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光大证券宏观:22年里我们经历过的六轮利润周期

发布时间:2020-02-07 11:52来源:

  从1998年开始我们共经历了六轮利润周期,但四年一轮的工业利润周期并没有在2019年如期到来。与前四轮利润周期高点相比,最近两轮利润周期高点都较低。历史上这6轮利润周期是如何演变的?每次驱动因素是什么?对未来有何借鉴意义? dedecms.com

  第一轮利润周期以投资和消费驱动为主,周期行业主导利润周期。97年亚洲金融危机后中国政府采取了一系列的刺激政策,主要是通过基建投资和地产投资带动上下游行业发展,其中主要是周期类行业拉动为主,2000年全国工业利润同比增速86.2%,其中石油天然气开采拉动工业利润的增长了34.28%,全体周期类行业拉动了52.7%,贡献率达到61.1%。

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  “非典”疫情扰动了第二轮利润周期,但其长期影响小,没有改变利润增长的趋势。2003年工业利润的增速从4月的75.8%下降到6月的56.7%,这与2002年同期的高基数和“非典”疫情影响有关。农副食品加工、酒饮料茶制品、纺织服装、皮革毛皮及制鞋业、木材加工、家具制造、非金属矿物、电气机械、计算机通信制造业等9个终端消费品行业在2003年4-6月份有较为明显的利润下滑,之后利润增长有明显的抬升,全年来看影响不大。医药行业利润增速在“非典”期间明显上升。 内容来自dedecms

  第三轮利润周期驱动力以出口为主。主要原因在于中国2001年底加入WTO之后,面对广阔的国际市场产生的巨大外需,工业利润全面上升,包括机械设备制造、纺织服装、家电制造、计算机制造等行业的利润对整体工业利润的贡献持续稳定。 织梦好,好织梦

  第四轮-五轮利润周期是政策刺激的结果,主要受益的是与投资相关的周期品行业。“次贷危机”后中国“四万亿”投资带动了基建和地产投资,导致其上下游行业受益较大,交通运输设备、煤炭开采、石油开采、化学制品是主要的受益行业。第五轮利润周期主要是地产政策驱动,受益行业仍是周期行业,同时随着“次贷危机”的影响减弱,出口反弹,纺织、纺织服装、计算机通信制造等出口行业的贡献也上升。 copyright dedecms

  第六轮利润周期受益于供给侧改革,受益行业是周期类行业。“四万亿”刺激后,周期类行业产能过剩,2015年开启供给侧结构性改革,叠加2015年的地产“去库存”政策,煤炭、钢铁等周期品价格上升。2019年全年工业利润增速同比下降3.3%,主要拖累行业是煤炭、钢铁、化工等周期类行业,需求端投资下滑和中美贸易摩擦都拖累利润增速。在供给侧改革趋于稳定情况下,周期品价格亦趋于稳定,导致总体工业利润下滑。 内容来自dedecms

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(小编:财神)

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