对话华宝基金基金经理周晶：美股科技股牛市有望持续3~5年，AI应用端比硬件端市场广阔10倍，短期关注绩优龙头，长期产业链

发布时间：2023-07-02 03:30来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

近期美股纳指和标普争奇斗艳，ChatGPT引领 AI元年到来促美国科技股集体狂飙，而苹果新品发布乃至特斯拉的利好不断更是锦上添花。同样作为QDII投资重镇,香港恒生科技指数今年表现不温不火，尤其三大互联网龙头中规中矩。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

下半年征战海外股市如何选择区域、行业乃至标的呢？《红周刊》专访了华宝基金QDII基金经理周晶。他指出：“美国目前的经济趋势还是消费比较强，但是工业制造很弱，后续展望来看，美股科技股这一轮上涨可能还没走完，年内美股科技成长股表现应该好于周期股和价值股。AI带动的这一轮美股牛市，应该是一次至少3~5年周期的机会，科技股中更看好微软和英伟达。”

　　

在谈到港股投资时，周晶则强调：“在港股做投资要考虑中国经济的增长情况、海外流动性以及大国关系等因素；投资港股的问题在于估值何时能回归，首先要等待全球的流动性拐点什么时候确定宽松；其次是中国经济未来复苏力度，其对港股整体上市公司盈利至关重要。”

　　

加息放缓有利于美股估值提升?

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美国科技股牛市还在持续

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未来随着一些杀手级应用的出现，人们越来越接受这就是一轮伟大的科技革命，牛市也会走的更远。

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《红周刊》：最近美国股市走势强劲，科技股冲在前列，能分析一下具体背后的原因吗？下半年美股市场会延续牛市吗？

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?周晶?：美股今年上涨和去年下跌都是单纯的估值反映，去年标普500的企业盈利增长5%，标普下跌主要为估值压缩。而今年标普 500 的盈利是负增长，一季度EPS为-1.6%，所以今年上涨是一个单纯抬升估值的过程。从下跌变成上涨，主要是去年美国处于快速加息的周期，速度史上罕见。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

如果看估值分母端，从去年 11 月开始，鲍威尔已经开 始流露出“利率已有点高”的苗头，可能要进入“wait and see”的阶段，之后纳指最先反弹。刚刚结束美联储6月份议息会议，又明确暂停一次加息。依据鲍威尔“联储的决定会 高度数据依赖”的说法，市场预测美联储今年再加息一次， 然后结束本轮加息周期。那么，今年分母端会有一定程度的下降，这利于美股的估值提升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《红周刊》：那么分子端的情况呢？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

?周晶?：今年美国又经历了一轮近几年以来最大规模的技术革命——AIGC人工智能的突破。所以现在分子端也有后续盈利会超预期的可能，例如 AIGC中的公司包括英伟达、AMD 等，甚至一些小规模的硬件公司如 DSP 芯片领域的Marvell，一季报盈利都超预期。所以我判断，分子端盈利有超预期的可能，分母端有宽松的可能，从分子和分母两端都有利于科技股走高。所以，美股科技股这一轮上涨可能还没走完，到目前为止它并没有把去年的跌幅全部扭转过来。因为去年下跌33%，今年必须上涨49%才能完全扭转。?

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对比看周期股，其受美国经济影响很大。今年美国经济增速在下降，但消费增速仍在提升，主要的负面贡献来自于库存下降影响下的投资回落，这无疑是对周期股不利。所以，科技成长股可能还是好于周期股和价值股。

　　

《红周刊》：您如何看待美联储后期的政策取向？停止加息后会很快降息吗？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

?周晶?：如果到了年底核心通胀降到3%的水平，这时提降息，遇到的阻力就会比较小。或许到明年上半年核心通 胀真的降到2.5%左右时，才是启动降息比较合适的一个时点。这就是为什么鲍威尔一再在记者会上强调，联储行动是高度的数据依赖，目前还实现不了。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《红周刊》：相比以往几次美股科技股牛市，您觉得此次特殊在哪里？力度如何？

　　

?周晶?：今年这一轮科技股牛市是在去年大熊市基础上的反弹，和2020年源自美联储注水发钱的牛市不太一样， 这次是有新的革命性技术出来的。?

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这轮科技牛市目前还在初级阶段，市场还在看估值炒巨头，而未扩散到整个产业和中小公司。但未来随着一些 杀手级应用的出现，人们越来越接受这就是一轮伟大的科技革命，牛市就会走的更远。同时，这一轮牛市跟以前不同的是恰逢美联储的加息末期，未来联储政策很有可能会逐步走向宽松，有利于进一步提升科技股估值。如果美联储步入降息周期，可能要走两到三年，那么牛市也尚未完结。

　　

AI是美国科技牛市的旗手? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

短期巨头业绩更好 后面会逐渐扩散 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

把眼光放得更长看3~5 年，也可以对目前还没有做出盈利、但有一些特殊技术和独有应用场景的公司加以关注。

　　

(小编：财神)