赴港IPO的瑞丽医美到底“美不美” 利润率持续下滑

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　　如今的医美行业可谓“冰火两重天”。一方面，有着广阔市场的龙头医美企业因“暴利”吸引资本驻足；另一边，许多中小医美机构面临持续亏损的现状。

　　2019年，在为数不多的新三板挂牌的医美机构中，俏佳人、永成医美、瑞澜医美等企业默默地淡出资本市场。在此情况下，却有一家医美企业决定“逆势而为”，走上了上市之路。

　　近日，瑞丽医美国际控股有限公司（下称“瑞丽医美”）递交了招股书，拟申请在港交所上市。然而，面对激烈的市场竞争，高毛利、低净利的瑞丽医美此次IPO之旅能否一帆风顺？

　　收入具有季节性 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　据悉，瑞丽医美成立于2008年，位于浙江杭州市，是一家医疗美容服务供应商。

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　　截至目前，公司的医疗美容服务主要包括美容外科服务（包括对面部或身体多个部位进行的美容外科诊疗）、微创美容服务（主要包括美容注射诊疗）、皮肤美容服务（主要包括各种美容能量型诊疗）三大类的服务。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　截至招股书签署日，公司共营运四家私立营利性医疗美容机构，三家位于浙江省，一家位于安徽省。公开数据显示，按2018年医疗美容服务收益计，公司在浙江省私营医疗美容服务提供商中位列第五。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　根据招股书，2017年-2018年及2019年前三季度，瑞丽医美实现营业收入1.13亿元、1.58亿元、1.38亿元，对应净利润分别为1740.5万元、1841.8万元、425.7万元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　其中，美容外科服务给公司贡献了主要收入来源。但随着近两年其他两项业务收入的增加，其占比逐渐降低，分别占公司当期总收入的50.2%、36.2%、30.8%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　此外，公司的收入还具有季节性特征。一般来说，每年第四季度都拥有相对较多的就诊客户，主要因为在假期及特殊日期（包括国庆假期、双十一购物节、圣诞及即将来临的新年及春节）进行的促销及推广活动，因此10月至12月的就诊客户较多。

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　　利润率持续下滑 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　虽然瑞丽医美的收入逐年上升，但毛利率却在不断下滑，从2017年的66%降至2019年前三季度的51.6%。从明细上来看，销售成本的大幅增加或是导致毛利率下滑的主要原因。

　　报告期内，物资成本在销售成本中占了“大头”，分别占同期总销售成本的50.5%、51.6%及52.3%，公司的销售成本也由2017年的3839万元上涨至2018年的6644.2万元，短短一年的时间内增长近二倍。据悉，公司采购的物资主要包括植入物、注射材料、药品和其他医疗消耗品。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　《国际金融报》记者注意到，与毛利率相比，公司的净利率则低很多，且由2017年的15.4%减至2019年前三季度的3.1%，下滑趋势更为明显。而至于净利率下滑，主要是由公司在产品推广和营销上支出的快速增长所致。

　　值得一提的是，瑞丽医美的这种高毛利、低净利的情况普遍存在于其他医美机构。

　　记者选取了几家新三板挂牌的同类型企业，从数据上可以看出，几家医美机构的毛利率均在50%以上，但净利润却低得“离谱”。以华韩整形为例，2018年，公司收入6.93亿元，而净利率仅有0.52%；利美康、希思医美等在这一年则处于亏损状态。

　　但反观医美行业的上游，则是另一番景象。

　　以科创板上市公司华熙生物、昊海生科为例，作为以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的上游原材料研发企业，2018年，华熙生物的毛利率为79.94%，净利率则达到32.75%；至于昊海生科，作为国内玻尿酸原材料的生产商之一，其玻尿酸业务近年来均保持在90%以上的毛利率。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　屡遭客户投诉 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　公开资料显示，2018年，按收入计，中国已成为第二大医疗美容服务市场，占全球医疗美容服务市场约13.5%的市场份额。此外，预计2018年至2023年，中国医疗美容服务市场将保持24.2%的年复合增长率，成为全球前十大市场中增速最快的市场。

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　　与此并存的，是国内医美行业市场竞争较为激烈的现状。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　截至2019年12月底，仅浙江省的医疗美容服务供应商就多达850家。按医疗美容服务收入计，2018年浙江最大供应商约占8.3%的市场份额，而瑞丽医美约占比1.8%。

　　此外，公司客户主要都是接受美容服务的个人客户，且近年来活跃客户不断增加。招股书中显示，公司的活跃客户从2017年的29231名增加至2019年9月底的53616名；同时间段内，回头客也从15172名增加至27284名。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在客户人数增长的同时，瑞丽医美也不可避免地收到过多次的投诉。

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　　报告期内，公司曾收到过124宗客户关于医疗美容服务的投诉，其中96笔以退款或支付和解金处理，赔付率达77.4%。

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(小编：财神)