美国科技巨头发布财报，AI资本开支持续扩张

发布时间：2025-08-07 07:52来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

科技七巨头二季度盈利同比增长约14%，营收上涨约11.9%，远高于其余公司平均3.4%的盈利增长。

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关税，通胀预期，裁员大潮……在这些担忧之下，美股仍然创下历史新高。随着美国和欧盟、日本、韩国等达成贸易协定，美股的新高更是不断被刷新。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

眼下，高盛给出了6900点的标普500全年目标位，而摩根士丹利更是认为其牛市情景预测(7200点)实现的可能性亦在提升。

　　

这波反弹正是由科技巨头引领。也就在过去两周，美国科技巨头纷纷发布财报，微软、谷歌、Meta、亚马逊等的财报皆超出预期，多数个股股价攀升。从市场结构来看，美股当前的集中度处于极高水平。标普500成份股中创历史新高的数量仅处于历史上的第20百分位，说明当前市场的反弹集中在少数头部公司。然而，“均值回归”(向中小盘轮动)仍并不容易实现，未来科技巨头或仍主导行情。?

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美国科技巨头引领行情

　　

经历了一季度的回调，二季度美国科技巨头气势如虹，几乎收复了所有失地。

　　

谷歌母公司Alphabet和特斯拉已于7月23日率先发布2025年二季报。其中Alphabet业绩强劲超预期，并大幅上调了2025年的资本开支预期。而特斯拉交出近年来最惨淡季报，营收同比降幅从一季度的9%加快至12%，创2012年以来最大单季降幅。

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本周则由大型科技公司主导，且财报发布最为密集。七巨头中的微软和Meta于7月30日公布业绩，苹果和亚马逊紧随其后在7月31日发布。英伟达则压轴在8月发布财报。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

盈利增速是永远的王道。华尔街预计“Magnificent7”(科技七巨头)公司整体二季度盈利同比增长约14%，营收上涨约11.9%，远高于其余公司平均3.4%的盈利增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

截至今年二季度末，美元指数走弱近10%，美元对欧元一度最多贬值14%，美元走弱对美股构成利好。许多大型科技企业约60%的营收来自海外，标普500成份股的整体海外收入占比接近30%～40%。可见，美元贬值往往提升这些国际巨头的盈利能力，有利于其股价表现。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

尽管许多人仍将关税视为增长的阻力，但我们的分析显示，考虑到所涉及的国家/地区以及仍在实施的豁免(《美墨加协定》)，标准普尔500指数行业集团的关税成本敞口相当有限。与此同时，我们开始看到与更大的贸易伙伴(即日本和欧洲)达成更多交易。

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与关税相关的主要风险领域是消费品，我们对该领域仍持低配态度。政策不确定性的变化率在4月触顶，当时股市也跌至谷底。此外，盈利指引趋势也在4月触底，这一点从那之后盈利修正广度显著上升就可以看出。未来12个月，资本支出、并购和更广泛的支出意向可能会随着每股收益修正广度上升而上升，随着美联储更接近暗示重启降息周期，这一趋势可能会加速。

　　

要需要指出的是，标普500的估值较为昂贵，远期市盈率保持在当前水平附近的历史高位(21.5倍-22.5 倍)，但未来盈利的增速将使得市盈率大致维持在这一水平，而非继续攀升。短期内，即使股市出现回调(中等至高个位数百分比范围)，投资者仍倾向于逢低买入。

　　

还要强调的一点是，年初时，美股科技板块剧烈调整，部分龙头回撤幅度甚至超过三成。当时，多数投资者基于“均值回归”思维，认为此前涨幅过大的科技股存在显著回撤风险，但均值回归策略并不适合，因为当前缺乏锚点的宏观环境，尤其是在AI驱动的结构性变革时代，这种背景促使“科技七巨头”持续保持强势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

资本支出意愿依然强烈 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

此次，各大科技巨头的AI资本开支增速是最大的看点。

　　

一季度，DeepSeek冲击一度导致美股科技巨头的天量AI资本开支受到质疑。2月时，微软已经取消了与多个私营数据中心运营商的数项租赁协议，涉及功率总计数百兆瓦。这些举动表明，微软可能正处于数据中心“供应过剩”的局面。当时这也导致科技巨头集体大跌，叠加对等关税的冲击，累计最大跌幅逼近30%。

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然而，如今AI叙事再度改变，资本开支越大仍然越好。原因在于，随着模型训练成本降低、企业使用AI的成本亦在下降，这意味着AI的需求总量将不断增长，就好比当年随着电费、上网费持续下降，几乎每家每户都能自己使用电器和宽带，带动总量爆发式增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

例如，Meta的2025年资本开支预计为660亿美元–720亿美元，主要用于AI基础设施建设(数据中心、算力集群等)，年度中值比去年上调约30亿美元。该计划显著高于此前预测，反映出公司在AI“超级智能实验室”及全球Titan集群布局上的大举投入。

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(小编：财神)