与武田制药签创纪录大单 这家创新药新势力靠的是什么？

发布时间：2025-11-03 11:38来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

本次交易合作模式跳出传统授权框架，采用"共同开发+利润共担"的模式，将助力信达生物积累搭建全球临床与商业化团队的经验。交易达成背后的逻辑是，信达生物创始团队始终坚持深耕研发，并在肿瘤领域打造出IO+ADC强竞争优势，管线已具备全球竞争力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　10月22日，信达生物(01801.HK)公告，公司将获得12亿美元首付款，其中包括来自武田制药子公司的战略股权投资约1亿美元，每股认购价格为112.56港元。双方还约定，信达生物将来可根据开发与销售进展获得最高102亿美元的潜在里程碑付款，使交易总额最高达到114亿美元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

交易国际证券指出，本次合作交易总金额刷新了国产创新药BD出海交易纪录，在全球范围内，仅次于第一三共制药和默沙东于2023年就三款ADC达成的交易。

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信达生物是国内创新药新势力龙头代表，2025年上半年营收和净利润分别为59.53亿元、8.34亿元。10月28日收盘，每股股价报84.6港元，总市值1450亿港元。武田制药的认购价较公司当前的股价高出33%，属于高溢价购股。

　　

　　共同开发和利润共担

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根据公告，此次合作重点涉及两款处于3期临床研究阶段的药物——IBI363和IBI343，以及一款处于1期临床研究阶段的药物IBI3001。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

与传统授权模式“出售全部权益”不同的是，IBI363在本次交易中采用"共同开发+利润共担"的Co-Co模式。

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根据协议，信达生物将与武田制药在全球范围内共同开发IBI363，开发成本按40/60比例分担；在美国市场共同推进商业化，按40/60比例分配利润，由武田制药在共同治理和协商一致的开发计划下主导；在大中华区和美国以外市场的商业化权益授予武田制药，信达生物将获得潜在的研发和销售里程碑，以及最高达十几百分比的高位梯度销售分成。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

这种深度绑定模式在国内并不常见，此前仅有传奇生物与强生的CAR-T合作采用类似模式。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

另外两款产品采用的则还是传统授权模式。其中，IBI343产品，武田制药获得其在大中华区以外的独家权益，武田制药将就IBI343的许可支付潜在里程碑及最高中高双位数的梯度销售分成；IBI3001产品，武田制药获得其在大中华区以外权益的独家选择权，如果行权，武田制药将支付行权费、潜在里程碑款项，以及最高中双位数梯度销售分成。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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此次授权的三款药物均是用于肿瘤治疗。本次合作达成后，双方将率先推进IBI363于非小细胞肺癌(NSCLC)与结直肠癌(CRC)的全球开发，包括着重拓展一线NSCLC和一线CRC适应症；此外，双方计划于近期启动IBI363更多适应症的临床开发。IBI343则是重点推进其在一线胃癌、一线胰腺癌领域的全球临床拓展。

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值得注意的是，武田制药在消化系统和消化道肿瘤领域有深厚的布局。交银国际证券研报的数据显示，2025财年，消化系统为武田制药收入最大贡献的疾病领域，最大单品、用于治疗溃疡性肠炎的ENTYVIO全球年销售约60亿美元。而消化道肿瘤也是IBI363和IBI343的后续重点开发方向。因此，该券商认为，本次合作有助于最大化两款产品在全球范围内的长期商业化前景。

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从战略意义的角度，西南证券研报指出，凭借信达生物在IO与ADC领域的专业洞见和丰富积累，与武田制药在全球开发和商业化的深厚经验与强大实力，双方将通过协同一致的临床开发计划，加速将信达生物的新一代肿瘤疗法推向全球市场，最大化实现产品价值。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对于本次交易采用的共同开发与商业化模式，海通国际研报指出，这种模式将助力信达生物积累搭建全球临床与商业化团队的经验。武田制药每年研发投入约50亿美金，拥有4500人的临床团队，在肿瘤、免疫治疗领域具备丰富的临床、商业化经验。本次合作将有助于信达生物拓展全球布局，逐步在国际核心市场建立研发与商业化平台能力，并最大化可持续发展的长期价值。

　　

此次交易并非信达生物首度海外授权。

　　

2025年1月，信达生物宣布与罗氏达成全球独家合作协议，将自主研发的新一代DLL3靶向抗体偶联药物(ADC)IBI3009的全球权益授权给后者，交易总额最高达10.8亿美元，成为当年中国创新药跨境合作第一单。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

IBI3009的出海恰逢DLL3靶点研发热潮。就在信达与罗氏交易前3天，恒瑞医药亦将同类ADC药物SHR-4849以10.45亿美元总额授权给IDEAYA Biosciences，一周内两款国产DLL3-ADC出海交易额均超10亿美元，印证该赛道的全球价值认可度。

　　

(小编：财神)