聚焦IPO | 海康机器营收和利润真实性有疑，大量关联交易背后公允性不足

红周刊丨赵文娟

虽然海康机器报告期内的基本面表现出色，但背后却是凭借着政策补贴、税收优惠、关联交易等条件去获得的，若剔除这些因素影响，则其基本面还能否乐观存在不确定性。

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近年来，海康威视一直在鼓励内部员工创新创业，并建立起内部创新跟投制度，先后成立了莹石网络、海康机器、海康汽车、海康微影、海康存储、海康慧影、海康消防及海康安检8个创新业务子公司，覆盖智能家居、机器人、汽车、医疗等多个风口行业，其中,做智能家居服务商的子公司已在2022年12月底登陆科创板，而做创新业务的子公司杭州海康机器人股份有限公司(以下简称“海康机器”)的创业板IPO申请目前已获受理，若这一上市计划顺利，则“海康系”上市公司将增至3家。

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表面上，海康机器报告期内的营收和净利都有着不俗表现，但若仔细分析依然可发现公司盈利方面存在“虚胖”嫌疑。此外，2020年8月以前，海康机器并没有自主生产线，完全依赖控股股东海康威视控制的海康科技为其代工，在产线切分之后，海康威视依然是其大客户兼供应商，两者之间的关联交易渗透颇深，如此情况令人担忧双方之间交易的公允性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

盈利“虚胖”背后涉嫌粉饰业绩

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据招股书，海康机器成立迄今不到7年时间，主要从事机器视觉和移动机器人的硬件产品和软件平台的设计、研发、生产、销售和增值服务。成立时间虽不长，但报告期(2019年至2022年1~9月)内的营收和业绩表现却相当出色。报告期内，公司营收分别为9.41亿元、15.25亿元、27.68亿元、28.1亿元，同期归母净利润分别为0.45亿元、0.65亿元、4.82亿元、4.28亿元，其中2020年营收和归母净利润同比增长61.97%、43.14%，2021年同比增长81.53%、640.71%，而2022年前三季度所实现的营收和归母净利润甚至达到2021年的101.52%、88.8%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

表面上，海康机器的业绩实现了跨越式增长，但若仔细分析可发现在其利润构成中，税收优惠和政府补助对公司业绩贡献功不可没。报告期内，海康机器享受的税收优惠政策主要包括高新技术企业所得税优惠、增值税即征即退优惠、研发费用加计扣除优惠，三项费用合计达6041.24万元、7382.09万元、11800.76万元、12697.39万元，分别占当期利润总额的133.37%、112.51%、24.74%、32.29%；同期计入当期损益的政府补助金额(不含增值税即征即退)分别为4254.36万元、1498.41万元、9091.21万元、903.95万元，占利润总额的比例分别为93.92%、22.84%、19.06%、2.30%。由此来看，来自税收优惠、政府补助的金额合计分别占到每年利润总额的227.29%、135.35%、43.80%、34.59%，尤其2019和2020年存在重度依赖。就目前来看，虽然最新依赖度较2021年已经有明显下滑，但占比仍不低，这意味着若未来公司享受的税收优惠和政府补助政策发生变化，或相关主体不再符合税收优惠的条件，则公司的盈利能力将会遭受到重创。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

值得注意的是，在营收、净利急速增长背后，公司的现金流是长期处于“失血”状态的。报告期内，公司经营活动产生的现金流净额分别是-1.38亿元、1.03亿元、-3.25亿元、-3.98亿元。此外，应收账款账面余额也在持续增长，分别为4.78亿元、4.46亿元、6.81亿元、11.08亿元，占同期营业收入的比例分别为49.12%、28.39%、23.85%、38.02%，其中超过信用期逾期的金额分别达到1.29亿元、0.86亿元、2.07亿元、2.9亿元。也正因资金回收效率的不足，直接导致公司资金周转及偿债能力远低于行业可比公司平均水平，报告期内，同行业可比公司的应收账款周转率分别为3.83、3.76、4.69、2.65，而公司却为3.69、3.41、5.07、3.25；流动比率、速动比率数据远低于同行业可比公司，资产负债率远高于同行业可比公司。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

可就在此背景下，海康机器的坏账计提比例却值得商榷，其2019年至2021年的应收账款坏账计提比例分别为3.02%、2.42%、2.92%，而同行可比公司的坏账计提比例均值分别为6.54%、5.92%、5.81%，是海康机器的两倍之多。分析海康机器与同行可比公司应收账款坏账计提政策，《红周刊》发现这背后是存在一定异常的。

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据《红周刊》推算，如果按照同行可比公司的均值计提坏账准备，海康机器2019年至2021年还需分别多计提1677.88万元、1552.45万元、1964.78元坏账准备，如此一来公司同期的净利润也势必会大幅减少。

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具体来看，以1年以内账龄为例，海康机器应收账款的各个账龄区间中，1年以内账龄占比均在97%以上，影响权重最大。在上述坏账计提政策下，当可比公司1年以内应收账款普遍以5%为计提标准时，海康机器却在自身应收账款不断增加的高风险趋势下，将1年期内的应收账款又分为信用期内、逾期半年以内和逾期半年至1年，其中信用期内应收账款占比高达70%以上，其次是逾期半年以内的应收账款。对于信用期内的应收账款，海康机器计提坏账比例维持在0.7%、0.8%，而逾期半年以内的应收账款的计提比例也不到5%。

(小编：财神)