申万宏源：小核酸药物进入快速发展阶段 国内企业加速抢占蓝海

发布时间：2025-09-26 18:01来源：智通财经散户吧字号：大 中 小

　　智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，根据沙利文报告数据，全球小核酸药物市场规模从2019年的27亿美元增长到2023年的46亿美元，复合年增长率为14.3%。在技术持续进步、上市批准及临床验证不断增加的推动下，预计全球小核酸药物市场将加速增长，从2023年起以26.1%的复合年增长率在2033年达到467亿美元。随着海外产品的陆续商业化，国内创新药企业近年也在加速布局小核酸药，不同于海外巨头Alnylam和Ionis从罕见病到常见病的经典模式，国内小核酸研发选择直接切入慢病赛道，适应症集中于心血管、乙肝、癌症等大病种。

　　申万宏源主要观点如下：

　　小核酸药物技术逐步成熟，具备显著优势

　　与传统小分子药物和抗体药物相比，小核酸药物具有研发周期较短、靶点丰富、效果持久、研发成功率较高等显著优势。从作用机制来看，小核酸药物直接作用于mRNA层面，能够靶向传统药物难以触及的"不可成药"靶点，为许多难治性疾病提供了全新的治疗思路。

　　从罕见病到常见病，小核酸药物进入快速发展阶段

　　目前全球小核酸药物共获批22款(其中3款已退市)，主要集中在脊髓性肌萎缩症(SMA)、杜氏肌营养不良(DMD)、转甲状腺素蛋白淀粉样变(ATTR)等罕见病领域，近几年随着小核酸药物在高血脂、乙肝、高血压等领域的数据读出，小核酸药从罕见病领域向慢性病、常见病跨越的趋势已经展现，市场有望加速扩容。

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　　根据沙利文报告数据，全球小核酸药物市场规模从2019年的27亿美元增长到2023年的46亿美元，复合年增长率为14.3%。在技术持续进步、上市批准及临床验证不断增加的推动下，预计全球小核酸药物市场将加速增长，从2023年起以26.1%的复合年增长率在2033年达到467亿美元。

　　国内企业加速抢占蓝海，关注数据读出及BD进展

　　随着海外产品的陆续商业化，国内创新药企业近年也在加速布局小核酸药，不同于海外巨头Alnylam和Ionis从罕见病到常见病的经典模式，国内小核酸研发选择直接切入慢病赛道，适应症集中于心血管、乙肝、癌症等大病种。目前国内多款自研产品正处于临床一二期，建议关注后续临床数据的读出以及潜在的海外授权。

　　标的方面

　　建议关注具有自主技术平台、管线更具优势的公司：包括瑞博生物、圣诺医药-B(02257)、舶望制药、悦康药业688658.SH)、石药集团(01093)、腾盛博药-B(02137)、恒瑞医药(01276)等。海外优秀企业包括Alnylam(ALNY.US)、Ionis(IONS.US)、Arrowhead(AWRW.US)等。

　　风险提示

　　研发进度不及预期的风险、产品放量不及预期的风险、产品竞争加剧导致价格下降风险。

(小编：财神)