中国创新药开启全球化价值兑现,下一个优质标的出自哪里？

发布时间：2025-09-05 22:56来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

今年以来，医药板块一扫前期阴霾，多轮出海BD交易加速落地，点燃资本市场对中国创新药的投资热情。研判未来，中国创新药企或将步入全球化价值兑现阶段，授权合作(License-out)模式逐渐成熟，欧美市场对优质临床数据认可度提升。

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创新药是今年市场热点板块，当下创新药板块涨了这么多是不是还可以买？对此，我认为创新药行情或许才刚刚开始。这一轮创新药最主要的逻辑就是出海，而以中国临床的速度、比较便宜的价格，以我国研发人员在分子筛选和药物筛选的能力来看，未来在很多领域，特别是在小分子和抗体领域，我国大概率会形成独有的、不可复制的、强大的核心竞争力。未来全球可能一万亿美元的市场里，如果有30%是中国的企业，可能就是一个约3000亿美元的市场。如果拿最低10%的销售分成，也有约300亿美元利润的回报。以后美国的大药企组团来中国这种模式有望形成常态。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从投资角度看，我认为潜在的关注重点：首先是靶点差异化，宜关注ADC、双抗、GLP-1等前沿领域具全球竞争力企业。其次从配置思路看，要聚焦“全球化能力+临床价值”。再次对出海驱动型药企来说，要重视具备License-out(对外授权)潜力的标的。最后就政策潜在受益领域看，视情况考虑关注受益于政策支持的创新药和器械企业。

　　

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创新药行情现在或是起点且刚刚开始 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

而对于我的判断如何证明呢？先给投资者普及一个知识：一个药品从立项开始，到最后成药的过程，至少需要5年左右的时间。从2015年开始，整体创新药行业已经开始慢慢地蓬勃发展。2020年开始到2023年，整体的行业立项数量还在持续创新高。所以可以预见，从今年开始，未来整体在国内获批的创新药大概率是持续增长的。未来创新药在国内获批的数量，可能会呈井喷式爆发。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

进一步看，为何创新药此前两年表现一般，但今年会出现井喷呢？关键的一点还是行业硬实力的提升，这是很重要的基础。同时，国内政策对创新药的支持，也是不停地在吹暖风。从去年开始，包括一些全产业链政策支持创新药；包括从各种各样的维度来看，医保局对于整体创新药的支持力度是在持续吹暖风的，这点资本市场感受得到。

　　

同时，创新药的谈判机制基本形成，很多的规则已经制定下来，因此市场是有预期的，投资者不会担心“黑天鹅”事件的出现，原来曾经出现过的超常规的降价，可能以后不会再出现了。对于创新药而言，我认为国内政策是出现了一个V型的反转。

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对比美国的经验看，美国的创新药，在1万亿美元的药品盘子里占80%，另外20%的商保资金是支持了仿制药，我国目前只有5%的金额的比例是在创新药上，更高比例还是支持在仿制药上。这是因为国内以往创新药的国产化率还是比较低，海外创新药的价格比较高；这在一定程度上造成了创新药在整个医保盘子里渗透率比较低。

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不过，过去几年创新药行业支付比率的增速，是远远超过医药这个大盘子的增长。未来或许到不了80%，至少30%—40%的渗透率是有可能做到的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

国产创新药逐步走向海外 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

投资创新药核心三大逻辑显现

　　

从政策回到投资角度，这一轮创新药的主逻辑就是出海，从2020年开始，整体对海外授权的创新药金额实现了一个天翻地覆的增长，这和上一轮对于创新药的支持有关。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

以前只听说美国的创新药拿到我国来卖得很好，未曾听说过相反的情况。不过从2020年开始，美国持续在买我国的产品，意味着我国创新药的竞争力已经得到海外市场认可，意味着我国创新药的核心竞争力在提升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

由此，我提出投资创新药三大要素“要快、要好、要出海”，首先，这一轮投资者不要以为中国的创新药是0—1维度的提升，本质是我国的工程师红利，是我国人民勤劳刻苦特征的具体表现，是我们整个化学和生物能力在创新药上的体现，具体说来是最擅长做的1—100的过程：体现在跟随创新的过程，我们在优化分子上有非常明显的特点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

其次，为什么要快呢？过去美国出现一个可能在临床I期或者II期非常好的药品，我们发现我国同类型药品的差距可能在3到5年的阶段；他们刚在临床I期II期有一个非常好的数据出现，中国是没有这样的分子的。现在，我们和国外最先进的分子的时间差可能就在1年—2年，所以我们跟得特别快。

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(小编：财神)