经济增长韧劲的体现

发布时间：2025-11-03 13:16来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

前三季度中国经济超预期地实现了5.2%的经济增长，展现了强大的韧劲。由于服务性消费的较好增长、库存增加等因素，利用月度需求数据评估经济增长动能容易低估当前中国经济增长的活力和韧劲。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　面对外部压力加大和内部困难较多的复杂局面，在政策积极应对的推动下，前三季度中国经济超预期地实现了5.2%的增长，尤其是外贸顶住了较大压力逆势增长，展现出了较强的韧劲。经济形势持续保持平稳，大概率全年将顺利实现5%左右的增长预期目标，为“十四五”顺利收官打下了坚实的基础。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

10月20日，国家统计局公布的经济数据显示，前三季度国内生产总值(GDP)，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度同比增长5.2%，三季度同比增长4.8%。前三季度，全国规模以上工业增加值(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)同比增长6.2%；社会消费品零售总额同比增长4.5%；全国固定资产投资(不含农户)同比下降0.5%。前三季度，全国城镇调查失业率平均值为5.2%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

此前，海关总署公布的数据显示，前三季度，货物贸易进出口(以人民币计价)同比增长4%。其中，出口同比增长7.1%；进口同比下降0.2%，实现贸易顺差为6.28亿元，同比增长26%。

　　

从“三驾马车”对经济增长的贡献看，前三季度，最终消费支出对经济增长贡献率为53.5%，拉动GDP增长2.8个百分点；资本形成总额对经济增长贡献率为17.5%，拉动GDP增长0.9个百分点；货物和服务净出口对经济增长贡献率为29.0%，拉动GDP增长1.5个百分点。可见，消费需求是拉动经济增长的主要动力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

国家统计局指出，“前三季度稳就业稳经济政策举措接续发力，主要宏观指标总体平稳，经济运行保持稳中有进态势，高质量发展取得积极成效。也要看到，当前经济运行仍面临不少风险挑战，外部不稳定不确定因素较多，国内经济回升向好基础仍需加力巩固。”? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

二十届四中全会强调，坚决实现全年经济社会发展目标。要继续精准落实党中央决策部署，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘，巩固拓展经济回升向好势头。宏观政策要持续发力、适时加力，落实好企业帮扶政策，深入实施提振消费专项行动，兜牢基层“三保”底线，积极稳妥化解地方政府债务风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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为何GDP 增速好于月度需求指标

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年中以来，市场对经济复苏的动能存在担忧，甚至有观点认为，近几个月A股的上涨更多受资金面的驱动，有一定程度地脱离经济基本面。

　　

市场对经济动能的判断，更多依赖月度的需求指标：社会消费品零售总额、固定资产投资、货物净出口、制造业PMI等。但这些指标的统计范围要小于GDP中的“三驾马车”最终消费支出、资本形成和净出口，所以，以主要的月度需求指标为依据得出的经济预判有时候会和GDP增速存在一定的偏差。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

比如，社会消费品零售总额月均同比增速从二季度的5.4%下降到三季度的3.4%；前三季度固定资产投资同比下降0.5%，增速比上半年下降3.3个百分点；三季度货物出口增速与二季度大致持平。从这些月度需求指标看，容易得出三季度经济动能明显放缓的误判。而实际上，三季度经济增速为4.8%，仍保持较强的韧劲。为什么GDP增速要明显好于月度需求指标呢？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

东吴证券指出，中国季度GDP核算是用生产法，所以短期在供给跟需求指标分化时，会更偏向供给。虽然三季度的需求指标有所承压，但三季度生产降幅较小，工业增加值从二季度6.2%的月均同比增速仅小幅降至三季度的5.8%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

具体来看，社会消费品零售总额的统计范围要明显小于GDP核算中的消费支出。根据《领导干部基本统计知识问答》的解释，社会消费品零售总额存在一定的局限性。社会消费品零售总额指标只能大体反映实物商品消费，不能全面反映最终消费支出情况，与最终消费支出在口径、范围上都有很大不同。社会消费品零售总额只包括通过商品流通最终环节进入城乡居民生活消费和社会集团公共消费的实物商品销售情况，不包括最终消费支出中未经交易取得商品的消费，也不包括城乡居民和社会集团用于教育、医疗、文化、艺术、娱乐等方面的服务性消费支出。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

随着人民生活水平的提高，对服务性消费的支比重会逐步增加。比如，三季度第三产业增加值(第三产业主要与服务业相关)同比增长5.4%，前三季度服务零售额同比增长5.2%，服务消费支出的增速要明显高于商品消费增速。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

所以，仅依靠社会消费品零售总额的变化来判断整体消费的走势，在当前的经济阶段很容易出现偏差，容易低估整体消费的强度。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)