股权改制构建“三宝”共同体，华为和万华化学样本提供新思路

发布时间：2023-05-29 18:02来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

红周刊 本刊特约 | 张保良

　　

股权架构实质是公司的产权归属，就像大树的根、高楼的地基。“资本+经营者+劳动者”是企业机制的基础，是做企业的“三宝”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在我国，通过股权改制建立企业“三宝”的“事业共同体”，打造中长期激励平台，激发员工创造力，在非上市公司和上市公司都有好的公司样本供价值投资者去学习和参考。非上市公司如华为，上市公司如万华化学。万华的股权结构中，有国家的鼎力支持、管理层和职工的忠诚、国际战投的协助，还有公众股东的助力，多方携手合作，各自均获得了十分可观的回报。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

建立“事业共同体”

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用中长期激励平台激发员工创造力 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

把所有者、经营者和劳动者这三者之间的分配关系处理好，企业才能发展得好。清代的晋商之所以能大行其道，就是机制先进，如年底红利的分法各取1/3，一份归东家，一份归账房先生和掌柜，一份归伙计。

　　

以现代企业华为为例，公司近乎全员持股，但公司把股权和能力、贡献和年功很好地结合了起来，掌舵人任正非只有1.01%的股权，华为的工会股份公司持有98.99%的股权。后者是虚拟受限股，是华为投资控股有限公司工会授予员工的一种特殊股票，股权全部由华为工会代持，员工不会在工商登记出现，但员工通过公司内部账号，可以查询自己的持股数量。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

拥有虚拟股的员工，可以获得一定比例的分红，以及虚拟股对应的公司净资产增值部分，但没有所有权、表决权，股份也不能转让和出售。在员工离职时，华为的投资控股有限公司工会委员会会对股份进行回购，所回购的股份会转作预留股份，且按年限差定回购的比例(达到一定年龄离职可以足额带走股票)。在华为创造的财富中，所有者只占有一份，技术骨干、业务骨干和员工占五份，且必须是技术骨干、业务骨干和员工的五份都拿完了，所有者才拿那最后一份，也就是所谓的“财散人聚”，把公司财富更多地分给员工。

　　

可以说，任正非的企业家精神加股权机制造就了华为的巨大成功。企业财富既离不开资本的投入，也离不开经营者的努力和员工的创造。所以企业在进行财富分配的时候，要在三者之间进行平衡，既要考虑所有者，让所有者获得远高于社会平均利润的回报，所有者才会增加投资，扩大再生产；又要奖励优秀的经营者，让他们尽心尽力做好经营工作，把握市场机遇，做出正确决策，把企业经营好；还要考虑广大员工，因为企业财富都是通过他们的劳动创造出来的。这三者之间要达到很好的平衡，就要有共享机制。

　　

员工持股+管理层股票计划+科技分红 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

实现多方共赢

　　

上市公司万华化学由原来是做聚氨酯、合成革的小工厂，现在变成效益突出的跨国化学公司，即中国“巴斯夫”，股权机制改革也发挥了重大作用。公司在保持国有第一大股东及控制力的前提下，吸收管理骨干、技术骨干、业务骨干等员工入股，大胆引入外资、民资，构建起新型股权结构，为万华化学实施自主研发创新战略奠定了坚实基础。

　　

图1是万华化学的股权结构图。股权穿透之后，国丰投资是由烟台市国资委持有90%的权益、山东省财政厅持有10%的权益。中诚投资、中凯信是职工和管理层持股平台。合成国际(Prime Partner International Limited)是国际战略投资者，是当年万华收购匈牙利BC公司的盟友，匈牙利BC公司原来是全球第8大MDI生产企业。德杰汇通以煤矿资源入股，笔者通过企查查得知，北京德杰汇通科技有限公司的法人是吉娜娜，万华化学的2022年年报披露吉娜娜持有0.68%上市公司比例的万华化学股票。企查查看到的德杰汇通目前是一家科技公司，它有几个跟万华实业的诉讼，后来笔者打电话给万华化学确认，它是用煤矿资源向上市公司母公司增资获得的股权。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

回顾万华化学的改革主要有两大举措：一是员工持股，万华工业园的股本结构是20%员工股、21.6%国有股，剩下的则是散户，国有股和员工股联合起来一致行动，二是科技分红，技术人员只要有所发明，就可以从创造的效益中提成15%，一共提5年，这是真金白银的奖励。2018年，万华化学实现约600多亿元的收入，产生了160亿元的利润，2019年由于产品价格下降，利润小幅减少，但也有100亿元以上的利润。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

再重点看职工和管理层持股平台中诚投资、中凯信。烟台中诚投资是职工个人股，在上市之前1994年就搞了，当时公司还经常亏损，效益不好，这些人能够投入并坚持持有很不容易，尤其是李建奎、丁建生投入了三四百万的巨资。宁波中凯信是管理层持股，是上市之后2006年搞的，虽说效益有了很大改善，但是能够坚持持有16年之久也是很难得，也堪称价值投资的典范，这个巨额回报是他们的坚守和智慧应得的回报，同时也明白了为什么公司后来能够锐意改革、经营改善、持续向好了，因为管理层和职工是真的把身家押在上面的。而且公司的核心管理团队成员都已经在万华化学任职多年，一步步提拔起来，对行业都有非常深刻的理解。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

(小编：财神)