太突然，集体“大翻车”！

　　被称为“危机阿尔法”的CTA策略，今年出现集体“翻车”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　相关统计数据显示，今年量化CTA策略平均收益率为负数，有百亿量化私募旗下CTA策略产品甚至跌幅近18%。有百亿量化私募直言，行情来回反转拉锯，量价类策略持续打脸，长周期策略表现差；但主观CTA和量化短周期CTA表现相对还好。私募分析，这背后跟今年宏观环境复杂、量化CTA策略迭代没跟上规模增长等因素有关。

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　　据了解，现在购买CTA产品的投资者大多数选择观望和赎回，机构建议可以耐心等待，看好后续业绩修复。其认为CTA策略跟权益资产低相关，仍有较好的资产配置价值，但需从长期维度来把握，不适宜“追涨杀跌”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在经历过去几年迅速发展后，当前CTA赛道是否过于拥挤？机构认为确实存在一些问题，导致部分策略失效，但看好市场交易量提升、管理人策略迭代升级等，CTA策略在不断其适应性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　量化CTA策略今年集体回撤

　　跟商品行情、策略等都有关

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　　“ 今年CTA策略艰难得不行，行情来回反转拉锯，量价类策略持续打脸。今年除了主观CTA和量化短周期CTA表现好一点，其他的基本上都受伤严重。”近期某百亿量化私募市场总监告诉基金君。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　据私募排排网数据，截至2023年5月26日，今年量化CTA平均收益-0.45%，主观CTA平均收益1.98%；细分策略上，短周期优于长周期，趋势优于多因子。主观CTA今年多数管理人收益水平在0～5%之间，空头方向盈利高于多头方向盈利。私募排排网财富管理合伙人姚旭升称，CTA策略已经连续3个季度业绩低迷，而2018年至2021年，许多CTA策略产品能达到10%以上的年度平均收益率。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　再看，招商私募CTA指数今年以来截止6月2日的收益率为-0.98%，国君托管统计的CTA策略今年以来的收益率为0.73%（这里面包含了套利策略，所以结果略有高估），汇升CTA策略指数的收益率为1.37%。汇鸿汇升投资表示，这些数据相对于以往CTA的表现，都是低于预期的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　分策略来看，今年长周期策略表现较差，主因是中美宏观经济周期差异，导致商品窄幅震荡；短周期CTA和主观CTA相对较好，但是表现分化，有部分较好的今年以来已经有10%以上的收益，较差的可能今年尚未盈利。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　招商期货数据也显示，截止5月26日，其跟踪的29家量化私募旗下CTA混合策略产品，仅有2只产品今年以来取得正收益；另外有5只产品今年亏损超10%，其中包含某百亿量化私募旗下CTA策略产品今年跌幅近18%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在机构看来，今年以来，商品市场波动率下滑，加上去年下半年以来宏观环境复杂，国内大宗商品价格无序波动，量化CTA策略在此种环境下难以获利。

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　　今年量化CTA策略依旧处于集体回撤的状态，原因主要有三个方面：第一，量化CTA是一个依赖波动率的策略，在波动率上行或者持续高波动时，很容易盈利；但是当前的商品指数波动率在历史低位进行横盘震荡，大环境对策略不友好。

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　　第二，资金交易活跃度偏弱，市场上交易的资金越少，观望情绪越浓，量化CTA就很难捕捉到机会。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第三，行情走势和策略逻辑产生背离，导致持续回撤。”姚旭升表示，今年表现不佳的是长周期策略，其持仓数日到数月不等，主要捕捉时间跨度较长的趋势性机会，波动和回撤略大，优点是策略容量大；表现相对较好的是短周期策略，以日内交易为主，收益较稳定，回撤较小，缺点是策略容量十分有限。

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　　中信期货资管中心FOF投资部投资经理胡梦雯认为，主要原因包括：市场震荡与反转行情较多，日间波动率下行且保持低位，股票与商品市场相关性提高等。“市场震荡导致中长周期策略不理想，日间波动率下行且维持低位使得市场盈利机会有限，与股市相关性升高意味着整个期货市场同涨同跌，且情绪影响较大，难以走出独立行情。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　白鹭资管表示，量价策略方面，今年一季度总体呈现低波、强反转行情，对于趋势类策略不利，3月以来开始有一些趋势性行情，二季度量价类策略整体运作环境有所复苏，但在具体板块上仍分化较大。

　　基本面策略方面，今年市场价格的主要驱动因素更多在于宏观预期和地缘，受这类因素影响，商品需求持续低迷，价格持续下跌，价格走势和基本面策略基于商品供需、期现逻辑的预测相背离。“白鹭CTA采取多元均衡，在量价时序、截面动量、基本面等大类因子方面深度挖掘，进行短、中、长多周期的全频段交易，交易标的于各板块配置均衡。在组合方式上，除了传统的线性组合，也纳入了应用机器学习的非线性组合方式，更好地适应复杂多变的市场。”

(小编：财神)