高现金分红之外 三大电信运营商打造“第二增长曲线”

发布时间：2025-08-30 04:25来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

电信运营商的数字化转型收入增速较快，占主营业务收入的比例达30%左右。而资本开支的不断下降不仅有利于利润释放，也为各公司保留了充足的现金。总体来看，电信运营商业绩稳健增长，股利支付率提升，凸显出股东回报价值。

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　　近期，三大电信运营商相继发布半年度报告及利润分配方案，中国移动、中国联通和中国电信拟每股分别派发现金股利2.50元、0.11元和0.18元，高于上年同期，股息率超过2%。

　　

在6G网络大规模建设前，5G-A作为过渡阶段，其总体需求有限，5G基站建设逐步趋缓，共建共享、5G轻量化等方式提高了投资效率。2025年，三大运营商计划资本开支下降9%，上半年实际资本开支低于原计划，未来资本开支有望保持低位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

资本开支的下降一方面可以减轻折旧压力，对利润起到一定的支撑，另一方面有利于自由现金流的改善。成本端压力逐步减轻，为运营商的高分红创造了客观条件。

　　

2025年上半年，三大运营商的收入增速保持低位，主要原因是中国的手机及宽带服务普及率已经非常高。然而，数据流量消费不断增长，使ARPU值(平均每个用户每月贡献的业务收入)保持微增。与传统业务相比，5专网、云服务、智联网等细分领域的增速远超传统通信业务，形成新的增长曲线。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

三大运营商占据着国内数据中心市场份额的50%以上，各公司加大对AI大模型的投入，加强自主可控，提升AI终端的智能化体验，引领产业提质增效。未来随着AI技术的发展，AI应用不断深入，运营商的云计算、数据中心、智联网等业务具备进一步成长的空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　增长趋缓 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2025年上半年三大运营商收入规模稳中有升。中国移动实现营业收入5438亿元，包含主营业务收入4670亿元，同比增长0.7%，其中应用及信息服务收入为1367亿元，比上年同期增长5.9%。

　　

上半年，中国联通实现营业收入2002亿元，同比增长1.5%，其中联网通信收入为1319亿元，同比增长5.4%。中国电信营业收入为2694亿元，同比增长1.3%，其中服务收入为2491亿元，同比增长1.2%。

　　

因中国的手机及宽带服务普及率已经非常高，三大运营商的收入增速保持低位。虽然基础电信资费水平不涨，却能被数据流量消费的不断增长所抵销。

　　

工信部数据显示，2025年上半年全国5G移动电话用户达11.18亿户，比上年末净增1.04亿户，占移动电话用户的61.8%。移动互联网接入流量达1867亿GB，同比增长16.4%，其中6月当月户均移动互联网接入流量达到20.75GB，同比增长14.4%，保持较快增势。

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目前，三大运营商新增5G基站数较低，而5G网络客户渗透较快，ARPU值有所提高，5G专网收入大幅提高。

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2025年上半年，中国移动个人市场收入为2447亿元。移动客户达到10.05亿户，净增56万户，其中5G网络客户达到5.99亿户，净增4691万户，渗透率59.6%。

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上半年中国移动5G网络投资共计258亿元，累计开通5G基站超259.9万个，净增18.7万个，实现核心网的云化融合。

　　

该公司ARPU值达49.5元，家庭客户综合ARPU达到44.4元，同比增长2.3%。家庭市场收入为750亿元，同比增长7.4%，截至2025年6月底，千兆覆盖住户达到5亿户。

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政企市场收入为1182亿元，同比增长5.6%。政企客户数达到3484万家，净增225万家。5G专网收入快速增长，达到61亿元，同比增长57.8%，5G垂直行业应用保持领先。

　　

中国电信5G网络用户渗透率较上年底提升6.1个百分点，移动用户ARPU达到46.0元，宽带综合ARPU达到48.3元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

中国电信加快打造“5G+AI+云+应用”的5G定制网一体化产品体系，推出5G工控智能体等产品，应用于矿山、制造、电力等领域。

　　

中国联通虽没有披露5G专网的具体收入，但该项收入增速同样较高，上半年5G专网同比增长60%，累计实施5G应用项目5万多个。

　　

中国联通用户规模3突破12亿，5G网络用户数与千兆宽带用户数合计约占50%。物联网连接数净增超过6000万，总量达到6.9亿，其中车联网8600万。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　业绩稳健支撑高股息 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2024年全球主要电信运营商平均ROE为15.66%，国内三大运营商ROE略低于全球平均水平，但随着5G迈入投资回收期，华泰证券指出，国内三大电信运营商的成本端压力将会逐步下降，带动ROE及盈利能力持续提升，向全球电信运营商较好的盈利水平靠拢。

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2025年上半年，中国移动、中国联通和中国电信的扣非摊薄净资产收益率分别为5.62%、3.29%和4.65%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

6G商用时间预计在2030年之后，当前处于5G建设推广的中后期，共建共享、5G轻量化等方式提高了5G的投资效率，三大运营商的资本开支进入下行周期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)