新城控股(601155)1月经营情况点评：销售保持增长 融资边际改善

　　公司2 月7 日发布1 月经营情况简报。1 月份公司实现合同销售金额约112.04亿元，比上年同期增长2.24%;销售面积约105.93 万平方米，比上年同期增长9.31%。

　　点评：

　　春节因素下，1 月销售仍然保持增长。1 月份公司实现合同销售金额约112.04亿元，比上年同期增长2.24%;销售面积约105.93 万平方米，比上年同期增长9.31%;销售均价10576.8 元/平方米，同比下降6.5%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　春节因素，单月拿地力度较低。公司1 月份拿地金额15.6 亿元，拿地面积84.4万方，拿地金额占销售金额的比重为14%，拿地面积占销售面积的比重为79.6%。1 月拿地城市主要为黔南、宿迁、肇庆、贵阳。

　　财务杠杆稳健，现金流压力不大。截止2019Q3，公司净负债率62%，处于行业较低水平。货币资金467 亿元，足以覆盖短期借款和一年内到期非流动负债279.5 亿元。2020 年，公司到期债券金额82.5 亿元(其中6.5 亿美元海外债，按当前汇率计算)，其中上半年到期24.5 亿元(3.5 亿美元)，现金流压力不大。

　　融资边际改善。1 月新城控股境外子公司新城环球，成功发行3.5 亿美元3.5年期优先票据，票面利率6.8%。中诚信、联合资信将公司主体及相关债项移出信用评级观察名单。

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　　投资建议：新城控股坚持“住宅+商业”双轮驱动，销售平稳增长，保持一定的拿地力度。我们预计公司2019-2020 年EPS 分别为5.63 元、7.91 元，按照2020 年2 月7 日收盘价，对应的PE 分别为5.8 倍和4.2 倍，维持“买入”评级。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　风险提示：地产销售不及预期，货币政策持续收紧。

(小编：财神)