聚焦IPO | 核心业务遇瓶颈，重数传媒恐难突破，经营依存大股东，公司“独立性”存疑

发布时间：2022-12-15 10:07来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

红周刊丨汪佳蕊

　　

IPTV是重数传媒的核心业务，不过，近年来随着其ARPU值与用户规模增速的双双触顶，其业务增长乏力。此外，公司受限于重庆市场，依存于控股股东，公司“独立性”也值得商榷。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

继十余家“广电系”成员借力资本市场实现跨越式发展后，又一家省级广电新媒体公司——重庆广电数字传媒股份有限公司(以下简称“重数传媒”)向IPO发起冲刺。此次，重数传媒拟募资7.09亿元，投入5G与物联网智慧屏OMO、智能融合服务云平台，以及优质版权库三个建设项目。令人意外的是，重数传媒在2016年申请创业板上市被否后，于2020年12月29日再战创业板，但在前后更新了四版招股书后，至今仍未获得实质性进展。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《红周刊》注意到，作为一家以IPTV业务为主的广电新媒体运营商，由于重数传媒市场局限于重庆市，其用户规模及ARPU值均已触及增长瓶颈，与优酷、腾讯视频、爱奇艺等商业视频网站相比，整体核心竞争力也较为薄弱。与此同时，因经营上过度依赖重庆广播电视集团(总台)和重庆电信，公司的独立性存疑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

ARPU值与用户规模触顶 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

IPTV业务遇到瓶颈 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

重数传媒是依托互联网和移动互联网为广大用户提供跨平台、多终端视听内容及应用服务的新媒体公司，公司收入主要来自IPTV业务和网络广播电视台运营业务，同时也通过版权合作开展新媒体端的短视频内容运营业务。其中，IPTV即交互式网络电视，是电信运营商通过IP专网和专用的IPTV机顶盒开展的一项视频业务，其显示终端通常是电视机。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2019年至2021年，重数传媒的IPTV业务收入分别为2.51亿元、2.55亿元和2.48亿元，占营业收入的比例分别为93.46%、93.83%和91.45%，而网络广播电视台运营及短视频内容运营的贡献却不足10%，可以看出，IPTV业务为其核心业务。不过，从该业务所贡献的收入金额及占比情况来看，该公司显然出现了增长乏力的情况。

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招股书显示，重数传媒的IPTV业务收入主要由基础业务和增值业务组成，其基础业务除了传统的直播功能外，具备时移、七天回看、点播等功能；增值业务则是通过与版权内容商合作为用户提供新闻、影视、少儿、教育、体育、音乐、综艺等高清及超高清节目库。

　　

从具体收入贡献来看，报告期内，来自基础业务的收入分别为1.17亿元、1.09亿元和1.01亿元，分别占IPTV业务收入比重的46.72%、42.55%和40.63%；来自增值业务的收入分别为1.31亿元、1.43亿元和1.46亿元，分别占IPTV业务收入比重的52.15%、56.11%和58.80%。由此可知，其IPTV业务收入下滑主要是由于基础业务收入减少所致。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

报告期内，重数传媒IPTV基础业务的用户数量分别为460.87万户、476.44万户和489.04万户，同期单户创收金额分别为25.48元/户、22.82元/户和20.60元/户。虽然基础业务用户数量稳中有增，但增长速度十分缓慢，而单户创收金额却出现下降趋势，且对基础业务收入产生了较大影响。根据招股书的披露，报告期内，其单户创收变动对收入的影响数分别为-1981.24万元、-1267.33万元和-1084.38万元。对于其中的原因，重数传媒表示是终端用户试听需求不再局限于传统的电视频道，因此无论是新增用户还是老用户都会选择单价较低的套餐，再通过增值服务满足自身需求。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

需要提及的是，随着宽带网络渗透率的提高以及IPTV业务渗透率的逐步饱和，用户增速的下降是必然趋势，而IPTV行业的发展模式均是以用户数量增长为主要动力，这也就意味着ARPU(用户平均收入)值的增长对于以IPTV业务为主要业务模式的企业来讲举足轻重。更重要的是，用户规模的减少也会逐渐传导至基础业务和增值业务，从而导致整体IPTV业务陷入增长瓶颈。

　　

除此之外，限制IPTV业务增长的外部因素同样也不可小视。《红周刊》了解到，目前IPTV的发展正面临着OTT、商业视频网站等新兴媒体快速发展带来的巨大挑战。其中，OTT即互联网电视，是通过公共互联网来开展的一项视频业务，只需连接家庭WiFi即可，其显示终端为OTT机顶盒显示屏(电视、电脑、iPad、手机等)，机顶盒甚至可置于电视机内部，开放性和可操作性较好。据央视市场研究发布的《2022年OTT大屏营销趋势研究》显示，OTT电视整体渗透率在2021年达到53.3%，触达过半的中国家庭，在85后与90后代际人群家庭中的渗透率更是高达66.9%。

　　

此外，以视听节目为主要产品向终端用户进行分发的优酷、腾讯视频、爱奇艺等商业视频网站也与其形成竞争，“优腾爱”在全国范围内经营，受众群体规模较大且版权费用分摊能力较强，与重数传媒部分业务存在一定的替代效应，并且，这些商业视频网站已经通过与OTT端合作实现了用户规模和自身业绩的双增长，而这些都会对IPTV业务形成分流。相较之下，IPTV一般只能连接服务专用的网络，通过机顶盒访问平台片库，无法访问公共互联网，开放性和可操作性严重受限。如此情况之下，重数传媒想要突破用户规模与业绩的增长瓶颈似乎并不容易。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

区域局限性明显 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

公司“独立性”存疑 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)