两周飙涨30%，几大关键预期修复，港股科技股还能上车吗？

　　11月以来，A港股两市均呈现大幅反弹，其中A股沪指累计反弹6.7%，深成指反弹7.1%，创业板指数反弹6.2%。而港股的恒指累计反弹了18%，国指为19%，恒生科技指数为22.4%。

　　显然，这一波行情港股的表现远远强于A股，尽管与此前港股的跌幅远超A股有关，从上月的恐慌式大跌，到本月超预期的大涨，背后确实是出现了非常不同以往的逻辑变化。

　　这很可能预示着，中国的股票市场尤其是港股很多板块的长期投资逻辑的确定性大大提高。

　　01 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　资金在紧急风格切换

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　11月以来，国内股市一共出现了两次上涨行情。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一是月初的德国豪华经济天团来访、中央重大政策讲话，以及海量小作文的操作对市场带来了共振效果；二是上周五美国突然释放加息节奏放缓信号刺激全球股市上涨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　截至目前，A股本月申万行业一级中，表现最好的板块是房地产、食品饮料、有色、零售、传媒、家电等行业，这些行业最大的共性特征是与大消费有关。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　表现最弱的板块则是电子、通信、计算机、国防军工等板块，对应的是此前市场在热炒与政策方向有关的成长领域。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　很显然：资金又在高低切换。从已经炒作良久且短期涨幅过高的成长板块，重新回流到受疫情和宏观经济因素影响最直接的超跌周期板块。

　　就在这短短的几个交易日里，资金的行业风格选择出现了数次非常急剧的变化，先后从电子到制造业，到医药再突然到大消费。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　结果是，上周大蓝筹集中地的上证50指数整体涨幅超过2%，其中大盘价值股的整体涨幅超过3.5%，而成长赛道的创业板却跌了超2%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　而在港股方面，除了房地产和线下消费板块，恒生科技也表现非常出色，一众知名的互联网科技巨头本月累计反弹超过30%。其中，腾讯、阿里、美团、京东分别反弹了28.7%、14.7%、31%和31.3%，快手更是反弹了超过43%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从南下资金来看，近一个月南下资金就净流入超过1000亿元，是近几年少有的阶段净流入最密集时期，其中互联网科技板块是净流入最多的领域。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　截至上周，南下资金在资讯科技业的持仓比例已经高达25%，超出全部港股市场比例近10%，同时，超配医疗保健行业比例也超过了3%。以腾讯为例，近一个月南下资金累计净买入达到了270亿港元，占据了全部净流入资金近1/4。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　那么，在一众科技巨头中，为什么是腾讯相对反弹幅度最明显？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在前几个月来，腾讯一直承受多方面的利空因素压制，导致股价不断被抛售，但近期也是它迎来最明显的反转因素变化，包括政策态度变化、大股东暂停减持、南下资金持续海量买入，与联通进行合作等。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　其实不仅是腾讯，近期港股不少其他互联网科技巨头也出现了类似的情况，比如直播平台的快速，外卖平台的美团，电商平台的京东，差不多都各自有较明显的新利好催化，由此更加引起市场对预期改变的共振。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　再加上其他行业的报复性大涨，最终共同促成了港股市场远强于A股的表现。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　02

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　几大重要逻辑新变化

　　港股之所以能反弹最大，原因之一确实是与其此前不断超跌导致估值已经处于近20年来最低水平的背景有关。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在上月底，恒指的滚动PE和PB分位点都已经双双跌到了5%以下。腾讯股价最低的时候PE甚至跌到了个位数，PB也仅有2.5倍左右，作为中国互联网科技领域的超级龙头，这种估值水平已经算得上令人震惊了。

　　其实现在的港股很多行业的估值水平都处于历史极低水平，比如地产建筑、金融、医疗、消费、工业等，尤其互联网科技行业，更是跌到有史以来最冰点，甚至离历史起点跌去了四分之三，超跌状态极其严重。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在上月跌最惨的时候，港股的超卖比例一度飙升到28%左右的高位，远远超出历史上任何一次港股大底时的超卖水平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)