家电龙头中报业绩分化

发布时间：2025-09-08 17:57来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

凭借着多品牌协同以及国补等带来的利好，2025年上半年海尔智家和美的集团都取得了超市场预期的增长。受空调市场需求和价格影响，卖方分析师认为格力电器增长不及预期，但未来有望企稳。

　　

　　8月29日发布2025年上半年业绩后下一个交易日，海尔智家(600690.SH)一度上涨4.4%。随后美的集团(000333.SZ)也发布半年报，市场同样积极回应。两家公司都交出了超市场预期的半年报，收入和净利润均加速增长。和海尔智家同一天发布半年报的是格力电器(000651.SZ)，公司收入下滑，净利润增长不到2%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

半年报中，海尔智家提到，无论是在国内还是海外市场，公司都深化多品牌战略协同，发挥品牌合力，从而实现了广泛而深入的用户覆盖。美的集团的多元化同样如此，公司产品早已覆盖核心家电领域。

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格力电器旗下拥有格力、TOSOT、晶弘三大消费品牌及凌达、凯邦、新元等工业品牌，同样实现了多元化布局。以空调为主的格力电器，二季度营收和净利润出现下降，卖方分析师认为低于预期，但未来有望企稳。

　　

　　海尔智家超预期

　　

8月29日，海尔智家发布的半年报显示，2025上半年，公司实现营业收入1564.94亿元，同比增长10.22%；归母净利润120.33亿元，同比增长15.59%。无论是收入还是归属净利润，这都创下了公司半年报的新纪录。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

尤其是海尔智家还呈现加速增长之势。2025年二季度，海尔智家实现营收773.76亿元，同比增长10.39%；实现归属净利润65.46亿元，同比增长16.14%，业绩增长加速较一季度明显。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

净利润创新高，现金流更佳。2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为111.39亿元，同比涨幅超过了四成，同样刷新历史新高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

半年报中，海尔智家给出了每10股派发现金股利2.69元(含税)，共计派发现金红利25.07亿元。这也是海尔智家首次派发中期红利，兑现了公司高分红的承诺。

　　

除了公司核心产品冰箱和洗衣机外，海尔空调竞争力明显改善。奥维数据显示，2025年二季度海尔空调线上、线下份额分别为9.9%和15.9%，分别同比增长了1.9和1.4个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

中金公司表示，海尔智家持续推动供应链一体化，尽管价格竞争激烈但估计2025年二季度公司空调产业盈利同比仍有改善。

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在海尔智家的产品线中，空调收入的增长是一大亮点。从全年看，2020年公司空调营收占比不到15%，2024年超过17%，收入从不到300亿元增长至490.56亿元，已经逼近500亿元。

　　

在2025年上半年行业竞争白热化的背景下，海尔空调成为国内前三中量额唯一实现双正增长的品牌，收入增长12.8%。其安装量增长超50%，线上份额提升2.3个百分点，线下份额增长2个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

除了国内市场，海尔空调全球市场同样表现亮眼，零售量同比增长20%，全球份额净增1.2个百分点。

　　

一个不能忽视的因素是国家补贴政策对家电的积极影响。中金公司表示，2024年8月国补政策出台以来，白电中高端产品线相对受益，品牌竞争格局呈现马太效应，但同时价格偏低的细分市场由于需求波动同样竞争激烈。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

瑞银证券指出，2025年上半年海尔智家强劲增长，是受国内外业务共同驱动。其中，国内得益于以旧换新补贴下需求稳健，以及公司2024年三季度以来推动零售改革。

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海尔智家半年报中也介绍道，受益于家电以旧换新政策在全国范围内深化落地，家电市场消费潜力持续释放。2025年上半年国内家电市场(不含3C产品)零售额达4537亿元，同比增长9.2%。

　　

比如，2025年每户家庭享受补贴套数从2024年一套增加至 2025年三套等因素拉动市场需求，第三方数据显示，2025上半年家用空调行业零售量为3845万套，同比增长15.6%；零售额规模达1263亿元，同比增长12.4%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

家电龙头中，海尔智家是全球化较为领先的一家。2025年上半年，公司海外市场实现收入790.79亿元，同比增长11.66%，增速快于国内市场。增长原因中，海尔智家提到，公司拓展暖通和小家电新品类，丰富中端与入门产品阵容，并在新兴市场加快渠道建设，同时提升主流渠道的展示和转化效率。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

通过品类拓展，2025年上半年，海尔智家在南亚、东南亚和中东非等新兴市场的收入分别增长32%、18%和65%，持续实现高增长。欧美核心市场，中金公司表示，二季度以来，海尔智家在美国销售的产品均有不同程度的提价，拉动北美市场盈利同比改善。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

海尔在海外各个区域，尤其在新兴市场实现了非常亮眼的增长，这主要得益于海外研产销一体化建设带来的“产品+渠道”等综合竞争力的提升，前期的投入进入加速兑现周期，研产销一体化带来的品牌出海潜力值得重视。

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(小编：财神)