国金宏观:物流人流“背道而驰”

　　“见微知著”系列第31期：防控优化下，受静态管理影响的地区减少、交通物流所受压制减弱，但疫情反复下，人流持续回落，或将继续抑制线下消费的修复。

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　　防控优化下，受静态管理影响的地区减少，物流压制减弱、但人流持续回落 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　疫情防控优化下，受静态管理影响的地区明显减少，各地防控优化调整的执行情况存在分化。本周，全国15个城市平均开展1.1次全员核酸检测，较前周的25个城市平均开展1.3次全员核酸检测明显回落；静态管理地区GDP占比显著回落。“二十条”出台后，部分地区因地制宜进一步优化，比如福州、合肥等市不再按行政区开展全员核酸检测，山东等取消查验48小时核酸证明；但部分地区也根据当地疫情形势针对性调整，比如北京、广州等多地倡议市民周末“宅家”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“二十条”落地后，疫情防控对交通物流的压制明显减弱。本周，或受益于交运部对交通运输疫情防控工作的优化调整，高速公路货车通行量明显提升、较上周增长4.6%。同时，全国整车货运物流指数有所回升、较前周提升4.6%、同比跌幅持续收窄；分地区看，多数省级地区货运流量较上周提升，其中宁夏受益于疫情防控优化措施的严格落实，生产经营有序恢复，货运流量较上周提升13.3%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　不同于物流，多地疫情反复下，人流持续回落。本周，全国样本城市地铁客运量延续回落、合计较上周下降5.2%；一方面多地疫情持续反复拖累整体地铁客运，比如重庆地铁客运量较上周回落96.4%；另一方面，疫情企稳后的人流本就弱于疫情前，比如哈尔滨在疫情反复下的地铁客运单周降幅达43%、而本周提升幅度仅为33%。跨区人员流动仍维持低位，全国客运航班执飞量较上周仅提升1%。

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　　人流持续走弱，拖累线下消费延续低迷，代表连锁餐饮疫情歇业率高位波动，流水恢复强度表现疲软。上周代表连锁餐饮全国疫情歇业率较前周持平、达15%；地区间分化明显，受疫情影响较大的重庆疫情歇业率由前周的8.3%提升至上周的83%。流水恢复强度较前周有所提升、但仍维持低位，仅为9月下旬的61.4%。

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　　多数工业生产持续回落，上游投资需求有所分化，下游投资需求依然低迷

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　　多数工业生产活动持续回落，库存压力普遍维持高位。本周，全国高炉开工率较上周回落0.9个百分点至76%，螺纹钢开工率较上周回落2.1个百分点至64.8%；全国水泥开工率延续季节性下行、较上周下降1.5个百分点至45.5%；需求走弱下，水泥库存较上周提升0.6个百分点至69%；玻璃库存仍维持高位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　多数上游投资需求仍持续走弱，但“稳增长”相关的上游投资需求仍有支撑。本周水泥淡季下，全国水泥出货率加快下行、较上周下降1.9个百分点至62.3%；玻璃需求持续偏弱，现货价格较上周下降1.4%。而建筑钢材成交回升、较上周提升3.6%，市场对钢材的需求预期改善，综合钢价指数较上周回升1.3%；前期持续上行的沥青开工率止升转跌、较上周下降1个百分点至55%，但仍维持高位。

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　　下游投资需求仍低迷，全国商品房成交同比降幅进一步走扩。11月初至今，30大众城市商品房成交同比回落27.8%、较10月降幅走扩9.8个百分点；分城市看，各线城市同比降幅均走扩，二线、三线城市分别较10月同比降幅走扩11.4、11.6个百分点，拖累整体表现。本周全国二手房成交面积回落，较上周降低22.6%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　报告正文

　　一、物流人流追踪：疫情对物流的压制减弱、但人流持续走弱

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　　全国本土新增感染持续大幅增长，多地疫情持续反复。本周（11月13日至11月19日），全国本土新增感染人数（含无症状）12.9万人、较上周增长164.9%，目前新增感染仍处于快速增长阶段；全国多数省市新增感染人数大规模反弹，其中广东、重庆、河南、甘肃疫情持续扩散、新增感染规模较大，分别较上周增长175.8%、658.9%、129.8%、813.6%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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(小编：财神)