长期美债收益率创近20年新高，美股能否顶住压力？

发布时间：2026-08-25 20:03来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

由于美国财政赤字始终维持在6%—7%的高位，美债长端利率终于再度突破了历史高点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

当地时间8月18日，美国30年期国债收益率升至2007年以来最高水平，10年期收益率刷新2025年1月以来新高。美债长端的每上行一个基点，都在冲击依赖低融资成本、押注远期增长的科技企业的内在价值。同时，除了政府融资，从2025年开始不断放量的科技AI企业债务融资，也在加大债券市场的供给压力。

　　

关键问题是，这仅仅是创下新高之前的暂时喘息，还是标志着更大调整的开始。如果油价或债券收益率的上涨得不到遏制，美国科技股或全球AI交易的前景可能会转为负面。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　 　　

中东紧张局势下股市再度转跌 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

过去一周，原油和债券市场出现了更多的警示信号，股票投资者终于开始采取一些防御性措施。

　　

经历了7月的AI抛售潮，8月开始反弹了两周的美股开始回撤，纳斯达克100指数在当地时间8月18日下跌约1.5%，其他美国指数和欧洲市场也普遍走低。随着收益率攀升，拥挤的AI交易正失去动力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

市场情绪依然谨慎。持续高企的油价重新引发了对通胀的担忧，投资者日益担心能源市场长期中断的风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对于依赖能源进口的欧洲股市而言，这一点尤为重要。若油价继续上涨，该地区可能面临新一轮通胀冲击。但即使是华尔街目前也正承受压力。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

目前，中东局势几乎没有缓和迹象。美国总统特朗普拒绝延长停火协议，而伊朗表示霍尔木兹海峡将在封锁和石油禁运解除前保持关闭。

　　

鉴于油价维持高位，天然气价格已接近年内高点，能源市场的信号已然明确：能源供应长期中断的风险依然显著——这可能对当前已经估值过高的股市构成威胁。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

债券收益率拖累成长股

　　

与此同时，政府债券收益率上升也多添了一份担忧。更高的收益率增加了持有高风险、低收益资产的机会成本。例如，科技板块的成长股。

　　

8月17日、18日，债券市场抛售加速，全球收益率随之攀升，随后略有回落。美国30年期国债收益率现已一度升至5.337%以上——这是近20年来的最高水平。此外，日本10年期国债收益率也接近3%，为20世纪90年代中期以来未见之水平，而欧元区收益率亦维持在多年高位。

　　

问题的根源并不复杂：多年低利率叠加持续膨胀的政府债务，一旦收益率上行，再融资成本就会急剧攀升。更高的成本意味着需要借更多钱，更多借债意味着更大的债券供给，供给越大价格越低，收益率就越高——形成一个自我强化的螺旋。美国政府自金融危机以来持续加杠杆，疫情后更是大幅提速，虽然尚未失控，但警戒线已近在眼前。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从投资者视角看更为直观。30年期美债收益率约5%，通胀率3.4%，实际回报仅1.6%。若市场普遍预期未来供给持续扩大，债券价格大概率承压，本金损失10%—20%并非危言耸听。与其锁定这点实际收益还要承担本金缩水风险，不如转向持续走强的AI相关资产——这笔账，大多数机构投资者都算得清楚。

　　

当然，各国央行和主权基金没有“买英伟达”这个选项。对它们而言，务实的替代方案是转向三个月或一年期短债，规避长端的久期风险。目前三个月短债收益率约3.7%，与长债利差已大幅收窄，放弃的收益有限，但规避的风险却相当可观。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

美国财政部下场“救火”

　　

也就在当地时间8月19日，美国财政部紧急宣布，在本季度剩余时间内将每次长端债券回购规模至少增加20亿美元。

　　

华尔街投行预测，本季度长端回购将至少增加180亿美元，折合年化720亿美元，使长端债券年度回购总规模约1440亿美元——相当于20年期和30年期国债拍卖总量的三分之一。

　　

受此影响，美债收益率迅速回落，当日收益率曲线出现明显平坦化走势，长端利率下行幅度大于短端。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

美国财政部部长贝森特在金融市场从业数十年，宏观与货币经验深厚——30多年前，他正是协助索罗斯狙击英镑、逼退英格兰银行的量化团队成员之一。如今换了角色，身为财政部部长的他接手的是一个结构性难题，而他本周的出手，是在为一场潜在危机拆弹。

　　

贝森特的操作与前财长耶伦2023年底的操作如出一辙——通过增发短债来滚动偿还到期长债，缓解市场对长端供给的恐慌。此次贝森特宣布扩大长端回购规模，本质上是同一逻辑的延续：主动压缩长端净供给，为市场提供喘息空间。这是拖延，但目前奏效。财政部终究需要出售长期债券，只是数量或许比市场最初担心的要小。悬念在于，这条路能走多远。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)