疫情漩涡中心的医药行业 谁是扰动？谁在变革？

发布时间：2020-02-11 09:59来源：大 中 小

　　疫情当前，中国的医药行业受到了前所未有的关注。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从检测新型冠状病毒的核酸试剂盒，到新闻中可以“抑制病毒”的双黄连口服液，再到真假难辨的各种抗病毒药方，短短几十天立，我们学到了很多闻所未闻的医学名词，丁香园一跃成为最热的公众号，而药店则是线下零售萧瑟寒冬中的一抹亮色。

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　　就像国泰君安医药团队在年度策略《2020年医保砍价中的药企生存指南》说的那样，医药行业是拥有细分子领域最多的行业之一，而最近几年的产业变化也是最剧烈的。

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　　那么，此次疫情究竟对哪些医药子领域只是短期的扰动，而又对哪些子领域会造成长期的深远影响？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　2003 VS 2020

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　　在此之前，民众有限的大型传染病疫情记忆主要来源于2003年的SARS疫情。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　也正因如此，许多投资者在本次疫情早期就开始关注SARS疫情期间国民经济所受到的冲击，通过复盘以期获得短期投资上的启发。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　然而基于我们的分析，至少在医药行业，这样的复盘意义有限。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　▼2002-2004年医药工业

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　　月度累计收入增速（%）

　　

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　　数据来源：Wind，国泰君安证券研究

　　根据我们对SARS期间医药工业累计收入增速的复盘会很清楚地发现，疫情对医药工业仅带来了3-6个月的阶段性增长波动。

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　　具体来看，药品、卫生材料等多个子行业出现短期、阶段性收入增速上升，尤其是卫生材料出现短期需求激增。而疫情造成短期需求冲击较小的化学原料药则无明显波动。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　而在疫情结束后，相关领域增速环比回落。医药行业在当年事实上跑输了上证综指，并在次年同期由于基数原因造成业绩增速的放缓。

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　　可见，二级市场短期炒作难以改变医药板块本身的轨迹。

　　其次，中国医药(行情600056,诊股)行业在过去的17年里发生了翻天覆地的变化。无论是简单的市值、上市公司数量对比，还是板块结构、产业成熟情况，都早已不可同日而语。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　▼2003年 VS 2020年

　　

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　　数据来源：药渡、国泰君安证券研究

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　　因此，我们认为还是应该结合当下产业的实际中长期趋势，做出有效的投研判断。

　　02

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　　疫情之下，各个领域冷暖自知

　　对于本次2019-nCoV疫情，我们认为对部分细分领域有阶段性需求的拉动影响，包括基于民众预防储备自我消费的医用耗材，以及相关OTC药品、零售药店，以及IVD产品和服务。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　疫情集中爆发期间，公众健康防护需求陡然增加，医疗机构用于抢救、生命维持的器械需求也有所增加。由于2019-nCov的起始症状较轻，临床诊断上与普通感冒区分较为困难，这也让核酸检测这一专业流程进入了公众视野。

　　受此影响，我们认为民众基于预防、储备的自我消费需求导致的感冒/抗病毒类药物（尤其是中药OTC）销售额将大幅增长。而对于治疗肿瘤等重疾的专科处方药，患者择期空间很小，预计受到的影响有限。而糖尿病心脑血管等均为长期、规律用药，影响可能会更小。

　　需注意的是，和2003年一样，短期需求增加可能会导致后期增速回落。比如疫情结束后个体再发生普通感冒，患者会直接消耗“家庭库存”药品，而非新增购买。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　至于医疗器械，疫情防护中涉及的医用手套、口罩等销售预计会有明显增加，这也可能带动作为此类药物终端的零售药店销售额大幅增长，而疫情结束后，增速也会随之回落。

　　此外，疫情相关的流感检测、CRP、PCT、呼吸道检测等产品短期需求激增，预计未来也将带动CDC、医院和基层病原微生物分子诊断检测能力进一步提升，相关诊断产品的需求会继续增长，这可能会是为数不多有深远影响的子领域。

　　▼首批7个新冠病毒核酸检测试剂盒比较 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　数据来源: NMPA，国泰君安证券研究 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　03

　　检验产品需求激增 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　POCT和ICL价值凸显

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　　本次疫情暴露出来的检测能力掣肘，让分子POCT诊断产品价值凸显。

　　目前，新型冠状病毒检测主要基于传统PCR技术，对实验室和人员资质、操作技术要求较高。尽管国家药监局启动了应急审批程序，共批准7个核酸检测试剂盒上市（包括之江、捷诺、华大、达安、圣湘、伯杰的荧光PCR产品和华大的测序产品），此外近百家企业亦研发成功（仍需正式报批）。但已获批核酸检测产品受操作繁琐、耗时长、需要集中送检等限制，不能满足当前快速增长的大量疑似患者、无症状感染者等排查诊断的检测需求。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　为此，2月8日科技部发布了《新冠病毒现场快速检测产品研发应急项目申报指南》，遴选项目择优支持，推动相关产品上市。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)