信贷需求偏弱非银高增 存款活化转向权益市场

发布时间：2025-08-30 18:18来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

存款由居民向权益市场搬家的现象，反映出投资者在无风险收益率下行的环境下，资金由储蓄被动挤出后风险偏好的提升。未来，以国有大行为代表的红利资产较无风险利率仍具性价比，而银行基本面修复仍取决于政策的落地实效，红利逻辑受政策推动则进一步强化。

　　

　　7月新增社融1.16万亿元，同比多增3864亿元。

　　

人民币贷款转为负增长，政府债贡献社融主要增量。7月，人民币贷款减少4263亿元，同比多减3455亿元。新增政府债1.24万亿元，同比多增5559亿元，支撑社融增速继续上行。7月，政府债发行规模2.44万亿元，较2024年同期多增7328亿元。企业债增加2791亿元，同比多增755亿元。新增非金融企业境内股票融资505亿元，同比多增274亿元；表外融资同比多减910亿元，其中，未贴现银行承兑汇票减少1638亿元，同比多减563亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

信贷季节性偏弱，居民与企业贷款需求仍待修复。截至7月末，金融机构人民币贷款余额同比增长6.9%，较上月下降0.2个百分点。7月单月，金融机构人民币贷款减少500亿元，同比多减3100亿元，预计主要受信贷投放季节性因素叠加需求疲软的影响。

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居民部门贷款减少4893亿元，同比多减2793亿元；其中，短期贷款减少3827亿元，同比多减1671亿元，7月末发展改革委表示第三批国补资金已下达，叠加8月个人消费经营贷贴息政策落地，有利于促进居民短贷需求改善；中长期贷款减少1100亿元，同比多减1200亿元，预计主要受7月房地产销售偏弱以及提前还贷的影响，1-7月百强房企销售额同比-13.3%，按揭早偿率环比上升0.6个百分点至10.1%。

　　

企业部门贷款增加600亿元，同比少增700亿元；其中，短期贷款减少5500亿元，与2024年同期持平，中长期贷款减少2600亿元，同比多减3900亿元，仍受累化债与弱需求。票据融资增加8711亿元，同比多增3125亿元，在信贷偏弱的环境下，票据冲量现象明显。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

M1、M2增速继续提升，非银存款大幅多增。7月，M1和M2同比分别增加5.6%、8.8%，环比分别提高1个百分点、0.5个百分点。M1-M2剪刀差为-3.2%，环比收窄0.5个百分点，资金活化程度继续提高。7月末，金融机构人民币存款同比增长8.7%，增速环比提升0.4个百分点。

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7月单月，金融机构人民币存款增加5000亿元，同比多增1.3万亿元；其中，居民存款减少1.11万亿元，同比多减7800亿元；企业存款减少1.46万亿元，同比少减3209亿元；财政存款增加7700亿元，同比多增1247亿元。

　　

值得注意的是，7月非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，预计受资本市场活跃的影响，存款搬家现象有所显现，7月上证指数上涨3.74%，全市场成交额为24万亿元，环比增长46.59%，换手率环比提升13.6个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　信贷受短贷冲量透支 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

7月人民币贷款负增长500亿元，同比多减3100亿元，贷款余额增速为6.9%，较6月下降0.2个百分点。需求尚未扩张同时其余因素亦制约信贷增长：第一，7月信贷投放易受季节性影响，季末月银行易有冲贷行为，随后于7月放缓，用于冲量的短期贷款到期偿还拖累读数；第二，企业在“反内卷”环境下削减资本开支，缩减了融资需求；第三，置换债发行年内虽前置但7月仍持续发力，企业中长期贷款增速受此影响。

　　

从结构上看，居民、企业需求双弱，票据冲量形成支撑。7月企业贷款增加600亿元，短期贷款、中长期贷款分别减少5500亿元、2600亿元，中长期贷款负增长为多年来首次。短贷增长压力主要源于部分银行于6月末配合银行考核而冲量短贷投放，7月初随即偿还；而中长期贷款增长受债务置换影响，同时反内卷亦挤出部分低效空转贷款，对拖欠企业账款的清理也阶段性压降部分企业信贷需求。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

信贷受短贷冲量透支，反内卷亦压降融资空间，票据贡献主要信贷增量，7月信贷贡献主要来自票据同比多增3125亿元，月末票据利率下行已提前预示信贷投放偏弱。从居民端来看，短贷及中长贷均减少，短贷减少幅度更大，或反映前期银行在价格战内卷过程中，短贷冲量透支了部分需求，伴随贴息政策释放真实消费需求亦有望提振，而中长贷偏弱反映按揭需求仍待改善，尤其是部分二、三线城市房价尚未企稳过程中，居民观望情绪居多。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

社融增长与信贷增长背离，政府债发力下金融支持实体主要方式为直接融资。7月社融新增1.16万亿元，同比多增2893亿元；存量增速为9%，较6月上升0.1个百分点，社融增速自一揽子金融政策发布后持续有升。社融贡献仍主要来自政府债券，信贷仍为主要拖累项，当前社融与信贷增速呈现背离，或代表金融对实体经济支持主要方式由间接融资(贷款)向直接融资切换，结合“反内卷”政策下低息低效贷款的逐步压降，未来信贷数据对经济反映程度或趋弱。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)