公募阿尔法基金难实现阿尔法收益，风格进取或保守成为业绩分水岭

发布时间：2022-11-20 20:27来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

红周刊丨张桔

　　

近年来，公募基金收益的不稳定时常遭人诟病，但由于股票市场结构性行情震荡起伏剧烈，热点轮动速度较快，因此对于全市场类或主题类基金苛求阿尔法收益或强人所难。但对越来越多名称中带有阿尔法的公募基金来说，经年累月无法实现阿尔法收益就难以交代了。《红周刊》梳理发现，问题的关键可能还在于基金经理的能力圈和投资思路上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

Wind显示，不统计东方阿尔法基金公司的产品，将AC两类份额分开统计的话，目前内地产品名称中带有阿尔法字样的公募基金有29只，其中最有名的是由葛兰管理的中欧阿尔法。有趣的是，从产品的类型来看，这其中不仅有主动权益类产品，而且有量化产品和对冲型产品，小众阵营中包含的门类颇为齐整。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

接受《红周刊》采访时，一位不愿具名的基金分析师指出：“购买阿尔法基金的好处在于，在同等条件下，能获得比别的基金更多的超额收益，但这部分超额收益要自己承担风险。市场上有很多阿尔法基金，在选择时，要注重选择基金经理，因为基金经理的投资策略会直接影响超额收益。一般来说，基金经理的从业经历在5年以上最好；其次是基金经理的过往业绩越高越好；最后是挑选的基金规模不要太大也不要太小，最好在5亿至30亿元间。”

　　

上海某券商基金分析师王晓明表示，所谓的阿尔法是超越市场收益的那部分超额收益，对于比较狭隘的阿尔法基金就是市场中性策略或者量化对冲策略，这类策略在私募运用较多，大多会通过股指期货或者融券等手段剥离市场的波动，留下的就是相对纯粹的阿尔法。但公募的“阿尔法”基金因产品设立的条件限制，还是要有大比例仓位投资于股票，也没有设置对冲手段，如果市场波动无法有效剥离，那么“阿尔法”基金也无法跑出明显的超额收益优势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

年内业绩冰火两重天 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对冲型阿尔法基金基民认可度不一

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《红周刊》利用Wind统计发现，目前的阿尔法主题公募分为三类：第一类对冲型产品只有海富通阿尔法对冲和安信稳健阿尔法定开，第二类量化型产品仅包括嘉实量化阿尔法、华泰柏瑞量化阿尔法、信诚量化阿尔法、中航量化阿尔法六个月4只；第三类则是阵营中的主力军，包括了交银阿尔法、华商动态阿尔法、中欧阿尔法等多只产品。

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先从2022年迄今收益来看，对冲型产品同类排名有所退步，海富通阿尔法去年全年同类大约中等，但是今年目前同类排名约为中等偏下。而在4只量化型产品中，截至11月16日收盘，表现最好的是中航量化阿尔法六个月，其年内回撤不到10%(本文均以A类份额作为研究标的)。最后看主动权益类阿尔法基金，2022年开年迄今，同一时间段表现最好的是由交银三剑客之一何帅管理的交银阿尔法，而表现最差的产品已经年内回撤超过了30%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

当然，将近一年的业绩差异难以体现相关产品赚取长期超额收益的实力，还是用年化收益指标来衡量更为客观。Wind统计表明，同一统计时间段，排在前列的均为主动权益类的阿尔法基金，其中暂居首位的仍然是交银阿尔法(18.74%)，而排在第二和第三位的分别是富国阿尔法两年和嘉实研究阿尔法精选。但是，迄今年化收益能超过10%的产品还是少数，因此或许实现阿尔法收益的道路任重道远。冰火两重天，或许由于生不逢时的原因，去年年初成立的南方阿尔法目前最新的年化收益为-23.76%，同类排名较为靠后。

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首先看对冲型的两只产品，相同的地方就是在缺乏对冲工具的内地股市，两只基金都是靠股指期货来实现对冲的，从规模数字来看能说明两只产品目前不同的处境：截至9月30日，海富通阿尔法对冲两类份额合计的规模约为13.14亿元，而安信稳健阿尔法定开两类份额合计的规模约为0.53亿元，清盘警报隐约响起。

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作为非主流中的小众产品，海富通阿尔法对冲能够维持10亿元以上的规模显然是一个巨大的成功。对比来看，其相对侧重权益投资的思路似乎取得一定收效，9月30日时该基金的股票仓位约为61.28%，而安信稳健的股票仓位仅仅约为35.36%。聚集海富通阿尔法对冲的三季报，首先在前三重仓中茅台和宁德的位次不变，但是第二从招商银行变成了保利发展。再看后七位的重仓股，隆基绿能、通威股份、陕西煤业取代了上一季重仓的智飞生物、中国建筑、东方雨虹。而从重仓的债券来看,该基金重仓较多的是转债。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

两只产品比较，单比今年的业绩，其实安信稳健阿尔法定开迄今还更胜一筹，但规模悬殊的原因或许还在于基金经理的实力。Wind资讯数据统计表明，安信的基金经理徐黄玮目前在管4只产品，合计规模仅仅为3.33亿元，任职时间5年左右。而海富通的基金经理杜晓海是公司现任的量化投资总监，任职时间接近6年半，并曾在海外机构任中国区总经理。

　　

量化阿尔法基金业绩参差不齐 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

次新黑马逐季较大比例调仓领先 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)