国盛证券：科技股“真调”还是“假摔”？

发布时间：2026-06-06 22:19来源：智通财经散户吧字号：大 中 小

智通财经APP获悉，国盛证券宏观熊园团队发布研究报告称，短期看，全球流动性将面临实质性加息的“强约束”，预示科技股等偏成长风格的资产很可能面临“真调整”；中期看，鉴于本轮AI驱动的科技行情具备较强的产业趋势和业绩支撑，叠加美联储加息事实上阻碍不少、美伊大方向趋于缓和，科技股调整过后，应是再次布局的机会，紧盯4大点：美伊局势进展和油价走势、5月美国CPI数据(6月10日)、6月中旬主要央行议息会议、沃什首秀表态(6月18日)。

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国盛证券表示，美国5月非农就业继续大超市场预期、前值明显上修，失业率连续两月持稳。最新预期显示，美联储加息概率大升、并开始定价四季度会加息一次，欧央行、日央行则很可能在6月中旬会议就会加息。事实上，本轮高油价已持续三个多月，市场更多还是在交易加息的预期、但尚未真正交易加息的事实，也就是高油价“灰犀牛”风险。由此看到，本次数据公布后，美债收益率、美元明显上行，美股、黄金则大跌。

　　

事件：北京时间6月5日20:30，美国劳工部公布5月非农就业数据。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

1、美国5月非农新增就业17.2万，远高于预期值8.8万。5月失业率4.3%，持平预期和前值。3月和4月非农新增就业合计上修9.3万。2、在14个行业中，10个行业就业正增、4个行业负增。休闲与餐旅服务(+7万)贡献最大；金融业(-2.2万)拖累最大；政府部门(+5.2万)就业大增，主要来自地方政府(+5.5万)雇员增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

3、非农公布后，美债收益率&；美元上行，美股&；黄金大跌，加息预期升温。利率期货目前已完全计入年内加息1次，2026年10月加息概率为63%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

正文如下：

　　

1、美国5月非农继续大超市场预期，失业率连续两月持稳。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

整体表现：美国5月非农新增就业17.2万，远高于预期值8.8万。5月失业率4.3%，持平预期和前值。5月劳动参与率61.8%，持平预期和前值。5月周平均工时34.3小时，持平预期和前值。5月平均时薪环比为0.3%，高于前值、持平预期。数据修正方面，3月非农新增就业从18.5万人上修为21.4万人，4月从11.5万人上修为17.9万人，合计上修9.3万。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

分项表现：分行业看，在14个行业中，10个行业就业正增、4个行业负增。具体看，休闲与餐旅服务(+7万)贡献最大，居民服务消费仍具韧性，不过背后可能也有美加墨世界杯的需求带动；教育与卫生健康(+4万)继续提供稳定支撑，其中医疗保健+3.5万；建筑业(1.7万)连续增长，可能受到数据中心、能源及AI基础设施建设等带动，其中非住宅建筑业(+0.2万)就业已连续7个月增长，目前数据中心已占全美建筑总支出的2.3%；制造业(+0.7万)小幅转正。负贡献主要来自金融业(-2.2万)、信息业(-0.2万)，美国科技和金融公司仍在持续裁员；批发贸易(-0.4万)、零售贸易(-0.1万)表现也较弱。此外，政府部门(+5.2万)就业大增，主要来自地方政府(+5.5万)雇员增长，持续性需要观察。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2、非农公布后，美债收益率&美元上行，美股&黄金大跌，加息预期升温。

　　

大类资产表现：非农公布后，美债收益率、美元上行，美股、黄金走弱。截至06/05收盘，道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500指数分别跌1.35%、4.18%、2.64%，10Y美债收益率上行5bp至4.52%，美元指数涨0.66%至100.08，伦敦金现跌3.25%至4328.92美元/盎司。

　　

降息预期变化：非农公布后，市场对美联储加息预期明显升温。利率期货隐含的2026年12月加息次数从0.67上升至1.03，即完全计入年内加息1次，2026年10月加息概率为63%；2027年7月加息次数峰值预期从1.23上升至1.73。

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3、“灰犀牛”风险正在逐步显现，短期紧盯4大点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

全球主要央行会加息吗?截至6.5，隔夜指数掉期(OIS)市场显示，欧央行和日央行有很大概率在6月会议上加息。而对美国来说，5月非农大超预期、前值明显上修，显示美国劳动力市场短期韧性仍强。与此同时，近期油价还在较高位置、美伊局势仍然复杂，全球供应链压力仍高，能源价格向运输、生产和服务部门传导的风险上升，通胀反弹压力也不容忽视。

　　

从联储官员的表态看，美联储情绪指数也显示近期鹰派态度再度强化，政策重心聚焦通胀风险而非增长放缓。在经济保持韧性、失业率维持低位、通胀风险未消的背景下，美联储短期内缺乏降息的紧迫性，油价的进一步回落是降息窗口重新打开的必要条件。倾向于认为，美联储年内大概率继续维持观望，加息的条件需要进一步确认，如果后续通胀与就业再持续超预期，市场还将继续交易加息预期，并且不排除发生真实加息的可能。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

科技股“真调”还是“假摔”?

　　

(小编：财神)