理财规模创历史新高 权益资产仓位仍较低

发布时间：2025-11-06 13:46来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

在“存款搬家”的催化下，2025年三季度末理财规模和存款仓位均创历史新高，兑付收益环比微降并未明显影响新发募集热度。受制于理财客群的风险偏好及负债端期限，理财权益类资产规模和仓位仍较低，权益投资是长期趋势但目前仍在探索阶段。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　10月23日，银行业理财登记中心发布《中国银行业理财市场季度报告(2025年三季度)》(下称“《报告》”)，截至 2025年三季度末，理财规模为32.13万亿元，年内增长2.18万亿元，同比增长9.42%。三季度通常为存贷淡季、理财旺季，三季度末理财增长至历史最高值，增速略高于二季度，与一季度持平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

拆解历史数据发现，除2022年债市“赎回潮”外，过去几年四季度理财增量通常为1万亿元左右。考虑到2025年四季度股市分流效应或小于2024年四季度、存款利率远低于 2023年四季度，由此判断2025年四季度理财增量可能高于历年同期。假设2025年四季度增长约1.5万亿元(略高于2023年四季度的1.23万亿元)，则2025年年末理财规模或为33.6万亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　三季度兑付收益环比微降

　　

2025年三季度理财兑付收益环比微降，但并未明显影响新发募集热度。受存款利率下降、存款到期“搬家”的影响，三季度理财为投资者创造收益1792亿元，环比二季度略有下降，但新发产品的募集情况仍然较好，平均单只募集22.64亿元，环比二季度上升，反映当下投资者“存款搬家”流入理财的意愿仍然较强。

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2025年9月，固收类理财近1年收益率为2.42%，较3年期定存实际利率高出约72个基点；现金管理类理财7日年化收益率为1.33%，介于1年期和2年期定存利率之间，但流动性明显优于定存。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从资产端看，在债市震荡背景下，理财资金增配存款叠加回购，筑牢低波安全垫。债券震荡市下，2025年三季度存款仓位为有统计以来最高值。截至三季度末，同业存单、债券、权益、公募基金持仓比例均环比下降，或反映理财减少对债券票息的依赖、 加大主动交易。为应对年末部分高息资产的到期，理财仍增配较多存款。截至三季度末，现金及银行存款占比为27.5%，为有统计以来最高值。

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2025年三季度理财新增资产中超90%为现金及银行存款。同业存款仍有较高性价比，如部分吸储诉求大的分支行或跨季时点，由于资金量大理财具有较大的议价权，可获得较高的同业活期和定期利率。

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目前，同业活期存款利率虽受监管约束，但银行对于单笔定价有一定的自主权，同业定期存款利率目前尚未受监管明确约束。逆回购占比也略有上升，反映三季度理财规模增长较好、流动性充裕。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

随着年内理财的估值整改接近尾声，增配存款有助于筑牢“安全垫”，值得注意的是，本轮增配的存款主要是同业存款而非保险通道协议存款。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

由于同业存单具有高流动性、无需缴纳3%的利息收入增值税，导致同业存单税后收益率或高于同期限信用债。四季度银行通常需储备来年“开门红”，提价发行存单的诉求增强，理财对存单的需求或仍然较大。

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截至2025年10月22日，理财资金10月净买入同业存单规模已与2024年10月基本持平，叠加近期同业存单一级发行利率有所上升，四季度或持续保持较大买入力度。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

受“赎回费新规”的影响，理财资金配置公募基金仓位或继续下降，部分转向基金专户。“赎回费新规”若正式落地，理财原先依靠短债基金调节流动性的方法失效，需求或转向ETF和基金专户。此外，摊余成本法债基暂不受“赎回费新规”的影响，因估值优势或继续受到理财资金的青睐。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在债券配置方面，理财资金显著增加利率债波段交易。虽然《报告》未披露信用债、利率债的仓位，但从中国外汇交易中心(CFETS)现券交易数据来看，理财在债券震荡市中加大了利率债波段交易， 截至2025年10月22日，理财资金净买入利率债规模已超过2024年10月全月。

　　

　　多资产配置未来可期

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截至2025年三季度末，理财通过债券、非标、未上市公司股权等资产支持实体经济的比例降至65%，为有统计以来新低；理财支持实体经济的规模占同期社融存款的比例为4.8%，环比微降。由此可见，理财支持实体经济的比例继续下降。

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在理财子牌照继续“惜发”的背景下，2026年年底前中小银行或面临“清零”压力。截至2025年三季度末，非持牌的银行机构理财规模为2.85万亿元，占全市场的8.87%，首次低于10%。自2023年12月29日浙银理财获批后，近两年时间尚无新的理财子获批，预计监管态度仍然较严。部分理财规模较大的城商行、农商行仍未主动放弃，如四川省内的成都银行、成都农商银行和四川银行计划联合申设银行理财公司。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)