高盛看好联合大陆航空(UAL.US)再涨50%：增长势头料持续 燃油成本施压但盈利能力仍是行业领先

发布时间：2026-10-23 04:03来源：智通财经散户吧字号：大 中 小

智通财经APP获悉，高盛指出，联合大陆航空(UAL.US)公布的第三季度业绩符合预期。指引方面，该公司给出了低于市场共识预期的第四季度每股收益指引，原因是航空燃油价格上涨，但第四季度营收指引高于预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

周三，联合大陆航空股价收涨4%，表现优于高盛覆盖范围内剔除该股后的其他股票，也跑赢了上涨约0.5%的标普500指数。高盛认为，联合大陆航空周三股价表现跑赢大盘的主要驱动因素，是公司给出的第四季度营收指引好于预期。该公司预计，第四季度单位营收(RASM)增速将加快，而高盛此前预测RASM增速将放缓。根据该行近期与投资者的交流，在财报公布前，投资者同样普遍预期RASM增速将放缓。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

考虑到过去几个月航空燃油价格大幅上涨，高盛也对管理层的一番表态感到鼓舞：管理层愿意在客座率方面作出一定取舍，以提高收益率，确保收入能够覆盖燃油成本，因为这种做法有助于最大化RASM和利润率。管理层还表示，如果有必要进一步调整运力，将继续采取相关措施。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

增长势头预计将持续。临近出行日期的企业差旅需求趋势依然强劲，国际航线RASM增速预计将加快，多个此前表现落后的市场也有望改善。尽管高盛预计，航空燃油价格在较长时间内维持高位，将推迟联合航空在2027年实现两位数利润率的目标，但该行预计，该公司仍将是行业内盈利能力最强的航空公司之一。

　　

高盛予联合大陆航空“买入”评级，将目标股价调整为152美元，较当前股价仍有50%的潜在上涨空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

两位数税前利润率目标

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

管理层指出，2027年实现两位数税前利润率将面临挑战，因为航空燃油价格预计仍将处于高位，而行业运力可能加速增长。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

联合航空自身的一系列举措预计将推动RASM改善，包括随着星链(Starlink)服务持续推出而获得更多市场份额，但这些措施本身可能不足以实现目标。管理层强调，除了联合航空自身的增长驱动因素外，要在2027年实现这一目标，可能还需要以下三个额外因素中至少一个出现有利变化：燃油价格下降、行业运力下降，或整个行业继续愿意牺牲客座率以提高收益率。

　　

成本展望

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

联合航空公布的第三季度单位成本(不含燃油，CASM ex-fuel)同比上涨7.8%，好于财报公布前市场共识预期的8.0%和高盛预期的8.3%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

管理层预计，第三季度将是CASM ex-fuel增速的高点，第四季度增速将放缓，并在2027年显著回落。公司指出，第三季度成本增幅较高，反映了空乘人员劳资协议的全面成本影响，以及临近出发日期的运力削减所带来的影响。如果剔除后者造成的不利影响，第三季度CASM ex-fuel整体上与年初的预期大致一致。

　　

展望2027年，管理层继续以长期CASM ex-fuel框架为目标，即每年增长2%至3%。其中，飞机座位规格增大将成为有利因素，有助于部分抵消通胀压力，包括分销成本和机场成本上升带来的压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

管理层指出，要在明年实现这一成本目标仍需付出努力。管理层还强调，如果削减运力、使其低于原计划能够最大限度地提高利润率，即使这会给CASM ex-fuel带来上行压力，团队也始终会优先管理利润率，而非单纯追求控制CASM ex-fuel。

　　

营收驱动因素 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

管理层指出，第三季度中美洲、加勒比地区、佛罗里达州(佛罗里达州RASM同比增长26%)、纽瓦克和伦敦的单位营收(RASM)表现相对强于整个航线网络的其他地区;夏威夷、南太平洋和芝加哥则相对落后。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对于表现落后的市场，管理层表示，预计夏威夷市场的趋势将在第四季度改善;从2027年4月开始，由于美国联邦航空管理局(FAA)对芝加哥奥黑尔机场的限制将制约运力，芝加哥市场的趋势预计将从拖累因素转变为推动因素。联合航空预计，自2027年第二季度起，芝加哥奥黑尔机场所在市场的国内航空业运力增幅将非常有限。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

企业差旅需求依然强劲。企业业务总营收增长22%，其中收益率提高15%，客座率提高约1个百分点。合同企业客户营收同比增长幅度更高，达到26%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

展望未来，管理层预计第四季度商务旅行将再次迎来强劲表现。管理层指出，企业差旅对客座率的贡献仍有改善空间，因为与2019年相比，这一指标目前仍低4至5个百分点。

　　

2027年运力展望

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

尽管管理层尚未正式给出2027年运力指引，但已就未来运力增长的关键驱动因素提供了一些信息。

　　

公司预计，2027年将接收24架宽体客机和100架窄体客机，其中包括机身规格更大的MAX 10机型。管理层预计，飞机座位规格增大将成为推动2027年运力增长的因素之一。管理层还预计，2027年高端舱位运力的增速将超过经济舱运力。

　　

(小编：财神)