国君宏观：财政发力亟需增量资金

　　4月一般公共预算收入增速边际走弱，支出相对平稳；政府性基金收入小幅回暖，支出则在专项债前置发行带动下大幅提升。广义财政周期仍处于下行阶段，在当前经济内生动力不强、收入改善节奏较慢的背景下，后续亟需增量资金支撑财政稳增长，关注二季度后政策性金融工具发力的可能。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　1、4月一般公共预算收入高增主要由低基数所致，剔除基数后边际有所走弱：

　　1）从收入结构来看，税收和非税收入增速均有所回落，非税收入回落幅度更大。预计22年初以来财政主要靠非税收入支撑的特征将出现反转，未来由经济复苏带来的税收增长将成为主要贡献。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2）从税种来看，本月表现较好的税种主要有消费税和个人所得税，主因可能是税收入库节奏的错位；出口相关税种下滑反映积压订单释放后外贸压力较大；土地相关税种维持在低位水平反映土地成交仍然比较冷淡。

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　　2、4月一般公共预算支出增速相对平稳，前4个月支出进度处于历史较快水平。支出结构上，财政的保障属性在加强，除卫生健康之外的民生支出高增，基建类支出增速下降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3、4月政府性基金收入在地方土地出让收入的带动下同比降幅小幅收窄，支出则受益于专项债发行前置增速大幅提升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　4、 4月广义财政周期仍处于下行阶段，亟需增量资金支撑财政发力。4月国泰君安(行情601211,诊股)广义财政指数（GTJA-GFI）为100.2，较3月下降0.1。我们在3月财政点评报告里提到，23年财政前置发力意味着后续预算内财政的空间将被压缩。在当前经济内生动力不强、收入改善节奏较为缓慢的背景下，后续亟需增量资金支撑财政稳增长，关注二季度后政策性金融工具发力的可能。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　5、风险提示：经济复苏不及预期；地方债务风险增大。

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　　正文 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1. 一般公共预算收入增速边际走弱

　　4月一般公共预算收入高增主要由低基数所致，剔除基数后边际有所走弱。4月一般公共预算收入同比增长70%，但主要是由于22年同期疫情和留抵退税导致的低基数所致。我们从两个角度剔除基数影响来观察实际动能：一是4月一般公共预算收入两年平均增速为-0.2%，较上月两年平均（4.4%）有所回落；二是根据财政部公布的剔除留抵退税因素的数据，4月同比增长4.8%，也较上月5.5%小幅回落。4月收入进度处于历史偏慢水平，仅高于20年和22年同期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　从收入结构来看，税收和非税收入增速均有所回落，非税收入回落幅度更大。4月税收和非税收入两年平均增速均为-0.2%，较上月（2.7%和9.8%）均有所下降，其中非税收入下降幅度更大。我们认为22年初以来财政主要靠非税收入支撑的特征将出现反转，未来由经济复苏带来的税收增长将成为主要贡献。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　从税种来看，本月表现较好的税种主要有消费税和个人所得税，主因可能是税收入库节奏的错位；出口相关税种下滑反映积压订单释放后外贸压力较大；土地相关税种维持在低位水平反映土地成交仍然比较冷淡。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　2. 一般公共支出相对平稳 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)