礼邦医药(09637)今日登陆港交所：垂直慢病赛道 跑出 Biotech 成长新范式

发布时间：2026-06-30 02:49来源：智通财经散户吧字号：大 中 小

智通财经APP获悉，6月29日，礼邦医药 - B(09637)正式在港交所主板挂牌，成为港股市场首家纯肾病赛道的 18A 创新药企。截至发稿时，礼邦医药股价44.8港元，涨超98%，市值超过150亿港元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

比起首日盘面的短时涨幅，这只新股更值得行业关注的是其标本价值：当前国内慢病管理正经历从 “单一治疗” 向 “全病程结果交付” 的系统性跃迁，而礼邦医药恰好踩中了这一行业升级的核心脉络 —— 它没有走传统 Biotech“只做药、等上市” 的线性路径，而是以肾病垂直赛道为锚，构建了 “全病程药物矩阵 + 前置商业化渠道 + 可延伸服务闭环” 的完整体系，走出了一条低波动、高确定性的专科 Biotech 成长路线。

　　

某种程度上，它的上市，既是肾病创新药赛道的里程碑，也是垂直慢病管理模式从概念走向产业落地的一次市场检验。

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一、赛道选择：在慢病升级的蓝海，建立全病程垄断性卡位 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

国内创新药行业过去数年的内卷，本质是热门赛道的同质化竞争：靶点集中、适应症重叠，最终导向医保谈判的价格压力与研发投入的边际收益递减。而站在更大的慢病产业视角看，整个行业正经历一场更深层的范式重构。

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作为全球第三大慢性病，慢性肾脏病(CKD)恰恰是被主流药企长期低估、但升级需求最迫切的蓝海赛道。据行业统计，我国慢性病患者总数已超 3 亿，其中 CKD 中国患者达 1.24 亿，全球患者超 8 亿；但肾病领域的疾病修正治疗已存在逾 50 年空白，并发症治疗也十余年无重磅新药问世，临床需求与有效供给之间存在巨大缺口。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(图片来源：礼邦医药官方网站) 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

更关键的是，肾病的慢病管理痛点远比其他病种突出：肾病病程长达十余年，并发症多、患者依从性差，传统单次门诊模式无院后长效干预机制，患者失访率高，血磷、贫血等关键指标长期达标率不足四分之一。正如慢病产业研究普遍指出的：行业第一代模式停留在 “卖工具 + 卖服务” 的表层，只解决了 “看见问题”，却将最难的 “长期执行” 留给患者，最终无法真正改善健康结果。而第二代慢病管理的核心，正是从 “监测驱动” 转向 “结果负责”，通过标准化干预体系交付可验证的健康收益。

　　

礼邦医药的核心卡位，恰恰踩中了这一行业升级的底层逻辑：它并非零散布局单款肾病药物，而是自上而下构建了 “并发症控制 — 疾病修正 — 功能性治愈” 的全病程产品矩阵，从药物层面覆盖了 CKD 患者从早期到终末期的全程治疗需求。最具代表性的高磷血症细分领域，全球临床阶段仅有的两款在研创新分子(AP301 与 AP306)全部归属于礼邦，机制互补、高低搭配，形成了近乎垄断的赛道壁垒。

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这种 “慢赛道里的强卡位”，是 Biotech 最扎实的安全垫：肾病患者用药周期长达数年至十余年，依从性稳定、复购率高，单患者全生命周期价值远高于多数肿瘤适应症；且赛道竞争缓和，无需面对激烈的价格战，更易形成稳定、可预测的现金流模型。更重要的是，完整的药物矩阵为后续延伸全病程服务、走向 “结果导向” 的慢病管理模式，打下了最核心的产品基础。

　　

(截图来源：慢病管理专家演讲PPT) 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

二、模式破局：商业化前置，从 “卖药” 到 “管病” 的闭环潜力 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

传统 18A 公司的成长路径普遍存在一个天然痛点：上市时无产品、无收入、无商业化团队，完全依赖融资支撑研发；产品获批后再从零搭建销售体系，往往需要 3-5 年才能实现盈亏平衡，估值随临床节点剧烈波动，抗风险能力极弱。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

礼邦医药则跳出了 “研发 — 烧钱 — 等上市 — 再商业化” 的线性路径，选择了 “商业化前置” 的打法：在核心自研产品上市前，先通过成熟产品搭建商业化底盘。公司通过引进罗氏长效促红素美信罗 ?，提前三年切入中国肾科市场。这款全球唯一每月给药一次的长效 EPO 产品，2024 年上市首年便实现收入 652.5 万元，2025 年跃升至 3055.6 万元，同比增幅达 368%；目前已覆盖全国 50 余座城市、超 300 家医院，且已纳入国家医保目录，仍处于快速放量阶段。

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(图片来源：礼邦医药官方视频)

　　

这笔布局的价值，远不止于提供现金流： 其一，它验证了公司在肾病专科的渠道准入、学术推广与商业化执行力，让市场看到了 “团队能把药卖出去” 的能力，而非停留在纸面的研发故事； 其二，它提前搭建起了一支成熟的肾病专科销售网络，未来 AP301、AP306 获批后可直接复用渠道，大幅缩短新品放量周期、降低销售费用率，形成 “一款产品铺路、多款产品变现” 的协同效应； 其三，持续增长的营收对冲了研发投入的波动，让公司在弱市环境下拥有更强的抗风险能力与战略定力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)