人民币升值加速支撑慢牛延续

发布时间：2025-12-08 16:53来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

去美元化、经济的“东升西荡”以及企业结汇增加，对人民币汇率走强形成支撑。在人民币汇率持续走强的背景下，A股慢牛有望得到进一步加强。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

11月下旬以来，在美元指数相对稳定的背景下，人民币汇率升值反而有所加速。离岸人民币汇率从11月20日的7.12一度升值到12月4日的7.06附近，期间升值近600个基点。

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如果回到年初，恐怕很少有人相信2025年人民币会持续升值。因为年初在央行降息预期的推动下，10年期国债利率不断走低，而美联储则明显放慢降息步伐，中美利差扩大对2025年的人民币汇率走势不利。

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但利差只是影响汇率的一个因素，去美元化、经济的“东升西荡”等因素对人民币形成长期支撑。2025年外汇市场最大的影响来自美国政府的滥施“对等关税”，这导致美国国家信用受损，去美元化趋势加速，使得美元指数大幅贬值。截至11月30日，年内美元指数贬值达8.3%。

　　

此外，前三季度中国经济实现5.2%的增长，而美国上半年经济有所放缓，近几个月就业走弱，“东升西荡”也使得人民币对美元汇率走强。党的二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，明确了“十五五”时期经济社会发展的指导方针和主要目标。2026年是“十五五”的开局之年，市场对2026年经济增长和政策继续发力有较强的预期。经济基本面因素将继续对人民币汇率形成支撑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

短期来看，企业结汇的增加，会增加人民币的需求，有利于人民币汇率走强。广发证券指出，四季度一般是企业季节性结汇的高峰，即企业会在年底前将外汇收入转换为人民币。2025年出口整体偏强，前10个月出口(以美元计价)同比增长5.3%，企业结汇需求本就较为集中。部分企业考虑到12月如果美联储继续降息可能带来美元走势波动，会倾向于趁目前有利阶段尽快结汇，锁定人民币口径的结汇收入。

　　

从历史经验来看，人民币汇率与A股具有较强的正相关关系，当人民币处于升值通道时，通常A股都会有不错的行情。升值预期提升人民币资产的相对吸引力，有望驱动外资对A股配置提速，外资偏好的板块值得重新重视。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从日历效应来看，A股历来有“春季躁动”(或跨年行情)的现象，即在岁末年初容易发动行情。这一时间的政策预期较强，接下来会有一系列的重磅会议，比如12月的中央政治局会议以及中央经济工作会议，2026年年初各地会陆续召开地方两会，随后在3月初会召开全国两会。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

东方财富证券认为，跨年行情的启动时点呈现显著的“弱势行情前置启动”特征，其本质是市场对政策宽松预期与流动性改善的提前定价。跨年行情中最近三年小盘股均有突出表现。建议重点关注半导体、储能、机器人、AI应用、医药等板块。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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升值的不同阶段

　　

2025年人民币汇率整体处于升值趋势。由于2025年美元走势偏弱，主要非美货币(均考虑与美元的双边汇率)都出现不同程度的升值，截至11月30日，2025年欧元升值12.1%，英镑和澳元都升值了5.8%，加元升值了2.9%，日元升值幅度最小，仅有0.7%，离岸人民币汇率升值约3.6%。

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2025年人民币汇率(以离岸人民币汇率考察)明显升值主要集中在三个时期，不同时期引发人民币汇率升值的主因各有不同，但都伴随着A股的走强。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

第一个时期是4—5月，4月初美国政府滥施“对等关税”一度令离岸人民币汇率明显贬值，但4月9日之后，随着全球市场对去美元化的预期加剧，美元大幅贬值，离岸人民币汇率开启升值，从4月8日的7.43快速升值至5月12日(中美日内瓦经贸谈判)的7.19，期间A股也很快收复了4月初的“失地”。

　　

第二个时期是8月，随着美国就业数据的超预期走弱，美联储释放重启降息的预期，中美利差将缩窄，离岸人民币汇率一度升值到7.12附近，期间伴随着A股快速上攻3700点和3800点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

第三个时期是11月下旬，离岸人民币汇率从11月20日的7.12一度升值到11月28日的7.02，逼近7的整数关口，期间A股也结束调整稳步走强。

　　

是什么原因推动人民币汇率在年底升值加速呢？广发证券认为主要有四个方面：

　　

其一，10月底，中美双方在吉隆坡的经贸磋商就解决各自关切的经贸问题达成共识，中国出口环境的不确定性下降。

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其二，10月底发布的“十五五”规划建议稿再次明确“坚持以经济建设为中心”及“中等发达国家”的目标；提出“居民消费率明显提高”“以服务业为重点扩大市场准入和开放领域”。海外对中国经济和人民币资产的中期和短期预期均更为积极。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)