外资机构集体上调预期 中国资产吸引力持续增强

　　近一段时间以来，伴随着稳增长政策的落地，中国经济展现出巨大韧性，多家外资机构也纷纷上调了对于中国经济增长的预期。与此同时，较低的估值水平，以及仍在持续中的价格重估叙事，使得包括A股在内的中国资产吸引力持续增强。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　摩根士丹利研究部日前在年中展望报告中，上调对2025年中国经济增速预期，分别将今明两年的经济增速上调0.3个百分点和0.2个百分点。该机构表示，现行的政策框架旨在为经济托底，重视科技创新，稳健推进经济再平衡。德意志银行则在下半年经济展望报告中表示，中国宽松的货币政策和财政政策的加快有望持续发力，服务业产出和零售表现也展现出韧性，上调中国2025年经济增速预测0.2个百分点。野村也将中国全年GDP增长预测上调0.5个百分点，高盛则上调了今年二季度和下半年的中国环比GDP增速预测，并将2025年全年GDP增速预测上调0.6个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　外资投行纷纷上调增长预期的背后，是中国经济的强大韧性和活力。国家统计局数据显示，随着政策组合效应持续释放，稳经济促发展效果显现，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势。5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，今年以来，面对复杂环境，我国经济顶住压力平稳运行，展现了强大韧性和活力。从下阶段情况看，我国经济长期向好的基本面没有改变。基础稳、优势多、韧性强、潜能大的特点明显，推动经济稳定运行有基础、有保障、有支撑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在宏观基本面的支撑下，包括A股在内的中国资产价格也越来越受到关注。国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌日前表示，5月份企业、个人等非银行部门跨境资金净流入330亿美元。其中，货物贸易资金净流入保持在较高水平，外资增持境内股票较上月进一步增加，服务贸易、外商投资企业分红派息、对外直接投资等资金净流出总体保持稳定。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪近日则表示，在为期两周的欧洲和亚洲路演中，看到投资者对中国股票的兴趣提高。在欧洲投资者群体中，更多投资者目前对中国持中性态度（之前为低配），一些投资者目前超配（在以前路演中几乎未见）。投资者普遍认为，中国股票相对具有吸引力，但希望看到更可持续、消费驱动的经济增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“总的来说，大多数外国投资者似乎认同我们的观点，即与许多其他地区相比，中国股市目前更能抵御外部冲击。”他说。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　机构则普遍认为，2025年下半年，在估值优势、盈利触底等一系列因素支撑下，A股市场中枢有望逐步上移。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从市场估值水平来看，华西证券研究显示，截至6月20日，上证指数、深证成指和创业板指的PE（TTM，下同）分别为14.64倍、25.66倍和30.38倍。其中，上证指数和深证成指均位于2010年以来的历史中位数附近，创业板指则显著低于历史中位数。相比之下，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数的PE分别为26.69倍、40.13倍和29.28倍，均显著高于自2010年以来的历史中位数。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从股权风险溢价率来看，截至2025年6月16日，A股股权风险溢价率为3.52%，处于2002年以来的82%历史分位，较去年9月的极值有所下降。与历史上多次极值点相比，明显低于极值点，整体处于较高位置，也显著高于历史均值1.64%。从向均值回归的长期视角看，股权风险溢价率仍有较大的下行空间。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　银河证券认为，外部不确定性加大的情况下，在政策持续发力下，国内经济有望展现较强韧性。在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势。当前A股估值处于历史中等水平，且对比海外成熟市场来讲仍然处于偏低位置，从风险溢价和股息率的角度来看，A股市场投资性价比相对较高。总体来看，2025年下半年A股市场有望震荡向上。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　华安证券则认为，市场正在震荡之中积聚向上突破的力量。宽松流动性托底市场难以向下，但内生增长动能修复需要时间和政策长短兼顾制约市场快速向上。全A盈利预测显示下半年基本能确立盈利自2024年四季度触底后改善的趋势，或将成为市场向上突破的重要力量。该机构预计，全部A股公司下半年盈利增速为3.3%，整体呈现边际改善趋势。创业板盈利增速下半年有望显著改善，科创板盈利增速有望实现由负转正，为基本面提供支撑。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)