并购主体之变：国资、民企、央企如何重塑中国并购图景？

　　近日，《2026胡润智榜·大中华区卓越法律服务指南（公司并购与重组）》正式发布。本届榜单由胡润百富旗下胡润智榜主导，历时数月对284位律师展开专项调研，整理分析了633个纳入本领域研究的代表性项目，最终遴选出41位在公司并购与重组领域表现卓越的律师，分设“行业元老”“行业贤达”“行业先锋+/先锋”“行业新星”多个层级。

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　　榜单评选以真实项目业绩与专业口碑为核心依据，重点关注律师在控制权重塑、产业整合、国资主导整合、上市平台承接、困境资产处置及复合型重组安排等高价值业务场景中的实战能力。上海市锦天城（深圳）律师事务所高级合伙人宋征、北京市中伦律师事务所合伙人曹雪峰与高级顾问李雷、北京市中伦（广州）律师事务所负责人胡铁军、北京德恒（深圳）律师事务所合伙人熊明均入选本届榜单。

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　　这份榜单的背后，是中国并购重组市场买方结构正在发生的深层变化。2026年的中国并购市场，买方格局正在悄然重构——国资加速入主民企资产，央企专业化整合提速落地，民企借助并购寻找第二增长曲线，硬科技补链强链需求持续释放，多股力量共同塑造着这一轮并购浪潮的底层逻辑。

　　国资入主民企的案例密集涌现。金华市国资委通过“直接买入+间接收购”双线方式，以8.56亿元入主乳业品牌贝因美；荆州城发集团斥资24.37亿元购入易事特18.66%股份，成为公司控股股东，而易事特此前曾经历四次控制权转让未果；滁州市国资委批准以8.5亿元受让毅昌科技股份，交易完成后公司控制权由民企转移至地方国资。国资接盘民企困境资产，已从零星案例演变为一种系统性现象，折射出地方政府通过资本手段参与产业布局的路径日趋成熟。

　　与此同时，地方国资自身的并购整合同样活跃。北京国资委旗下的首创环保集团将“科技创新+收并购”列为“十五五”两大核心驱动力，2025年完成7亿元收购北京新大都实业100%股权、31.99亿元出售新加坡ECO资产等战略性重组，明确围绕“水、固、气、能”主业增厚与赛道拓展持续布局，展现了地方环保龙头通过资本运作实现产业升级的清晰路径。

　　值得关注的是，国资的并购逻辑并非单向的“只进不出”。珠海国资近期出让ST宝鹰控制权，被业内视为“反向操作”的典型案例，折射出部分地方国资正在从过往的战略性持有转向更为灵活的资产进退安排。国资并购的边界，正在随着产业战略的动态调整而重新划定。本届上榜律师中，中伦（广州）负责人胡铁军长期服务广州地区国资国企并购重组项目。在城市更新改造细分风格转换的大背景下，其代理知识城（广州）投资集团引入央企重组文冲东旧村改造项目，从而形成央企，地方国企与村集体的新型合作改造模式一案，标的金额超过250亿元，胡铁军律师为该交易设计了“分层披露+风险隔离”模式，成功推动中建集团旗下企业入主项目，推动项目建设开发；其代理科学城（广州）城市更新集团全面重组另一城中村改造项目的案例，运用资金100亿多元，该项目回迁房已交付，融资区物业已经恢复销售，有效化解本地村民拆迁回迁、保交楼、债务处置等各项困局。

　　中伦高级顾问李雷代理北京首创生态环保集团股份有限公司出售其新加坡ECO公司全部股权一案，亦是国资资产处置的典型实践。该交易涉及中国大陆与新加坡两地法律体系协调，李雷律师团队主导设计竞买程序，联合国际投行启动公开招标，吸引全球近60家知名机构参与竞买，包括KKR、贝莱德等国际头部投资机构，最终助力客户实现交割后风险可控、收益最大化的双重目标。该项目最终帮助客户优化全球资产布局、降低海外资产管控风险，使企业能够将资源集中投入境内环保主业。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　央企层面，专业化整合的节奏同样在加速。国务院国资委公告中国石油化工集团与中国航空油料集团实施重组，旨在优化能源产业链布局；中国神华收购国家能源集团12家核心企业股权的资产重组圆满收官，系央企专业化整合的标志性落地项目；中建集团完成总部级架构重组，区域总部从12个缩减至8个，调整力度在其历史上亦属罕见。这一轮央企整合的共同逻辑是：以专业化分工替代同质化竞争，将资源向核心主业集中。此次登榜中伦合伙人曹雪峰主办的中国联通旗下中讯邮电咨询设计院混改引战项目颇具代表性，该项目融资额达11.75亿元，是中国联通集团近年标的额最大的混改项目。曹雪峰律师担任该公司混改专项法律顾问，核心目标是引入国家混改基金等五家战略投资者，同步实施员工股权激励，以加速其向数字化服务提供商转型。项目推进过程中涉及诸多无明确法规指引的难点，曹雪峰律师通过深度研究与创新性法律论证，就上述事项出具了具有实操性的专项法律意见，保障项目合法合规落地。

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(小编：财神)