券商经营效率持续提升 ROE水平仍存上升空间

发布时间：2025-11-20 10:26来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

上市券商2025年前三季度净利润同比增长62%，平均ROE为5.5%，总体经营形势稳中向好。在中国资本市场高质量发展的背景下，伴随着券商重资产业务能力和效率持续提升的发展趋势，未来券商ROE水平及估值仍存在上升空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　根据已披露业绩的50家上市券商三季报，2025年前三季度，50家上市券商实现营业收入4522亿元，同比增长41%；实现归母净利润1831亿元，同比增长62%。2024年9月，华泰证券完成Assetmark股权出售，带来62亿元投资收益；2025年3月14日，国泰君安吸收合并海通证券产生负商誉，带来营业外收入85亿元，若扣除这两项非经常性损益，上市券商实现归母净利润1746亿元，同比增长63%。

　　

在营收增速方面，国联民生(同比增长201%)、国泰海通(同比增长102%)、长江证券(同比增长77%)同比增幅较大；在归母净利润方面，国联民生(同比增长345%)、华西证券(同比增长317%)、国海证券(同比增长283%)同比增幅较大，所有券商均同比增长或扭亏为盈。

　　

2025年第三季度，50家上市券商实现净利润706亿元，同比增长59%，环比增长25%(若剔除2024年华泰证券62亿元非经常性损益，同比增长85%)。

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2025年前三季度杠杆率小幅提升，平均ROE为5.5%，ROE主要靠费类及自营业务驱动。50家上市券商前三季度平均ROE为5.5%，同比增加2.65个百分点。8家券商ROE超过8%，其中，东方财富ROE为10.74%、长江证券ROE为9.23%、国信证券ROE 为9.05%，居行业前列。

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在杠杆率方面，50家上市券商整体平均杠杆率为3.45倍，较年初的3.34倍小幅提升。 2024年9月24日以来，在权益市场交投活跃的背景下，经纪业务等费类业务同比大幅增长，同时权益市场表现好于2024年同期，再叠加上半年费用率下滑7个百分点，券商行业ROE显著提升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　市场活跃度显著提升 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2025年股市走强，交投活跃度大幅回升。前三季度权益市场延续活跃，股基交易额同比增长109%，沪市平均月开户数同比增长46%。前三季度市场日均股基交易额为18723亿元，同比增长109%；第三季度日均股基交易额为24076亿元，同比增长208%，环比增长67%。2025年10月市场活跃度维持高位，截至10月29日，10月日均股基交易额为25606亿元，同比增长14%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

由于2015年4月以来放开“一人一户”账户限制，基于此可以使用每月新增开户数作为潜在市场交易活跃度的指标。根据上交所统计，2025年前三季度，沪市投资者平均每月账户新开户数为247万户，较2024年前三季度的169万户增长46%，其中，三季度平均每月新开户数达270万户，较2024年三季度增长79%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2025年三季度融资融券余额较上年末增长28%，同比增长66%。2024年9月以来，伴随增量政策的持续推出，市场信心得到了极大地恢复。截至2025年三季度末，融资余额为23784亿元，同比增长66%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2023年8月以来，证监会根据市场情况和投资者关切，采取了一系列加强融券和转融券业务监管的举措，包括限制战略投资者配售股份出借，上调融券保证金比例，降低转融券市场化约定申报证券划转效率，暂停新增转融券规模等；同步要求证券公司加强对客户交易行为的管理，持续加大对利用融券交易实施不当套利等违法违规行为的监管执法力度。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2024年7月，证监会批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，同时提高了融券保证金比例，进一步强化融券逆周期调节。截至2025年三季度末，融券余额为158亿元，同比增长66%，较2024年7月末仍减少32%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2025年前三季度平均维持担保比为270%，较2024年提升22个百分点，仍保持在较高水平。两融业务安全垫仍然较高，总体风险可控。截至2025年10月29日，两融余额为25066亿元，较年初增长34%。

　　

IPO发行仍处收紧状态，再融资边际有所好转，债券发行规模稳中有增。2025年以来，IPO仍阶段性收紧，融资规模下滑。2023年8月，证监会完善一二级市场逆周期调节机制，阶段性收紧IPO节奏，IPO发行速度有所放缓。2025年前三季度共发行119家IPO，募资规模773亿元，发行家数和融资规模同比分别增长61%、16%，尽管发行数仍在低位，但边际略有好转。前三季度平均每家募资规模为6.5亿元，同比增长40%。前三季度市场平均IPO承销及保荐费率为6.38%，与2024年的6.42%基本持平。

　　

根据Wind的统计，2025年前三季度，券商共主动撤回97个IPO项目，撤否率为22%，较2024年的54%大幅减少，由此可见中短期内券商股权投行业务仍有待恢复；但从近期IPO集中受理以及监管鼓励推进科创板投融资改革、进一步落实“并购六条”的行为来看，长期仍看好券商投行业务全产业链转型。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)