风电抢装故事有望上演 周期相似逻辑不同

国内风电装机受政策、客观因素等影响，在每个五年规划的最后一年出现并网容量高峰。平价上网前的产业周期主要由电价补贴和风电消纳主导，而2025年是“十四五”规划的收官之年，新一轮风电“抢装潮”将以何种方式搅动市场令人期待。

招标是预判风电设备厂商未来业绩表现的前瞻指标，过去几年从招标到并网的数据之间存在不小的缺口，2024年的超量招标预计将在2025年和2026年兑现业绩。当前海风存量项目较多，影响海风进展的不利因素或将于2024年逐步消解，2025年有望迎来海风开工、装机大年。2025年也是“十四五”规划的最后一年，按照历史规律，新一轮的“抢装潮”或将开启，新增装机有望达到110GW，其中，陆风预计新增95GW，海风新增15GW。 　　上年度风机招标价格逐步企稳，风电行业国内价格战告一段落，非最低价中标屡次浮现，助推全产业链价格稳中向好。主机价格经历内卷后，产业链相关公司的盈利有望企稳回升。出口方面，海外风电需求起量，海外市场的高毛利有助于改善国内风机产业链的盈利结构。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

2024三季度末，上市公司合同负债余额处于历史高位，且呈环比增长趋势，反映出下游潜在需求旺盛，风电设备的需求有望在2025年显著改善。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“抢装潮”熟悉的配方 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

风电历史上第一轮抢装潮发生在2014-2015年，标杆电价于2014年首次补贴退坡，2015年政策明确电价随装机规模增长而降低，风机进入自主创新阶段，为了能在补贴政策变化前享受收益，风电企业纷纷加快项目建设进度，引发了陆上风电的快速建设热潮，2015年新增装机30.8GW。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

第二轮抢装潮分别发生在2020年的陆上风电以及2021年的海上风电。陆上风电竞价项目要求在2020年年底前完成并网，该年抢装的结果是新增装机68.6GW。2021年起，风电正式进入平价时代，拉大峰谷电价差，新能源加快上网，而2021年是海上风电补贴的最后一年，在此之后海上风电也将进入平价上网阶段，所以相关企业加快建设进度，抢在补贴结束前完成项目并网。

2022年海上风机中标量较大，但其中部分项目未开工，风机未交付。相比之下，2022-2023年海上风电装机达5.16GW、7.18GW，存在较多存量项目未交付，2024年江苏、广东等省份的海风限制性因素解除，下半年以来海风项目核准、招标等节奏加快，业内预计2025年海上风电有望以存量项目为主。

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招标是预判风电设备厂商未来业绩成长性的前瞻指标，但过去几年从招标到并网的数据之间存在巨大缺口。2022年海上风电中标量总计达到17.9GW，2023年为5.2GW，2024年1-11月达到10.0GW。当前海上风电处于核准状态的在43GW以上，预期将在2024年12月及2025年陆续招标，2024-2026年海风新增装机量预计可达10GW、15GW和20GW。2024年1-11月，国内主机厂中标量达162.8GW，风电招标的高景气为装机规模的高增长奠定基础。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

财信证券指出，历史上的两轮风电抢装潮最直接的动力均来自于补贴政策到期，导致项目需要在规定的时间前并网，才能拿到补贴电价，否则将极大地影响项目的整体收益。当前所有风电项目均已经实现平价上网，抢补贴的抢装动力自然已经失效，参考陆风近几年的平均增速和招投标情况，预计陆风新增95GW，海风新增15GW，2025年仍有望迎来新一轮的风电抢装潮。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　暂别“内卷” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

近年来风机价格呈现下降趋势，风机月度公开投标含塔筒均价从2021年1月的每千瓦3081元下降至2024年9月的1475元，下降了52%，但降幅呈缩窄趋势。受行业竞争加剧、风电机组招标价格下降影响，各家主机厂2023年毛利率下滑，2024年上半年的毛利率环比改善。

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2024年10月，国内十余家风电整机商共同签署维护市场公平竞争环境自律公约，反对价格战。11月，国电投7.2GW风机规模化招标采用投标人价格的算数平均价下浮5%作为基准价，改变了原来以最低价为基准价的规则，各标段风机投标价格明显上涨。国家电投7.2GW风机集采机组投标价格的企稳回升，标志着持续多年的“价格战”停战。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

中国已有超过23GW采用10MW陆上机组的项目正在推进，占陆上风电市场招标总量的17%左右，中国陆风平均装机容量已超欧洲。海上风电大型化仍在进行中，2023年新增吊装最大单机容量由2022年的11MW提升到16.5MW，海风平均装机容量已与欧洲相当，国内多家品牌已有16-20MW主机产品。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

而大型化技术迭代过快，主机环节未获得更好的盈利提升。从风电公司自身角度看，主机大型化迭代太快，存在质量不稳定造成的批量售后问题，运维费用大幅提升；规模再大的陆上风机本身难以突破运输瓶颈、工程条件、成本费用等约束；而在未形成规模化稳定生产以前，研发费用投入较大，亦将导致单个产品的成本分摊较高。2024年11月，陆上风机平均价格回升到每千瓦1500元以上，价格回升主要是因为5-7MW机型占比较多，主机厂的经营策略已经有所改变。

(小编：财神)