兴证策略：三个因素让我们对市场继续保持乐观，2月成长有望再次领航

　　成长再领航

　　——2月市场展望 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1月以来市场呈现整体修复。一方面，国内政策宽松持续加码、疫情高峰回落、居民生活逐步正常化，带动经济复苏预期快速回暖。另一方面，外资大幅流入，也成为近期市场的重要驱动。年初至今陆股通北上资金流入1125亿，创当月净流入规模历史新高。

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　　一、三个因素让我们对市场继续保持乐观 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、春节假期各项数据恢复良好，政策宽松也在加速落地，将提振市场对疫后复苏的信心。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　春节期间出行与文旅消费均显著回暖，确认国内消费复苏趋势。 2023年春节假期（1月21日至27日），全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客约2.26亿人次，较去年同期增长近七成。与此同时，经文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　与此同时，各项政策宽松措施也在加速落地。 1月28日国常会明确要求持续抓实当前经济社会发展工作，推动经济运行在年初稳步回升。后续随着宽松政策发力见效，内需潜力持续释放，经济有望进一步迎来好转。

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　　2、近期海外风险偏好持续修复，我们认为外资的流入大概率将延续。一方面，美欧经济韧性仍存，美国四季度GDP初值超预期，缓解市场对于经济衰退的担忧。另一方面，多位美联储官员发表讲话，2月大概率加息25BP，进一步确认美联储加息节奏放缓。风险偏好修复之下，春节假期中概股、港股均迎来 “开门红”，预计节后外资对A股的增配也将继续。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　根据我们的测算，保守估计外资今年将流入3000亿元， 而考虑到资金回补、全球流动性由紧转松、中国资产优势重现， 流入规模或有望达到4000-5000亿元超预期水平， 成为A股市场今年最重要的增量资金来源之一 （详见20230118报告《外资流入空间还有多大？》）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　3、随着市场回暖，内资机构也有望提供增量，与外资共振。1）历史经验上看，新基金成立份额与基金重仓股过去一季度收益率呈较强正相关。2022年11月以来市场迎来修复，公募基金的业绩表现也已在改善，预计后续基金发行也将回暖。2）与此同时，我们观察到随着近期市场修复，私募仓位略有回升，从去年底的66.11%回升至67.3%，整体仍处在历史低位。后续，私募基金存量仓位回升和发行回暖有望带来双重增量。3）险资方面，自2022年11月权益资产（股票+基金）头寸也已开始底部回升。因此，今年的A股将从去年的存量博弈、甚至缩量市场，重新回到增量市场。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　二、后续，市场将从跌深反弹的贝塔行情逐渐转入景气驱动的阿尔法行情 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　回顾历史，每一轮熊市之后，市场都会迎来由跌深反弹、估值修复驱动的贝塔行情。而此后，伴随着数据对预期的验证、盈利的分化，市场又会转入由基本面主导的阿尔法行情。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对于本轮市场，2022年11月以来的指数修复，同样是国内政策放松、经济复苏预期快速升温驱动的贝塔行情。当前， 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　l一方面随着经济数据、业绩预告、等逐步放出，市场关注的焦点将逐步从自上而下的宏观环境变化转向景气与盈利。

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　　l另一方面，从股权风险溢价的角度，上证综指从去年11月超过三年滚动平均+2倍标准差的极端值，回落至当前接近三年滚动平均的水平。 与此同时， 创业板同样显著修复，当前股权风险溢价水平仍在三年滚动平均+1倍标准差以上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　三、结构上，成长有望再次领航

(小编：财神)