十大外资机构眼中2023年的A股：一致看好！小摩称中国有望成为2023年最具韧性的市场之一

　　前言：自去年11月以来，外资流入A股超过千亿，成为市场最主要增量资金，并有望在今年再度成为市场的主导性增量。 对于2023年的A股，外资机构如何判断？重点看好哪些方向？我们梳理了十大外资机构最新观点，供投资者参考。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　高盛：中国股市很可能在2023年展开反弹

　　周期分析显示，经历了过去两年的挑战之后，中国股市很可能在2023年展开反弹。反弹的持续时间和幅度将取决于其他结构性和基本面因素，特别是在新的政治周期下中国企业的长期均衡盈利水平以及市场预期的风险溢价。预计2023年MSCI中国指数和沪深300指数盈利分别增长8%和13%，高于2022年增长2%及11%的市场一致预测。

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　　就投资题材而言，房地产市场带来的盈利拖累可能出现边际上的缓解，预计全国房地产销售同比降幅将从2022年的24%收窄至 2023年的10%；而且基于自上而下的模型分析，疫后复苏有望推动每股盈利增速提高10个百分点。整体净利润率可能从9.9%的历史谷底水平温和回升至10.3%，但随着经济活动逐渐回归正常，营收增长应该是2023年盈利增长的主要推动因素。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从板块来看，预计互联网、传媒与电商板块2023年盈利将增长22%。消费品板块，尤其是对防疫政策更为敏感的领域营收有望在降至2012年水平之后迎来反弹，盈利方面也有望于2019年以来首次实现扭亏为盈。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　资料来源：《高盛：2023中国宏观经济和股市策略》（2022-12-08） 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　摩根大通：中国有望成为2023年最具韧性的市场之一 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　美联储紧缩性货币政策可能使得美国经济在2023Q4陷入轻度衰退，而中国则有望成为2023年最具韧性的市场之一。首先，中国的重新开放虽然缓慢而坎坷，但应该能够推动经济实现弱复苏，且有助于对冲发达国家增长放缓带来的影响；其次，我们将二十大视为一个重要的政策转变的时间点，疫情防控与地产调控等政策在优化调整后前景变得更加清晰，而政府对于鼓励私人部门创新的切实举措有望带来更多的惊喜；第三，中国经常性贸易顺差与温和通胀也将支撑其经济韧性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2023年有望迎来周期性好转的行业和主题：

　　1）消费复苏将支撑23年中国经济增长。我们预测2023年的实际消费增长为4.6%，而2022年为1.7%，对2023年实际GDP增长的贡献为2.4%，2022年为0.9%。互联网和消费行业有望受益，MSCI中国、恒生指数和恒生科技等离岸指数的表现可能优于在岸指数，因为其互联网与消费组合权重与隐含的股票风险溢价都较高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2）基建投资可能会上升。过去三年中，随着中国房地产市场的疲软和疫情的持续，基建投资开始发挥作用，特别是围绕中国的能源、IT和医疗基础设施建设，2023年公用事业、数字化和医疗等新基建将继续成为重点，但我们也看到了地下管道系统和交通运输等旧基础设施的潜在优势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3）先进制造。中国一直是高科技产品的主要进口国，2016-2021年中国进口高科技产品的五年复合年增长率为10%，高于同期名义GDP复合年增长9%。按进口份额计算，2022年9月，机械和电子产品（其中集成电路占40%）占中国进口总额的39%，而高科技进口占28%。正如“十四五”规划与和二十大所强调的那样，实现自主可控将是关键，并且未来将在政策的支持下乘势而上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　资料来源：《APAC Equity Outlook 2023 A Year of AdaPTAtion》（2022-12-01） 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　摩根士丹利：中国股市投资回报率在未来两年有望进一步提升

　　根据我们的研判，有七个主要因素影响中国股票市场的走势。首先是宏观的经济增长还有基本面。这是目前唯一一个短期存在下行压力的因子，主要由于疫情对国民经济、消费的影响还会持续，因此企业盈利仍有可能继续下调。其次是估值，这个因素较为中立，不极度便宜也没有极度昂贵。七大因子中剩余五个因子同时向好转变。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第一，流动性。国内的货币政策、信贷政策从去年起，就相对是比较支持经济发展的，所以我们相信国内的流动性环境还将持续充裕。另一方面，摩根士丹利宏观团队预计美联储将在2023年1月最后一轮加息。在这之后相对于2022年的全球流动性逐渐收紧的态势，明年会是一个正向的转变，尤其对中国股票市场里面的离岸部分。

　　第二，政策周期。包括防疫政策的转向，和房地产政策支持等。

(小编：财神)