增量资金 路径节奏

发布时间：2025-09-08 16:06来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

居民存款作为股市最大的潜在增量资金来源，“搬家”规模或将达到4万亿元，市场有望走出健康的“慢牛”态势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　上证指数一举突破3800点，创出十年新高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

新高背后是8月美联储降息预期升温、9月初重大活动预期、中报结构性景气和国内AI产业最新进展等多重利好因素共同推动了市场情绪的高涨，同时，以融资资金为代表的增量资金大举流入。尤其是在情绪指数进入亢奋区后，踏空资金不得不回补仓位，导致市场进一步加速上涨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

牛市已经是共识，信达证券认为，如果是经济和盈利驱动的牛市，对机构投资者来说，重点是跟踪经济指标变化可以感知牛市节奏，但如果是流动性的牛市，感知牛市的节奏难度会更大，需要重点跟踪监管政策、股市供需周期、市场交易热度、板块轮动特点等。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从宏观经济层面来看，房地产和出口均相比一季度增长回落，PPI同比跌幅进一步扩大，导致二季度非金融收入增长和利润率双双回落。从上市公司盈利来看，2025年上半年A股公司盈利同比增长2.8%，非金融盈利同比微增1.5%，虽有稳健回升但并未出现加速态势。

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而从市场估值、领涨行业估值、行业集中度、证券化率几个角度来看，目前数值均已达到相对高位，但距离历史高位仍有一定空间。估值角度，宽基指数估值与领涨行业估值水平均已来到2005年以来高位；行业拥挤度来看，结构性行情下行业拥挤度距离历史极值仍有一定空间；市场证券化率角度，目前总市值占GDP的比重、流通市值占GDP的比重均已接近历史高位，仍有一定空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

因此，近期A股表现持续强劲，不少观点认为这与居民存款搬家有关。银河证券通过历史复盘发现，不是每次存款搬家都会带来牛市，但牛市一般伴随着存款搬家。即，存款搬家不必然是牛市的充分条件，但却是判定牛市确立的主要条件之一。本轮出现的居民存款搬家现象属于“信心修复型”，市场有望走出健康的“慢牛”态势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

招商证券也认为，驱动市场上行的关键力量来自赚钱效应积累后，持续的增量资金流入所形成的正反馈。目前，主动偏股基金，主观多头私募，指数增强量化私募年内收益率中位数都超过了20%，偏股权益基金的赚钱效应明显，7月以来主动股票基金重回净申购，融资余额大幅增加，证券私募基金备案规模大幅增加，都显示居民资金开始加速入市。居民入市潜力仍大，指数还有上行空间。不过在市场上行后，止盈的投资者也开始增加，市场上行斜率可能会阶段性放缓。

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那么，有多少存款可以搬家呢？据银河证券测算，居民超额储蓄约有13万亿-23万亿元。如果这一部分资金能够稳步流入股市的话，对于资本市场的流动性将形成重大支撑，体量有望超过历史上数千亿至2万-3万亿元的存款搬家规模。另外，过去存款搬家的过程中，地产往往有一定分流作用，而目前楼市仍处于磨底阶段，短期内存款涌入楼市的概率不高,股市的赚钱效益或为资本市场带来更多增量资金。

　　

华创证券则认为，截至2025年8月22日，全A总市值116万亿元，居民存款则达到161万亿元，两者比值从2024年8月的近二十年低点56%快速上行至当前72%处历史中位，接近过去5年均值76%。未来中性假设下比值回到过去5年均值，或对应增量资金4万亿元进入股市，全A市值上行空间3%；乐观假设下比值回到过去5年均值+1倍标准差88%，或对应增量资金13万亿元进入股市，全A市值上行空间10%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　增量资金持续流入

　　

据信达证券的不完全统计，年度层面与月度层面上，A股资金均保持净流入状态。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

年度层面上，截至2025年8月20日，资金净流入占自由流通市值之比为4.0%。如果考虑到股东获得分红不完全用于再投资(假设比例为50%)，年度资金净流入占自由流通市值之比为1.7%，仍有小幅净流入。另一方面，考虑到私募基金、保险、公募基金等资金流入项可能存在重复计算，计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，资金净流入额占自由流通市值的比例约为2.1%，资金为小幅净流入状态。

　　

从各分项数据来看，2025年以来居民资金(银证转账)和公募基金仍偏弱，私募基金有一定净流入。每年二、三季度是公司回购和分红季节性偏强的时间，为资金面提供一定支撑。产业资本净减持规模小幅增加。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

月度层面上，2025年7月，A股月度资金净流入6229亿元，A股月度资金净流入占流通市值的比例为1.44%。从分项上来看，资金流入项方面，7月融资余额略有回升，ETF基金继续流出，私募基金有小幅流入，公司回购、分红仍然较强。资金流出项较6月环比回落，IPO环比提升，产业资本净减持略有提升。截至2025年8月20日，8月资金净流入规模达到2745亿元，A股月度资金净流入占流通市值的比例为0.59%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)