方正策略：关注两会政策机会

　　2月市场出现了结构性调整，但我们认为，市场行情向上的趋势并未结束。我们在此前的报告中多次提出，去年10月底以来的这一轮行情是一轮底部反转行情，其背后的核心逻辑是名义经济增速以及上市公司盈利的快速下行周期基本结束。在这种反转行情中能够使得行情终结的条件主要是两种，一是基本面复苏被证伪、二是流动性政策收紧。从目前整体经济和市场环境来看，当下A股市场既没有太大的基本面风险，也没有太大的流动性风险，因此我们认为行情向上的趋势并未结束。结构上看，在PPI同比增速中枢大概率较去年下行以及海外经济走弱的背景下，中国经济更可能出现“温和复苏”，而在“温和复苏”的环境中，市场行情会更偏向成长类板块。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　风险提示：宏观经济不及预期、政策不及预期、海外市场大幅波动等。

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　　报告正文 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1 2023年2月行情回顾 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2月份市场走势分化。从我们跟踪的主要指数表现来看，2月份上证指数上涨0.74%，创业板指下跌5.88%，万得全A跌0.02%。结构上来看，2月中小盘指数表现更好，上证50指数单月下跌2.52%，沪深300指数下跌2.10%，中小盘指数代表中证500指数涨1.09%，中证1000指数上涨2.21%；2月创业板指相对于上证综指的超额收益显著下降。

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　　从行业表现来看，2月份31个申万一级行业指数绝大多数上涨。具体来看，2月份通信行业领涨，单月涨幅为8.6%，轻工制造行业紧随其后，单月上涨6.7%，计算机行业上涨5.7%。电新行业表现较弱，单月下跌6%，银行、有色金属及非银金融行业分别下跌3.8%、3.6%和2.6%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　2 2023年3月市场展望

　　2月份市场出现了结构性调整，但我们认为，市场行情向上的趋势并未结束。

　　我们在此前的报告中多次提出，去年10月底以来的这一轮行情是一轮底部反转行情，其背后的核心逻辑是名义经济增速以及上市公司盈利的快速下行周期基本结束。这一点在与企业盈利关系密切的PPI同比增速指标上也有所体现，最新的数据显示，2023年1月份PPI同比下降0.8%，降幅较去年12月略微扩大了0.1个百分点，相较于此前的由2021年10月13.5%的高点下降至0以下，后续PPI继续大幅下跌的空间有限。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　在这种底部反转上行的第一波行情中，能够使得行情终结的条件主要是两种，要么基本面复苏被证伪、要么流动性政策收紧。而从目前整体经济和市场环境来看，当下A股市场既没有太大的基本面风险，也没有太大的流动性风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一方面，2022年底以来，中国经济呈现出明显的复苏势头。国家统计局发布的最新数据显示，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。随着春节假日因素和疫情影响消退，制造业企业生产恢复加快，市场需求继续改善，生产指数和新订单指数分别为56.7%和54.1%，高于上月6.9和3.2个百分点，产需两端同步扩张。

　　1月30日，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望报告》更新内容，大幅上调今年中国经济增长预期至5.2%，认为中国优化调整防疫政策等因素将改善中国和全球经济增长前景。IMF认为，中国经济今年预计将增长5.2%，高出此前预测值0.8个百分点，明年有望继续增长4.5%。在3月3日国际金融论坛（IFF）举行的线上全球经济高端对话上，IMF相关发言人表示，因为中国经济快速反弹，IMF已经调整了对中国经济整体复苏时间的预测；IMF认为中国将在今年上半年就迎来经济整体复苏；此前，IMF预测中国经济复苏的时间是2023年下半年。

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　　政策方面，国内稳增长、扩内需的政策基调仍然延续。3月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中指出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡。

(小编：财神)