股票投资已成为“失误送分的比赛”，如何战胜市场？

发布时间：2025-09-09 20:06来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

查尔斯·D.埃利斯博士被美国权威杂志誉为“华尔街最聪明的人”，他创立了格林威治合伙公司，曾任美国CFA协会的主席，在30多家投资机构担任管理合伙人。

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他致力于让投资者了解股市的真正运作方式，以及个人投资者如何才能确保自己成为长期赢家。

　　

早在1975年，埃利斯就提出，投资变成了失误送分的比赛。他将自己对美国股市的观察和研究成果写成文章“The Loser’s Game”，发表于《金融分析杂志》，赢得了专业的格雷厄姆和多德奖。文章的中心思想可以用一句话概括：基金经理参与的股票投资，已经从制胜赢分定胜负的比赛，转变成失误送分定胜负的比赛。

　　

那么在新的市场环境下，该如何赢这样的比赛呢？

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他用了五十来年思考这个问题，并在投资实践中不断检验自己提出的方法，事实证明，他在书中所讲的指数基金投资原理和方法非常专业也非常有效。现在全球规模最大的指数基金——先锋标准普尔500股票指数基金，就是先锋集团创始人约翰·博格受埃利斯这篇文章启发而设立的，埃利斯后来也应邀加入先锋集团董事会。

　　

在近期出版的《赢得输家的游戏：投资者如何长期战胜市场》第8版新书中，埃利斯一如既往地分享了如何以更低的成本、更小的风险、更少的时间和精力在投资中取得长期成功，帮助读者在如今这个越来越难以预测的市场中制胜。同时新增了关于债券投资、行为经济学、技术和大数据探讨的章节。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

我们经授权摘录书中第17章《为赢而战》内容，以飨读者。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　 　　

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为赢而战

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赢家相争更强者胜的投资比赛，所有投资人都可以参加，所以，我们每个投资人，都能成为一个真正的赢家，这几乎可以说是很容易的。几乎是，但并非肯定是。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

投资成功的第一个秘密，就是每个投资人就必须根本不要听那种“战胜市场”的大忽悠，投资行业里的广告到处都在大肆宣扬，你能战胜市场，经常这样打广告的是谁？那些证券公司，那些主动管理型基金公司，还有那些靠提供投资操作建议来赚钱的所谓股票市场分析专家，其实他们和市场先生是同伙。

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投资成功的第二个秘密是，每个投资人都必须亲自决定，自己想要制定一个什么样的投资基本方略，以后不管市场是好是坏，都会坚持不动摇，这样天长日久，就会有最好的机会产生自己最想获得的具体投资成果。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

投资基本方略就是具体明确的一条总路线，把你的长期投资目标和你每天的投资操作工作联系起来。如果你的投资基本方略不是经过认真仔细考虑之后慎重决定的，那么它就会是临时决定或者“胡乱拼凑”而成的。赢得投资比赛的投资人，并不是彼此之间进行竞争对抗，他们只是与自己竞争对抗。你能多年长期坚持你的投资基本方略不动摇吗，特别是在市场先生大起大落大折腾的时候？

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大多数投资人认为，投资是很多行为非常复杂地混合到一起的综合体，有个办法可以轻松地化复杂为简单，帮你解开投资的谜团，就是把投资分成五个层面的决策，投资者可以一层一层地逐一决策： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

第一层投资决策：长期投资目标与大类资产配置。决定你的长期投资目标，再决定你的大类资产配置，股票、债券，可能还包括其他类型资产，这些大类资产的最佳配置比例是多少，能帮助你实现预计的收益目标。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

第二层投资决策：子类资产配置。决定你的股票配置比例：不同类型股票的合适配置比例，比如成长股与价值股、大盘股与小盘股、国内股与国外股。债券配置也是如此。(与此类似的是，如果你有一个很大的投资组合，也要对每一个大类资产下面的子类资产再进一步分类，决定合适的配置比例。) 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

第三层投资决策：选择投资方式。对个人投资者来说，就是要么选择买主动基金，要么选择买指数基金。正如我们之前讲过的那样，对大多数投资者来说，低成本的指数基金才是最好的长期投资选择。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

第四层投资决策：选人。如果选择使用主动投资，那么你要决定选择买哪个基金，或者选择哪个基金经理，来管理你整个投资组合的每一块子类资产。(不幸的是，大多数投资人都集中大部分的时间和精力来做这一层投资决策。)

　　

第五层投资决策：选股和选债。具体选择股票和债券，进行买卖交易。

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(小编：财神)