国泰海通家电板块26Q3业绩前瞻：外需好于内需 盈利继续承压

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，26Q3家电行业外需好于内需，内销仍有高基数压力。盈利端成本上涨&竞争加剧&汇兑继续影响盈利，毛利率持续承压，主要系原材料上涨&弱需求下难以传导，此外竞争加剧也使得部分品类如空调均价下滑较多。该行预计，26Q3业绩整体弱于Q2表现，白电头部品牌表现相对稳健。

国泰海通主要观点如下： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

需求端：外销持续好于内销，内销仍有高基数压力。内销25Q3仍然处于较高基数，外销需求整体较好。往Q4看，内销低基数下预计收入端好转。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

盈利端：成本上涨&竞争加剧&汇兑继续压制盈利能力。毛利率持续承压，主要系原材料上涨&弱需求下难以传导，此外竞争加剧也使得部分品类如空调均价下滑较多。铜价仍在高位震荡，铝价在明显上涨后回落，塑料仍持续冲高，成本端的压力仍在。另外，从国内线上均价表现来看，AVC线上均价表现均较弱，如空调Q3均价同比-17.74%，洗衣机-10.57%，冰箱-8.13%，油烟机-9.13%，扫地机器人-10.39%，洗地机均价-16.22%，整体均价下滑幅度明显高于Q2。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

26Q3盈利预测：Q3业绩预计整体弱于Q2。①白电：Q3内销收入端仍有基数压力，盈利端铜、铝、塑料原材料上涨无法完全传导，且Q3终端均价下滑幅度高于Q2，预计Q3二三线白电品牌盈利压力较大，龙头品牌表现相对稳健。②黑电：Q3内销基数压力仍在且外销有世界杯需求前置影响，但价增驱动有望延续。成本端看，面板价格趋缓但存储芯片价格带来压力。③清洁：内销旺季已过，海外大促错期，收入增速环比趋弱，存储和塑料粒子继续影响盈利。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。

(小编：财神)