中欧基金李帅：产业景气前瞻、优质价值成长、逆向思维、顺势而为

　　“我们要做的就是，通过产业景气前瞻的方法，选出中长期空间大、壁垒高、我国企业有国际竞争力的产业和优质公司，知行合一的长期持有，尽量克服人性的贪婪和恐惧。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　——摘自李帅《中欧瑾和2021年年报》 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　转眼2022年进入收官季。回望年初的2021年年报，在将近5千字的全方位的投资策略和运作分析以及管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的展望里，字里行间，我们看到了这位证券从业超13年，公募管理经验近7年的实力中生代对于今年整体投资的部署规划，不断梳理精进自己的投资框架，甄别市场的运转内核并沉淀自己的投资决心。

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　　李帅，清华大学经济学硕士。曾就职于中信产业基金、嘉实基金，2020年10月加入中欧基金。从2021年担任其在中欧基金在管时间最长的代表作中欧瑾和的基金经理以来，李帅将每一次定期报告中的运作回顾和展望当作分享给持有人的“投资家书”，对于持有人的坦率和投资研究的激情跃然纸上，我们能够看到一位实力中生代的知行合一，进化成长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　观点鲜明

　　“我们一直力求客观的面对自己的研究结果、客观的鲜明的传递观点。”在2021年加盟中欧后的第一封“投资家书”中李帅就旗帜鲜明地表达，要知性合一，通过更坦率地与投资者交流，和持有人并肩在市场中“寻能为社会创造价值的优秀企业家和团队。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　回顾李帅的历年基金定期报告和公开交流的市场观点，我们可以看到他一直冷静的面对市场，客观的向投资人传达自己最真实、可能与当时市场热衷方向并不那么一致的鲜明观点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2020年7月，“库存周期即将启动，市场的主要矛盾将从分母端的低利率转向分子端的企业盈利，最看好周期股，特别是化工股”——2020年基金中报。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年4月，“在科创板上市即将满三年之际，在科创50指数已经回落到1000点起点之时，我们认为科创板内优质公司的机会远远大于风险，我们将继续在科创板更加积极地挖掘有爆发式增长的优质企业，我们坚信这些企业才是夜空中最亮的星”——基金一季报 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　方法明确

　　李帅曾在定期报告中不止一次向大家介绍自己的研究框架和方法： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　宏观视角上，“抓主要矛盾、做可把握的事情”。要求自己至少以未来十年的维度反观当下要做什么，用好望远镜、放大镜，而不是后视镜，避免线性思维和简单从众。可把握的库存周期是李帅一直使用的前瞻判断宏观的主要方法。抓主要矛盾，可以使投资走在面向未来的正确道路上，并可以事半功倍，提升效率。

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　　中观视角上，“产业景气前瞻”。李帅要求自己深入一线调研，去观察产业最真实的情况，去感知产业变迁和景气周期。李帅的经验是，产业真实一线基本面会领先从数据观测出来的显而易见的产业共识基本面6个月左右，买在产业一线真实基本面景气向上和产业共识基本面向上的6个月区间内，力争领先于市场基本面的共识基本面，这就是李帅习惯的低位前瞻布局。不至于太左侧，去将自己置于较大的潜在回撤和等待时间；不至于太右侧，可以控制好安全边际，以便长期持有。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　微观视角上，“优质价值成长”。选股三要素为优质企业、安全边际、长期成长。优质企业为本，是李帅认为的投资本质，买股票就是买优质公司的股权。“我们自己可能没有机会去成为一名企业家，但可以成为优秀企业的股东；安全边际不是静态市盈率的高低，而且优质的资产和好的现金流，以及可清晰业绩预测下对应的市盈率，安全边际决定了风险把控和潜在回报；长期成长是我们价值投资收益的来源，我们从不认为价值和成长是对立的，经典的价值投资一定是离不开成长的，买企业就是买它的未来，企业的未来就是它的成长。因此，我们研究企业要看企业家的愿景、价值观和执行力。“

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　　持续进化 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在结合各个维度的市场分析和实战经验，李帅也不断将资深的投资方法结合市场持续进化。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年三季报中李帅提到“我们投资策略的初衷是寻找大空间新兴行业的未来小巨人，买入其中性价比高的优质公司长期持有。这个初衷一直未变，但是在今年这个相对较为复杂和艰难的市场下，我们采取了在投资早期使用过的、近两年没太多使用的，战术波段操作策略，主要是想尽自己努力和责任给投资人在市场出现较为明显下跌趋势的阶段尽可能减少一些损失。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)