民生宏观：2023年政府工作的重心

发布时间：2023-03-06 11:18来源：全球财经散户吧字号：大 中 小

　　民生宏观 · 周君芝团队

　　导读

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　　保守的GDP增速目标搭配强劲的就业目标，应该如何理解？

　　要点

　　面对5%的GDP增速目标，市场颇觉低于预期，毕竟之前市场等待一份5.5%左右的经济增长目标。

　　然而一旦我们将1200万新增就业与5%的GDP目标放在一起，这两个指标之下蕴含另一层政策意图：面对诸多不确定性，2023年政策侧重放开内需，尤其侧重靠近居民消费端的下游产业。

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　　如果说2022年的经济结构是外需热内需冷，上游（主要是基建带动）热下游冷（主要是地产和服务消费走弱）；那么当前这一份政府工作报告预示的2023年的经济结构更可能是外需冷而内需必须修复，上游边际走弱而下游活力释放。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　5%的GDP增速目标低了么？

　　2023年或面临较弱的出口并且外部环境存在较大不确定性，5%GDP增速目标已经包含国内需求修复这一内在要求。

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　　5%左右的增速目标，这是一个务实的增长预期。

　　财政货币表述偏淡，这是疫后政策的正常回归。

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　　赤字率3%，专项债3.8万亿；M2与社融增速“同名义经济增速基本匹配”，这是一组平淡的财政货币目标。

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　　今年地产、疫情这些压制内需的因素都较去年缓解，国际能源价格异动也有收敛迹象，在此背景下2023年财政货币朝着正常化方向回归，当属应有之义。

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　　地产政策定调更积极，基建定调较去年收敛。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　今年两会李克强总理展望未来工作时，再未提到“房住不炒”，这是自2017年以来地产领域最温和的政策表述。

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　　去年扩基建政策立场非常鲜明，今年基建强调资金使用效率以及推进重大项目实物工作量。2023年基建政策微调，一则当前地方财力有限；二则地产企稳之后基建投资必要性下降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2023年政策重点之一，推动就业吸纳能力较强的产业快速发展。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　5%GDP增速目标为近十年最低，1200万新增城镇就业目标为历史最高。说明2023年政府更关注就业压力化解。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　预示未来就业吸纳能力强企业，或能享受更多政策支持。

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　　（1）上下游行业带动强产业，例如汽车、地产、电子等高端制造行业； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（2）靠近居民终端消费产业，例如餐饮、住宿等服务业。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2023年政策重点之二，产业政策向五大方向倾斜。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（1）“推进关键核心技术攻关”； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（2）“重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产”；

　　（3）“加快传统产业和中小企业数字化转型”； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（4）“完善现代物流体系”；

　　（5）“大力发展数字经济……支持平台经济发展”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2023年政策重点之三，隐性债务朝着温和处理方向推进。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　不同隐性债务处理方式对资本市场以及宏观经济影响截然不同。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对比往年，今年政府工作报告对隐性债务的表述基调明显更温和，预计未来化债方式对资本市场冲击有限。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　目录

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　　正文 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一、5%的GDP增速目标是高是低，应该如何理解？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　今年初地方两会给出2023年GDP增速目标，基本设定在4%~9.5%区间。地方加权平均GDP增速目标接近6%，之前市场因此有部分预期全国2023年GDP增速目标或落在6%。

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　　事实上全国GDP增速目标向来低于地方增速目标加权平均，全国GDP增速目标与经济发达省份更一致，例如广东、浙江。今年广东、浙江给出各自GDP增速目标在5%以上，按照全国两会和地方两会目标制定观点历史经验，我们之前推断今年全国两会给出的GDP增速目标或在5%~5.5%。

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　　有一个现象值得关注，年初两会制定目标时偏保守，但当年实际经济增长表现较好，这样的案例不在少数。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　例如2016年，当年两会设定GDP增速目标较2015年走低，2016年最终宏观经济走势不错。又例如2021年，年初GDP增速给定目标6.1%，事实上最终实现8.1%增速，大超年初预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　GDP增速目标制定，需要同时考量长期潜在增速和短期经济所处阶段性环境。

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　　2023年或面临较弱出口以及仍存在不确定性的外部环境，5%GDP增速目标已经包含内需修复这一内在要求。故而，今年政府工作目标宣布GDP增速目标5%左右，我们理解这是一个非常务实的增速目标制定。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　二、预计今年财政和货币力度较去年退坡，这是疫后正常的政策回归

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　　先看今年财政和货币领域相关的目标数字，赤字率3%，专项债3.8万亿；M2与社融增速“同名义经济增速基本匹配”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)