IPO估值 | 5G网络建设潮落 阿莱德业绩难言成长性

发布时间：2023-01-08 07:11来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

红周刊 研究中心 | 毛飞

　　

提起通信基站，我们想到的第一家公司无疑是华为。其实在通信基站领域国外也有几家巨无霸，分别是爱立信、诺基亚、三星等。无线接入设备产业链上游就是 “华为们”的供应商，主要商业模式是按客户需求定制相关零部件或提供组装服务。阿莱德作为此类供应商，其主要客户却不是我们熟悉的华为和中兴，而是爱立信和诺基亚。

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阿莱德主要产品分别是射频与透波防护器件、EMI 及 IP 防护器件、电子导热散热器件等用于移动通信基站的零部件，2021年三者收入占比分别为52.44%、20.42%、18.93%。公司下游客户主要包括通信主设备商、基站天线厂商、射频器件厂商，其中主设备商是绝对主力。据公司招股书披露，按终端口径区分，2014 年-2022 年6月30 日，公司来自爱立信、诺基亚的收入占比高达80%左右。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

阿莱德的产品基本都用于通信基站，业绩波动跟基站建设周期吻合度也很高。回顾4G建设高峰期2014年-2016 年度，公司营收从2.68亿元增长到3.19亿元，增长19.04%；净利润从0.58亿元增长到0.89亿元，增长54.15%。然后2017年-2019年4G建设高潮结束5G建设还处于早期，公司营收和净利润都出现明显下降。从2020年开始，阿莱德借5G建设的东风业绩再次好转。不过即使如此，公司业绩也一直没有超过2016年的表现，一定程度说明公司业绩不仅周期性明显，成长性似乎也不及预期。此外，阿莱德的业绩还要看爱立信、诺基亚在5G基础设施方面的市场表现，如果二者能迅速抢占更多市场份额，那么阿莱德跟着“喝汤”自然不在话下。如若不然，待华为缓过劲儿来，爱立信和诺基亚都将感受到强大的竞争压力，此时阿莱德难免不受其影响。

　　

5G网络建设放缓

　　

业绩增长显露疲态 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据工信部发布的数据，截至2022年11月末，我国5G基站总数达228.7万个，比上年末净增86.2万个，占移动基站总数的21.1%，占比较上年末提升6.8个百分点。参考《“十四五”信息通信行业发展规划》，有券商预计2023年和2025年国内5G基站数量将分别达到252万个和364万个，对比已经建成的228.7万个，这种超前建设或在一定程度上透支了未来几年的需求。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

再看全球的情况或同样如此。近日有媒体报道，基于对5G RAN(无线接入网，主要包括基站、无线网络控制器)销售放缓的预测，爱立信制定了谨慎的2023年计划。另外，有分析公司也表达了对RAN市场前景的担忧。研究公司Dell'Oro Group称2022年第三季度RAN市场增速继续放缓，同时还预计2023年设备商的相关收入之和将以低个位数的速度下降。LightCounting的数据显示，2022年第三季度全球无线基础设施市场同比下降8%。该公司首席分析师认为全球总体上即将迎来第一波5G网络建设浪潮的尾声。

　　

其实这种增速放缓已经体现在阿莱德的业绩上了。2022年前三季度，公司预计营收只增长0.41%至8.13%，扣非净利润增长-16.10%至-7.91%。虽然招股书给出的解释是由于新冠疫情对公司的产品交付、原材料采购和生产排期造成了负面影响，但试想如果需求旺盛，疫情或许也不会把业绩压得如此之低。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

华为逐步转危为安

　　

爱立信等或将承压 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

虽然近几年华为一直受欧美排挤，爱立信、诺基亚、三星等竞争对手也享受了华为缺位的红利，但它们并没有实现超越。2022年12月30日华为轮值董事长徐直军指出：2022年是华为逐步转危为安的一年。通信主设备行业是寡头市场，如果把全球市场看成一个蛋糕，华为多分一点，其它参与者就要少分一点。

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全球通信市场中美国、欧洲、中国是三大主要市场，也是竞争最激烈的市场。而从这三大市场形势来看，对华为的有利因素正在增多，相对而言，对爱立信等的不利因素也在增多。

　　

美国是爱立信最大市场，但5G建设迟缓。据悉，由于担心C波段5G网络会干扰飞机使用的无线电高度计，美国联邦航空管理局已经两次请求暂停Verizon和AT&T的中频段5G商用。另外，之前为了取代华为5G技术，欧美多国联合搞了个Open RAN 5G技术。近期美国电信运营商表示因成本太高不得不关闭部分Open RAN 5G。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

欧洲是爱立信第二大市场，但英德等国家开始接纳华为。英国曾明确表示，华为5G设备是安全且可靠的，不存在所谓的安全威胁。近日德国经济部明确拒绝美国要求全面禁止中国电信设备的做法，华为可以参与到德国互联网通信建设中。法国虽然在通信主设备上对华为还有所抵制，但2021年就给了一个两千多亿美元的海底电缆订单，接下来放开通信主设备市场也不是没有可能。种种迹象表明，欧洲对华为的态度有所缓和，爱立信、诺基亚将再次面临华为的强大竞争压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)