破发的中创新航，能否成为宁德时代的“裂缝”

　　从“吊车尾”到“老三”，中创新航只用了3年半。

　　中创新航（03931.HK）在10月6日登陆港交所，当天收报38港元/股，跌至38-51港元的招股价下限。次日，中创新航股价继续下跌。10月10日，股价继续下探，报收34.60港元/股，跌5.59%，创上市以来单日最大跌幅，总市值613.22亿港元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中创新航股东背景强大，同时还有广汽集团(行情601238,诊股)、小鹏汽车、上汽通用五菱等车企客户背书。这样的配置竟得不到二级市场追捧，出人意料。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“在港股大盘不振的情况下，IPO通常只能在下限定价才有可能顺利完成募集。从国际配售情况看，该公司有较好的投资边际和价值，破发主要是市场情绪和流动性造成的，与公司经营和内在价值的关系不大。”萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊接受时代周报记者采访时说。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　上市前，中创新航极受一级市场青睐。近年，它的业绩表现亦可圈可点。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2022年上半年，中创新航装机量达8.35GWh，仅落后宁德时代(行情300750,诊股)（300750.SZ）和比亚迪(行情002594,诊股)（002594.SZ）。参考这两大龙头企业的市值，中创新航的市值尽管难达万亿，千亿市值应非难题。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　市场对中创新航寄予厚望，认为它有望打破宁德时代独大的局面，破发会让预期落空？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　二线厂商崛起模版

　　中创新航于河南洛阳起家。2007年成立的天空能源（洛阳）有限公司是中创新航的起点。2009年，公司更名中航锂电（洛阳）有限公司（下称“洛阳锂电”）后，将磷酸铁锂电池作为为主要产品研发方向。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　同年，洛阳锂电接下南京依维柯24辆巡演花车的订单。这笔订单，也帮助洛阳锂电打开了客户大门，此后一汽、长安等车企上门表达合作意向。

　　2010年，成飞集成(行情002190,诊股)（002190.SZ）通过非公开发行股票融资10.2亿元，增资控股洛阳锂电，持股比例为63.63%。有了资金支持，洛阳锂电迎来快速发展期。2013年，洛阳锂电装机量已是全国第一，公司研发的磷酸铁锂电池本来就是针对商用车市场，宇通客车(行情600066,诊股)、苏州金龙等知名商用大巴企业都配套了洛阳锂电生产的磷酸铁锂电池。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2015年12月，成飞集成联手江苏常州市当地国企常州金沙科技投资有限公司，成立中航锂电（江苏）有限公司（下称“中航锂电”），这家公司是如今中创新航的前身，彼时由洛阳锂电控股。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　动力电池行业的技术走向已发生变化。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　磷酸铁锂尽管安全性高、成本低，但当时技术所能达到的续航已无法满足发展需要。能量密度更高、续航更长的三元锂电池，优势更明显。2017年，新能源汽车政策按能量密度实行差异化补贴，车企倒向高能量密度车型，三元锂电池市场爆发。2016年就开始押注三元技术的宁德时代，乘上风口。

　　与此同时，磷酸铁锂电池市场价格战再起，报价多在1.6元-1.8元/Wh的洛阳锂电，拼不过其他报价更低的电池厂。2018年，宁德时代已将这一价格做低至1.3元/Wh，但洛阳锂电的价格依旧未降。之前的核心客户宇通客车转投宁德时代。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2017年起，洛阳锂电难有龙头之姿，营收、净利润下滑，成飞集成亦出现上市后首次亏损。洛阳锂电副总经理肖亚洲在一次投资者交流活动中表示，产能仅为5GWh。宁德时代同期产能则为17.09GWh，两者差距拉大。

　　为缓解困境，2018年7月，成飞集成将旗下锂电池业务以中航锂电为平台进行业务重组。财务出身刘静瑜空降中航锂电，开始大刀阔斧的改革。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　刘静瑜进入后，中航锂电将研发重点投向三元技术，同时从宁德时代体系挖人。此时，宁德时代已成为动力电池的“黄埔军校”，各大电池厂商挥舞钞票，延揽人才。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这些商业策略很快见效。2018年底，中航锂电推出第一代三元电池，少量产品配套长安等车企。2019年，第二代三元电池推出，中航锂电进入广汽供应链体系，当年装机量瞬间跻身行业前十。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在此之前，广汽核心车型的动力电池供应商一直是宁德时代。但没有车企愿意将命运交给一家供应商，“最接近宁德时代”的中航锂电，迅速与广汽达成合作。1年时间内，广汽向中航锂电提出了超过2000项整改意见，中航锂电亦建立了量产和质量体系，依靠供货能力和产品质量赢得了广汽的订单。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)