和铂医药：BD进入“复利时刻”

发布时间：2026-09-10 16:52来源：格隆汇散户吧字号：大 中 小

中国创新药BD出海正在经历一场质变。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2026年上半年，BD交易数量与金额均创新高，模式也日趋多元，从License-out到NewCo、从分子授权到平台合作、从区域权益到全球权益，中国药企正在用不同的方式打开全球市场。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

但在众多参与者中，真正能持续产生价值的公司，往往具备一种共性：他们不把BD看作融资工具，而是将其内化为公司运转的核心引擎。每授权一个分子，收获的不只是一笔首付款，还有后续的里程碑、销售分成和股权增值；每一次合作伙伴的临床推进，都在验证公司的资产质量，也为下一笔BD积累更强的信用背书。交易不是终点，而是长期价值创造的起点。

　　

和铂医药，正是这种模式的典型样本。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

过去一周，这家公司接连甩出三条消息：9月7日纳入港股通；9月8日，合作伙伴Windward Bio公布HBM9378治疗哮喘的II期阳性结果，III期同步启动；9月9日，另一合作伙伴Solstice Oncology完成2.25亿美元A轮融资，普鲁苏拜单抗(HBM4003)全球II期临床启动入组。

　　

三条消息串在一起，指向同一个结论：和铂这套"平台+BD"的商业模式，正在从布局期全面进入兑现期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

核心资产加速推进，BD成色凸显

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先来看HBM9378。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

9月8日，Windward Bio公布HBM9378/WIN378治疗哮喘的POLARIS-1 II期阳性中期结果。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

这款靶向TSLP的全人源超长效单抗，在147例未控制的中重度哮喘患者中交出扎实数据：单次给药后第24周，FEV1经安慰剂校正后最高提升256mL(p=0.033)，FeNO降幅达43%(p=0.006)，血嗜酸性粒细胞计数降幅达51%(p 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

目前，HBM9378/WIN378的首项III期研究已启动，旨在评估每年两次给药方案。第二项III期研究计划于2027年上半年启动。

　　

从时间线来看，和铂医药于2025年1月将HBM9378授权给Windward Bio，合作伙伴已将其快速推进至哮喘III期启动、COPD II期完成首批患者给药，到两年横跨两个适应症，执行力极高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

此前，Windward Bio在2026年5月完成1.65亿美元交叉轮融资，OrbiMed领投，RA Capital Management、Sanofi Ventures等跟投，和铂医药亦参与其中。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

9月9日，另一条管线HBM4003传来同样振奋的消息。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2026年2月，和铂医药将这款新一代抗CTLA-4全人源重链抗体授权给Solstice Oncology，获得逾1.05亿美元前期对价及最高约11亿美元里程碑付款。仅7个月后，Solstice即完成2.25亿美元A轮融资，RA Capital Management领投，Canaan Partners、Forbion以及其他投资者跟投，阵容豪华。

　　

Solstice正在推进普鲁苏拜单抗的两项II期临床适应症，其一为MSS型结肠癌，另一项暂未披露。在已公开的结肠癌适应症上，Solstice正在开展一项全球II期研究，评估普鲁苏拜单抗联合帕博利珠单抗(K药)在新辅助治疗中对MSS型II-III期结肠癌的疗效。该研究已于2026年9月8日完成注册，计划入组100例受试者。

　　

MSS型是结肠癌中占比最大的亚型，但该患者群体迄今几乎未能从免疫治疗中获益，这正是HBM4003试图攻克的临床空白。HBM4003采用差异化设计：通过增强ADCC清除肿瘤微环境中的Treg，同时缩短血浆半衰期以提升安全性。基于此，Solstice选择在新辅助治疗阶段介入，此时肿瘤仍局限、免疫系统相对完好、尚未形成获得性耐药，希望通过早期免疫联合干预触发全身性应答，覆盖微转移病灶，为这一“免疫冷”肿瘤争取更高的治愈可能。

　　

两家合作伙伴，两条核心管线：Solstice 7个月从授权到A轮落地并启动全球II期；Windward Bio一年多完成融资加两个适应症快速推进，和铂BD模式的系统能力在兑现。

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BD模式获验证，财务盈利与港股通加持 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

如果说合作伙伴的临床推进是对BD模式的第一层验证，那么财务和资本市场的表现，则决定了这套模式能否持续运转。

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复盘和铂医药的BD版图，这套模式的可复制性和可持续性已有充分佐证。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

截至目前，公司已与阿斯利康、百时美施贵宝、大塚制药等跨国药企达成长期战略合作，累计全球合作交易规模超130亿美元。合作形式从License-out到NewCo，从分子授权到平台合作，从首付款+里程碑到股权+销售分成，多层次、多形态。

　　

和铂的打法很清晰：自己负责早期发现和临床概念验证，交给专业伙伴推进后期开发。伙伴负责融资、临床和商业化，和铂收获的是“首付款+里程碑+销售分成+股权增值”四重回报：首付款贡献当期现金流，里程碑和销售分成提供中长期收入，股权则让和铂在伙伴公司估值攀升中持续获益。双方各取所长，利用各自资源加速全球推进。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)