“国九条”点题养老金融，FOF应考

发布时间：2024-04-28 14:37来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

由于投资体验欠佳，养老目标FOF的规模已经连降两年，且降速超过FOF整体水平。但仍有一些持牌机构做大规模。就单个产品收益而言，由于资产配置与风控风格的不同，业绩差距巨大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

4月12日发布的《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(又称“国九条”)指出，要建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系，同时要着力做好“五篇大文章”，其中一篇即是“养老金融”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对FOF来说，这是一次发展机遇，亦是一场大考。

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从规模上看，FOF份额规模已经连降两年，由2021年底的1986亿份降至2023年底的1605亿份。养老目标FOF亦是连续两年缩水，且降速超过FOF整体水平。

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业绩及风控未表现出独特优势应是FOF规模缩水的重要原因。东方财富CHOICE数据显示，2021年至2023年的三年间，FOF创造的收益合计-186亿元，其中，养老目标FOF为-52亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

单个产品来看，发布了2021年至2023年业绩数据的126只FOF(仅计主代码，下同)中，三年累计收益率为正的仅占11.90%，低于-10%的则占到53.97%，最大回撤幅度超过20%的占比47.62%%。同期，17只风险等级为“R2”(中低风险)的养老FOF中，收益为负的占比超过6成，同为“R2”的纯债型基金则仅有0.50%的收益。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

股票市场的不景气固然是导致FOF整体业绩不佳的客观原因，但资产配置与风控等主观因素同样不容忽视。事实上，2021年初至2023年底，FOF业绩首尾相差超过40个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

尤其对个人投资者来说，相较于长期业绩，中短期业绩更能影响其投资体验。

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规模连降两年

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先看2024年一季度的最新发行情况。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据东方财富CHOICE数据，2024年一季度，FOF发行规模仅20.49亿份，为2020年以来最低水平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从投资类型来看，一季度成功发行的5只FOF中，含3只养老目标FOF，以及2只混合型FOF，发行规模分别为4.61亿份和15.88亿份，占比分别为22.50%和77.50%。而且，3只养老目标FOF中，有2只是发起式基金，2只混合型FOF中亦有1只为发起式。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

上述5只FOF来自华夏、景顺长城、中泰证券(上海)资管公司及华富基金等4家公募持牌机构。其中，华夏基金发行了2只，发行规模合计17.78亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

历史数据显示，FOF发行规模已经连降四个季度。2023年一季度至四季度，其发行规模依次为78.59亿份、62.68亿份、42.54亿份、25.16亿份。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

若再往前看，则FOF整体规模已连降两年。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据东方财富CHOICE数据，2021年底，FOF份额规模为1986亿份，2022年底降至1890亿份，2023年底降至1605亿份，降幅分别为4.82%和15.09%。同期，FOF资产净值由2021年底的2228亿元降至2022年底的1928亿元，再降至2023年底的1555亿元，降幅分别为13.45%和19.36%。

　　

其中，养老目标FOF份额规模由2021年底的986亿份降至2022年底的821亿份，再降至2023年底的684亿份，降幅分别为16.73%和16.71%，资产净值由2021年底的1141亿元降至2022年底的888亿元，再降至2023年底的711亿元，降幅分别为22.17%和19.98%。两项降速皆超过FOF整体水平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

其结果是，作为主要FOF品类之一，养老FOF的权重也在走低。

　　

2021年底，养老FOF占到FOF份额规模的49.65%，在FOF品类中排在首位，次年起降至第二位。2022年及2023年底，养老FOF权重分别为43.44%和42.61%，2024年一季度末为42.54%。同期，养老FOF占FOF资产净值的比重由2021年底的51.22%先后降至2022年底的46.06%以及2023年底的45.70%，2024年一季度末再降至45.56%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

同期，唯一连续两年保持正增速的FOF品类是债券型FOF。2021年底，其份额规模为5.87亿份，2022年及2023年底分别增至41.16亿份和43.8亿份，资产净值由2021年底的5.93亿元增至2022年底的41.18亿元，再增至2023年底的44.86亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

其他FOF品类，例如混合型FOF及股票型FOF，则是2022年有所增长，2023年陷入收缩。混合型FOF方面，2021年至2023年底份额规模依次为982亿份、1011亿份和865亿份，占FOF份额规模的比重依次为49.44%、53.48%、53.89%，目前是最大的FOF品类。同期股票型FOF的份额规模依次为0.62亿份、0.91亿份和0.77亿份。

　　

截至一季度末，在FOF份额规模(1639亿份)中，混合型、养老目标、债券型及股票型等四个品类所占比重分别为54.04%、42.54%、2.67%、0.75%。在FOF资产净值(1589亿元)中所占比重分别为51.03%、45.56%、2.8%、0.61%。

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优势有待体现 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

最近两年，FOF表现出来的风险收益特征尚未证明其优势所在。这应是导致其规模缩水的重要原因之一。

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(小编：财神)