长期资金驱动银行股估值修复行情延续

发布时间：2025-07-31 17:52来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

　　存款成本改善叠加贷款定价下行趋缓，2025年全年银行息差有望企稳。在低利率和“资产荒”的背景下，银行高股息、类固收的优势凸显，这对以保险资金为代表的长期资金有足够的吸引力。基于此，资金驱动下的银行股估值修复行情仍有望延续。

　　

　　7月11日以来，银行股价明显回调，截至7月18日，银行指数累计下跌3.41%。在2025年上半年业绩可能兑现部分基本面边际改善预期的背景下，即使在经历本轮回调后，银行股估值长期修复向好趋势依然不变， 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

业绩改善主要体现在三个方面：一是净息差边际企稳。一方面，信贷供需矛盾缓和，贷款利率下行趋缓；另一方面，高息定期存款集中到期，存款成本改善红利释放。二是非息收入有望持续改善：一方面，低基数叠加理财回暖下中间业务收入降幅有望收窄；另一方面，二季度债市行情修复后净其他非息收入降幅有望收窄。三是置换债“早发快用”、一揽子金融政策落地持续缓解银行资产质量压力，行业拨备充足仍能反哺利润。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

除了业绩改善预期因素的推动，资金面驱动下的银行股估值修复行情仍有望延续。在低利率和“资产荒”的背景下，银行高股息、类固收的优势凸显。截至7月18日，银行板块股息率仍有4.47%，基本面稳健下吸引力仍较为突出。在高股息板块中，银行低估值优势显著。

　　

　　高股息、低估值核心优势仍存 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2023年12月以来，银行股呈现系统性估值修复行情。2024年全年银行板块大涨37.55%，摘得行业涨幅桂冠；进入2025年，这一上涨势头整体来看得以延续。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

复盘2024年至今银行股行情走势，可以分为以下六个阶段： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

阶段一：2024年1-4月中，银行板块普涨，优质区域银行领涨，得益于2024年年初保险“开门红”增加长期资金、多项政策维稳资本市场、整治“手工补息”等负债端举措改善基本面。

　　

阶段二：2024年6月中-8月中，国有大行领涨银行板块，源于经济数据和金融数据偏弱，市场重视防御属性和高股息投资逻辑。

　　

阶段三：2024年9月中-10月中，经过8月的短暂回调后，城商行、农商行领涨银行板块，主要是“9·24”政策组合拳刺激下，经济复苏逻辑主导下部分基本面较优的中小银行表现出更强的弹性。与此同时，大盘牛市开启，银行股相对收益也有所减弱。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

阶段四：2024年11月中-12月末，11月15日，证监会发布并实施《上市公司监管指引第10号——市值管理》对主要指数成分股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求，而银行板块正是长期破净的集中板块。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

阶段五：2025年4月，在关税战扰动的背景下，银行股防御属性凸显，避险情绪下吸引资金流入。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

阶段六：2025年6-7月，险资持续增持举牌银行股、公募基金改革提升主动权益基金增配银行股的动力，资金面驱动下银行板块普涨。

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统计数据显示，近两年银行板块大幅回调后往往可能再度迎来新一轮上涨，而偏空的政策预期和业绩预期多为近两年银行股大幅回调的原因。偏空的政策预期主要与降息有关，若业绩不及预期则进一步加大回调压力。除此以外，若有重磅稳增长政策出台，经济复苏预期加强后，市场偏好风格切换也会导致银行行情阶段性走弱。但是，银行股经营稳健、高股息、低估值的核心优势仍存，利率下行期对资金吸引力依然较强，板块回调后往往可能再度迎来新一轮上涨。

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目前来看，近期暂无重大政策调整意向。7月14日，2025年上半年金融统计数据发布会上，央行并未谈及其他相关政策调整意向，仅表示“下阶段，人民银行将进一步落实好适度宽松的货币政策，抓好各项已出台的货币政策措施执行，提升金融服务实体经济的质效。”

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随着中报季的到来，银行中报预期相对较好，业绩边际改善确定性较强。在非息收入改善、息差下行趋缓等利好因素的支撑下，银行中报表现较一季度或明显改善。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　基本面边际改善提振市场情绪 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

7月11日以来银行股价明显回调，交易和情绪因素或是近期银行股价回调的主要原因。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

截至7月17日，银行指数近一个月、近三个月涨幅分别为5.47%、14.9%，而市净率为0.73倍，处于近三年98.68%历史分位数。7月11日，Wind银行市净率达到0.74倍，为近三年历史最高点位。涨势较强和情绪高点下，部分资金获利了结动力较强，导致银行板块出现回调，这是前期涨势较强后正常的阶段性调整。

　　

(小编：财神)