.68亿元、159.28亿元、233.00亿元、284.30亿元和291.35亿元，净利润分别为38.02亿元、46.23亿元、73.36亿元、67.19亿元和59.48亿元，期间虽然经历了原材料煤炭价格的涨跌及烯烃的起落，但营收保持了持续的正增长，净利润也维持了大体稳定的态势，表现出较强的盈利能力，此外过去五年公司加权平均净资产收益率分别为19.3%、19.04%、25.33%、19.57%和15.72%，其股东回报指标堪称优秀。公司市值长期维持在千亿元以上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

业绩预告显示，相比于2024年一季度净利润19.89%的速度，公司二季度呈现加速的态度，二季度接近20亿元的净利润仅次于2021年二季度和2022年二季度。凭借强大的成本优势，宝丰能源是业绩最早修复的煤化工企业，这是公司自2023年三季度以来连续4个季度正增长。

　　

除了宝丰能源外，其他煤化工也表现出了向好的趋势。7月30日，伊泰B发布二季度经营数据，上半年，公司实现销售收入和销售毛利分别为189.81亿元、62.38亿元；其中二季度销售收入和销售毛利分别为64.93亿元和28.92亿元，增速分别为-1.92%和-7.88%，较一季度均有所改善。

　　

此前的7月6日，另一煤化工巨头鲁西化工预计，归属于上市公司的净利润为11亿-12亿元之间，比上年同期增长467.04%-518.59%。主要原因是部分产品售价同比上涨以及原材料采购价格同比下降，影响部分产品毛利增加。截至目前，鲁西化工股价也录得正收益，相比大盘具有一定的超额收益，目前市值超过200亿元。

　　

国联证券表示，2024年一季度煤化工板块营收同比增长8%，归母净利润同比增长76%。油煤差价走势扩大，煤化工景气度有所提升。鉴于中国的能源结构，发展煤化工符合国家能源安全的需求，同时在国际油价高位震荡的背景下，作为替代路线的煤化工，有望凭借成本优势实现较好的盈利水平。

　　

成本优势 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

煤化工的下游产品主要是天然气、烯烃及煤制汽油、柴油、乙二醇等，这些终端产品多半是由原油裂解生产而来，其定价往往受原油价格的支撑，而煤化工的原材料成本主要看动力煤的走向，原油供给主要在海外，频频受地缘政治影响价格易涨难跌，常年维持在70美元/桶以上，动力煤在经历了2021年的极端上涨之后就逐年回落，由此的价差扩大更显得煤化工行业的竞争优势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)