9月1日港交所上市，希音有望凭平台化破增长困局

发布时间：2026-08-30 18:24来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

8月24日，希音-W(HK0625)正式披露全球发售文件，并于当日正式启动香港公开发售，8月31日公布配售结果，9月1日将正式登陆港交所挂牌交易。?

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全球快时尚跨境电商巨头希音最终敲定港股上市，历时近三年的IPO进程即将收官。针对希音上市的核心议题，《证券市场周刊》深度对话彭博研究分析师林爱娜，全面拆解希音的真实投资价值、潜在核心风险与未来战略增长方向。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

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落子港股

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股权架构稳固创始团队控制权 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

招股书显示，希音是一家全球化线上时尚及生活方式企业，成立于2012年，核心主营为快时尚服饰。核心消费市场集中于欧美地区，疫情期间在海外市场知名度与用户规模实现大幅跃升。

　　

数据显示，其2025年为全球160个市场约2.73亿活跃客户提供服务。截至2026年第一季度，平台活跃客户进一步攀升至2.81亿。目前希音拥有7500余家合约制造商，同时聚合了海量商户、独立设计师及各类供应链资源。

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回顾上市历程，希音2023年向纽交所递交上市申请，2024年转战英国FCA寻求上市，两次海外上市尝试均受阻，最终转向中国香港资本市场。“相较于美股、伦敦市场，港股上市是希音的最优选择，具备多重核心战略优势。”林爱娜对本刊表示。

　　

在她看来，首先，港股监管环境成熟、政策确定性更强，能够有效规避海外资本市场的监管不确定性风险；其次，港股投资者基础更为适配，沟通效率显著更高。国内及亚太投资者深耕跨境电商赛道，对行业供应链体系、商业模式认知更深，能够更精准研判希音的长期投资价值；最后，港股对同股不同权的AB股权架构包容度更高，可保障创始团队的公司控制权稳定。

　　

本次全球发售完成后，希音将持续沿用AB股架构，每股A类股享有10票投票权，每股B类股享有1票投票权。股权结构显示，创始人、执行董事兼首席执行官许仰天持股30.3%，合计掌控公司49.9%投票权。其余三位创始团队成员分别持有14.9%、12.6%、12.6%的投票权，四人合计掌控希音90%的投票权，核心管理层控制权高度稳固。

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“亚洲并非希音主力市场，整个亚洲区域销售额占公司GMV比重不足2%。因此，研判希音投资价值，需重点聚焦其欧美核心市场的经营表现，以及亚马逊等海外主流电商平台的竞争格局与动态变化。”林爱娜表示。

　　

估值近2000亿港元

　　

招股书披露，希音本次全球发售279992500股B类股份，股份数量可根据市场情况重新分配，同时可根据超额配股权行使情况调整发行规模，本次发行最高发售价为每股49.5港元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

若以发行区间中位数48.55港元(发行区间47.60港元—49.50港元)测算，在不行使超额配股权、扣除承销佣金及各项发行开支的前提下，本次全球发售募资净额约131.23亿港元(约16.75亿美元)，对应公司整体估值约1988亿港元(约253.7亿美元)。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

相较于上市前融资，希音本次IPO估值出现回落。招股书显示，公司2023年5月10日及2023年12月21日的D+轮融资和2023年8月17日及2024年4月22日B类股份转让，估值均为640亿美元；而公司估值峰值出现在2022年D轮融资，彼时估值高达982亿美元。

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公开资料数据显示，2021年—2023年希音全年营收增速均维持在40%以上，增长势头强劲。而招股书披露的2023年—2025年公司净收入(营收)复合年增长率为14.2%，增速有所放缓。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

一季度业绩触底企稳

　　

业绩层面，虽然希音2026年一季度表现承压，招股书显示，当期公司录得净亏损9900万美元。但在林爱娜看来，该亏损主要受会计准则调整影响，并非核心经营基本面恶化，且一季度大概率是公司全年业绩底部。

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2025年初，美国大幅调整对华贸易政策，终止实施多年的小额包裹关税豁免政策，新规于2025年5月2日起正式生效。自此，中国发往美国、货值800美元以下的普通商品包裹不再享受免税优惠。受此影响，希音明确表示，2025年5月起美国市场收入持续承压。招股书数据显示，2025年、2026年一季度美国市场收入分别占公司总收入的24%、23%，是核心收入来源之一。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

除美国市场外，欧洲政策变动与中东地缘冲突，也对希音2026年经营业绩形成压制。欧盟于2026年2月正式立法，取消150欧元以下小额包裹关税豁免，新规于今年7月1日落地。招股书数据显示，截至2026年一季度，希音约三分之一的净收入来自欧洲市场。

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(小编：财神)